智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)表示，澳洲鋰礦在2023年第二季度產(chǎn)銷量增幅顯著，銷售價(jià)格雖然環(huán)比下滑幅度較大，但仍處于相對(duì)高位。澳洲鋰礦售價(jià)高位運(yùn)行是當(dāng)前鋰價(jià)最重要的支撐因素。考慮到澳礦供應(yīng)增長緩慢，新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，且鋰精礦成本顯著上升，預(yù)計(jì)澳洲鋰礦價(jià)格下跌過程緩慢，或能支撐國內(nèi)鋰鹽價(jià)格在20萬元/噸附近出現(xiàn)階段性企穩(wěn)行情。
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中信證券的主要觀點(diǎn)如下：
23Q2澳洲鋰礦產(chǎn)量增幅較高。
2023年第二季度，澳洲主要鋰精礦企業(yè)合計(jì)生產(chǎn)鋰精礦約81.1萬噸，環(huán)比增長10%，同比增長38%，環(huán)比增幅較上個(gè)季度顯著拉闊。其中Greenbushes、Mt Cattlin、Pilbara鋰精礦產(chǎn)量分別增長11%、49%、10%；Mt Marion和Wodgina鋰礦產(chǎn)量則環(huán)比下滑1%和7%。23Q2澳洲鋰精礦合計(jì)銷量為86.6萬噸，環(huán)比增長16%，同比增長30%。隨著中國市場需求在二季度觸底反彈，澳洲鋰礦銷售呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。
澳洲鋰精礦售價(jià)顯著下行，但仍處于相對(duì)高位。
2023年第二季度，澳洲鋰精礦售價(jià)普遍下跌。其中Greenbushes受益于此前半年度的調(diào)價(jià)機(jī)制，售價(jià)環(huán)比僅下跌6%；Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara和Wodgina鋰精礦售價(jià)分別環(huán)比下跌23%、25%、33%和31%。該行測算23Q2澳洲鋰精礦平均銷售價(jià)格高于4000美元/噸，對(duì)應(yīng)國內(nèi)鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本達(dá)到25萬元/噸，仍處于相對(duì)高位。澳洲鋰精礦售價(jià)高位運(yùn)行是鋰價(jià)當(dāng)前最重要的支撐因素。
澳洲鋰精礦產(chǎn)量增長緩慢，新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。
盡管Greenbushes和Pilbara在23Q2均創(chuàng)出產(chǎn)銷量新高，但由于短期無新增產(chǎn)能投放，該行預(yù)計(jì)未來一年內(nèi)上述項(xiàng)目產(chǎn)量維持穩(wěn)定。Mt Marion在2023年6月完成90萬噸/年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但產(chǎn)能爬坡節(jié)奏有待觀察。Wodgina鋰礦產(chǎn)量環(huán)比下滑或表明雅保公司采取更謹(jǐn)慎的銷售策略以應(yīng)對(duì)市場潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)。在23Q2投產(chǎn)的新興鋰礦Finniss項(xiàng)目2024財(cái)年指引僅為設(shè)計(jì)產(chǎn)能的50%。受到鋰價(jià)下跌、礦石品位下降、鋰回收率偏低等多重因素影響，澳洲鋰礦供應(yīng)增長緩慢。
澳洲鋰精礦成本顯著上升，后市售價(jià)下跌過程預(yù)計(jì)漫長。
2023年第二季度，Greenbushes和Pilbara鋰精礦成本為383/600美元/噸（FOB，含特許權(quán)使用費(fèi)，下同），處于較低水平。Mt Marion、Mt Cattlin、Wodgina、Finniss鋰精礦成本分別為1200、830、950、952美元/噸，近年來增幅顯著。澳洲鋰精礦成本上升使得企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，對(duì)鋰礦價(jià)格形成支撐。
成本支撐下，2023年下半年鋰價(jià)或在20萬元/噸附近企穩(wěn)。
2023年7月以來，國內(nèi)鋰價(jià)震蕩下跌。考慮到當(dāng)前澳洲鋰礦擴(kuò)產(chǎn)緩慢且成本處于較高水平，該行預(yù)計(jì)國內(nèi)鋰鹽企業(yè)成本短時(shí)間內(nèi)難以快速下降，鋰價(jià)在20萬元/噸附近具備一定的成本支撐。回顧上一輪鋰價(jià)下跌過程中出現(xiàn)的多次橫盤企穩(wěn)行情，該行判斷下半年鋰價(jià)或在下探到20萬元/噸后階段性企穩(wěn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；鋰價(jià)過高導(dǎo)致下游需求增長不及預(yù)期；鋰礦價(jià)格上漲導(dǎo)致國內(nèi)鋰企業(yè)盈利承壓的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)海外鋰資源開發(fā)的政策及運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。
