本文來源：時代周報 作者：楊玲玲
(資料圖)
在被軟銀集團私有化7年之后，英國芯片架構企業Arm欲再次登陸資本市場。
近日，Arm宣布，已向美國證券交易委員會提交注冊聲明，申請在納斯達克上市，股票代碼為“ARM”。
這是成立于1990年的Arm第二次上市。1998年，Arm曾在英國倫敦證券交易所和美國納斯達克同時上市，直到2016年9月被軟銀集團以約310億美元收購并私有化。
圖源：圖蟲創意
軟銀集團創始人孫正義，業界稱之為“投資狂人”，因其大膽押注科技股、快速催熟企業、攪動商戰與行業變革，曾推動軟銀集團成為全球規模最大、利潤最高的技術投資公司。
孫正義的滑鐵盧也在于此。由于投資科技行業失利，軟銀集團連年虧損，孫正義創立的軟銀愿景基金僅2022年投資虧損就超過390億美元。2023福布斯日本富豪榜上，日本前首富孫正義上榜身家209億美元，在日本富豪榜屈居第三。
摔下王座的孫正義急需通過Arm的IPO重回巔峰，同時證明自己的投資眼光。2022年，在英偉達收購Arm計劃失敗后，軟銀集團便積極推動Arm的上市進程。
商海沉浮40余年，孫正義還能重現昔日榮光嗎？Arm是否能取代阿里巴巴成為孫正義的第二棵“搖錢樹”？
孫正義豪賭Arm
6年前，軟銀集團收購Arm的那場交易，被稱為孫正義投資史上的“絕命豪賭”。
據悉，為拿下Arm、籌集收購資金，軟銀當時拋售了包括阿里巴巴在內的多項優質資產，甚至不惜代價地大舉借債。
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2016年，軟銀先是賣出部分阿里巴巴股票，價值大約100億美元；隨后，又賣出日本手游開發商GungHo 23.5%的股權，價值約6.85億美元；此外，還將持有的芬蘭手游開發商Supercell的股權賣給騰訊領頭的財團，交易作價86億美元。
“事實上，我并不想出售Supercell，也不想賣阿里巴巴股票，但我必須這么做，因為Arm對我長期的策略太重要了。”孫正義表示。
然而好景不長，為填補其他投資帶來的虧損，2020年，軟銀集團也開始籌劃出售Arm。不過，原本計劃收購Arm的英偉達，因監管壓力未被批準交易，這項芯片行業有史以來規模最大的交易由此落空。
此后，軟銀開始尋求推動Arm進行首次公開募股（IPO）。孫正義預測，Arm的價值大概相當于谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大巨頭的水平——或者比賣給英偉達的價錢高出一個數量級。他還豪言，“Arm上市將是芯片業史上最重要的IPO。”
Arm在招股書中表示，全球超99%的智能手機均使用Arm架構芯片，產品覆蓋全球約70%人口。從高通到聯發科，再到蘋果和三星等，一大批芯片設計廠商都依賴ARM的架構，僅2023年，基于Arm架構的芯片出貨量就達到306億顆。
不過，受全球消費電子市場不景氣影響，Arm近一年的財務表現并不理想。數據顯示，2021財年至2023財年，Arm年收入分別為20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元；凈利潤則分別為3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元。
Arm的營收和凈利在2023財年出現下滑，而這種下滑趨勢仍在持續。截至6月30日的最新季度財報顯示，Arm收入同比下滑2.5%至6.75億美元，凈利潤也從上一財年的2.25億美元降至1.05億美元，同比下滑過半。
Arm所處的市場環境也不樂觀。作為一款主流芯片架構，Arm的主要競爭對手為英特爾和AMD所使用的x86架構，以及開源免費的RISC-V架構。
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近年來，在軟銀售賣Arm、中美科技戰等事件影響下，包括高通、三星、恩智浦、華為、阿里巴巴等Arm客戶正將更多資金投入RISC-V生態，希望扶持一批Arm的競爭對手。
多種因素之下，市場關注的是，Arm此次IPO可以獲得什么樣的市值。這將決定孫正義7年前的投資是否劃算。
IPO申請文件中，Arm并未披露其估值、IPO定價以及上市規模。不過，根據市場預計，其總市值將超過600億美元，使得Arm有望成為今年全球最大規模上市，也是僅次于阿里巴巴和Meta（原Facebook）后的科技史上第三大規模的IPO。
能否絕地反擊？
孫正義，1957年出生于日本一個小村莊，1981年創建軟銀集團。在建立軟銀商業帝國的40多年時間里，孫正義創造過無數輝煌時刻。
公開資料顯示，1994年，軟銀在美國成立軟銀控股公司，專門收集與互聯網企業相關的信息。在接下來的10多年時間里，軟銀在全球投資了數百家企業，其中就包括雅虎、盛大和阿里巴巴等。
孫正義的投資方法極具攻擊性。接連投擲的大手筆收購，讓軟銀成為重塑行業、推動洗牌的勁旅，其對阿里巴巴的投資一度成為商業教科書的經典案例。
近年，抱著“寧可投錯，不能錯過”的心態，孫正義在全球市場瘋狂掃貨，幾乎重倉了所有互聯網獨角獸企業。只是孫正義至今沒能等來下一個“阿里巴巴”。
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過去幾年，在熱衷的投資事業上，孫正義戰戰兢兢、如履薄冰。數據顯示，2019年財年至2022財年期間，軟銀集團僅在2020財年實現盈利4.99萬億日元，2019財年、2021財年及2022財年分別錄得凈虧損9615.76億日元、1.71萬億日元以及9701.4億日元。
其中，聯合辦公空間Wework被視為孫正義投資生涯的最大敗筆。曾經估值高達470億美元的WeWork如今市值已跌破3億美元。
據悉，WeWork從軟銀集團、Insight Partners、貝萊德和高盛等投資者處籌集了超過220億美元的資金（包括債務）。其中，孫正義曾向WeWork投資超百億美元，如今卻只剩下零頭。
2022年11月，因集團旗下的愿景基金給軟銀帶來巨額虧損，孫正義自覺無顏面對股東，鄭重宣布不再出席軟銀財報會議，并將集團日常管理工作移交給CFO后藤芳光。
辭別投資者之前，他坦言：“從目前的情況來看，無論是一級市場還是二級市場，我們所做的幾乎所有投資都沒有好的表現。上市公司和未上市公司接近全軍覆沒，愿景基金也受到重大打擊。”
出人意料的是，半年之后的軟銀集團股東大會上，孫正義再次復出。他提到，人工智能革命和今后的AI投資令他興奮至極，暫時不想退休，并稱，軟銀集團的投資策略將轉守為攻。
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狂熱的AI市場，讓孫正義也坐不住了。以GPU霸主英偉達為例，該公司股價在今年飆升超200%，市值增加約8000億美元，最新市值高達1.16萬億美元，穩坐全球市值最高半導體公司寶座。
據媒體報道，軟銀曾于2017年5月斥資約40億美元入股英偉達，并以4.9%的持股比例，成為該公司第四大股東，彼時英偉達股價在30美元上方交易。然而在2019年1月，軟銀就售出所持有的英偉達全部股份，與本次股價暴漲失之交臂。
目前來看，孫正義將寶全部壓在了Arm身上。孫正義多次在公開場合表示，Arm的上市，是近幾年來全球半導體行業最值得關注的IPO項目。
對于孫正義來說，半生浮沉過后，Arm上市會成為背水一戰的豪賭，還是徒勞無功的收場，或許答案很快就將揭曉。
