華西證券股份有限公司趙琳近期對奧拓電子(002587)進行研究并發布了研究報告《盈利能力顯著改善，XR虛擬拍攝業務持續增長》，本報告對奧拓電子給出增持評級，當前股價為6.7元。
奧拓電子(002587)
事件概述
(資料圖片)
2023年8月7日，公司發布2023年半年度報告。報告期內，公司實現營收3.22億元，同比-19.24%；歸母凈利潤0.18億元，同比+214.68%；扣非歸母凈利潤0.18億元，同比+226.76%。2023年二季度，公司實現收入1.51億元，同比-23.17%；歸母凈利潤0.15億元，同比+16.43%；扣非歸母凈利潤0.16億元，同比+13.82%。
毛利率及資產質量顯著改善，影視業務增長亮眼
報告期內，公司實現毛利率44.04%，同比+9.41pct，盈利能力大幅提升；資產質量亦顯著優化，報告期末，資產負債率30.34%，較上年末下降8.43pct，應收賬款與合同資產總量較上年末下降5.39%。院線及影視制作回暖趨勢帶動公司影視業績高增，報告期內，公司承接9個中大型XR虛擬影棚項目，影視業務實現營業收入7800.38萬元，同比+91.08%；截至報告期末，公司已在全球范圍內累計承接了53個中大型XR虛擬影棚項目，并成功應用到多個國內外知名影視制作公司及世界500強企業，包括包括騰訊、微軟、亞馬遜、中影集團、日本東映及部分好萊塢影視制作公司等。LED影院布局亦在加深，報告期內公司參與由中國電影(600977)股份有限公司牽頭的《影院LED顯示屏放映系統技術要求及測量方法》的編制，共同推動LED顯示屏在中國電影行業的推廣和應用。
積極布局XR領域，數字業務新簽訂單高增
公司持續深耕數字內容新業務，積極布局XR領域，將XR虛擬拍攝技術拓展至小型化輕量化的直播間MetaBox，服務MCN、企業、主題攝影等客戶的直播展示需求。報告期內，控股子公司創想數維新簽訂單金額2,212.03萬元，同比增長56.98%，已接近2022年全年新簽訂單金額。其中，XR虛擬直播間業務新簽訂單超1,100萬元，數字內容業務新簽訂單約1,100萬元。
股權激勵計劃落地，業績目標彰顯向上信心
8月4日，公司發布2023年股票期權激勵計劃草案，三年行權期行權比例分別為30%、35%及35%，業績考核預設目標值為2023-2025年營業收入分別達到10.16億元、13.86億元及16.63億元或凈利潤分別達到5000萬元、1億元及1.3億元。以2022年營業收入及凈利潤作為基準，未來三年營收及凈利潤復合增速分別達到21.6%及87.9%，充分彰顯管理層信心。
投資建議
我們維持此前的盈利預測預計公司2023-2025年實現營業收入分別為12.5/17/20億元，實現歸母凈利潤分別為1.1/1.7/2億元，EPS分別為0.17/0.25/0.30元，8月9日收盤價6.7元，對應當前股價的PE分別為42/28/23倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業需求修復不及預期風險，訂單落地節奏不及預期風險，項目回款風險，AI技術監管風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，平安證券徐勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為14.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9000萬，根據現價換算的預測PE為48.52。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家。
