中郵證券發(fā)布研究報告稱，軍工行業(yè)經(jīng)過近兩年時間的較快增長，未來或進入穩(wěn)定增長期，細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績差異顯著，結(jié)構(gòu)分化加劇或為未來趨勢。隨著裝備技術(shù)不斷發(fā)展，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，在新域新質(zhì)作戰(zhàn)領(lǐng)域或?qū)a(chǎn)生較多投資機會。另外，隨著中國日益走向世界舞臺中央，軍貿(mào)出口有望成為軍工板塊新的增長點。關(guān)注兩條投資主線：1)航空航天高景氣延續(xù)，建議關(guān)注增長更持久、有超額增速的標(biāo)的;2)軍工新趨勢，建議關(guān)注軍工新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場。
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中郵證券主要觀點如下：
受中期調(diào)整影響，部分公司業(yè)績出現(xiàn)波動。
以長盈通為例，公司在年報中披露，自2022年第四季度以來，受到軍方規(guī)劃和終端軍品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國內(nèi)經(jīng)濟下滑影響，導(dǎo)致下游客戶訂單計劃放緩。2023Q1，長盈通營收0.23億元，同比下滑55%，歸母凈利潤-0.08億元。鴻遠電子（603267）2022Q3單季度營收5.51億元，同比下滑12%，2022Q4單季度營收5.59億元，環(huán)比基本持平。2023Q1，鴻遠電子營收4.35億元，同比下滑38%，歸母凈利潤1.02億元，同比下滑61%。
中期調(diào)整落地漸行漸近，國際關(guān)系錯綜復(fù)雜背景下看好軍工發(fā)展機遇。
2023年作為“十四五”規(guī)劃承上啟下的一年，下半年各領(lǐng)域“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整都有望落地。當(dāng)前，國際關(guān)系錯綜復(fù)雜，我們繼續(xù)看好中期調(diào)整后軍工行業(yè)發(fā)展機遇。航天科工三院在上半年經(jīng)濟運行分析會中提到：深刻理解和把握“任務(wù)型+經(jīng)營型”發(fā)展定位，更加注重效率效益，推動經(jīng)營高質(zhì)量發(fā)展。從任務(wù)角度，將抓在手任務(wù)、在手訂單，抓市場拓展、合同爭取作為經(jīng)濟運行的“生命線”，抓住“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整契機，在“變量”中做足“增量”。
部分上游標(biāo)的跌幅較深，邊際改善預(yù)期下投資價值凸顯。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)律，軍工行業(yè)上游業(yè)績最先體現(xiàn)訂單變化，此前軍工上游業(yè)績最先受到影響，未來也將最先受益于中期調(diào)整落地。部分上游標(biāo)的跌幅較深，例如，鴻遠電子、光威復(fù)材（300699）、新雷能（300593）、紫光國微（002049）和撫順特鋼（600399）自2022年以來股價高點下跌62.35%、44.73%、44.42%、45.98%和58.18%，今年以來股價下跌35.21%、31.01%、29.69%、29.26%和28.72%。在中期調(diào)整落地漸行漸近、行業(yè)基本面邊際改善預(yù)期下，部分超跌上游標(biāo)的投資機會凸顯，建議關(guān)注新雷能、鴻遠電子、振華科技（000733）等標(biāo)的。
投資建議：
1)航空航天高景氣延續(xù)，建議關(guān)注增長更持久、有超額增速的標(biāo)的，包括中航沈飛（600760）(600760.SH)、鋼研高納（300034）(300034.SZ)、菲利華（300395）(300395.SZ)、圖南股份（300855）(300855.SZ)等;
2)軍工新趨勢，建議關(guān)注軍工新技術(shù)、新產(chǎn)品、新市場，包括國睿科技（600562）(600562.SH)、航天彩虹（002389）(002389.SZ)、國博電子(688375.SH)、臻鐳科技(688270.SH)等。
風(fēng)險提示：軍工產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)產(chǎn)能受限導(dǎo)致軍品交付推遲;裝備批產(chǎn)過程中出現(xiàn)質(zhì)量問題導(dǎo)致交付推遲;軍品批量生產(chǎn)后價格降幅超出市場預(yù)期。
