智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，當(dāng)前高換手的市場環(huán)境下，建議操作上拉長視角：中期維度，延續(xù)景氣-籌碼-主題的框架，戰(zhàn)略看多電子(尤其是順全球庫存周期回升的面板、消費電子、元件);長期維度，新增看多醫(yī)藥，驅(qū)動力有三，①2Q23全球醫(yī)藥投融資額同比連續(xù)兩個季度回升，②前期壓制醫(yī)藥估值的公募籌碼目前已回落到16年以來較低水平，③一級行業(yè)中醫(yī)藥調(diào)整的時空均較為極致;月度維度，戰(zhàn)術(shù)配置順周期的工業(yè)金屬/消費建材、TMT的游戲/計算機設(shè)備。波段交易中，考慮風(fēng)險溢價、市場預(yù)期和政策“拐點-力度-有效性”，以1月底市場高點為空間錨，1月底指數(shù)下方側(cè)重順周期進攻，上方側(cè)重主題挖掘。
(相關(guān)資料圖)
▍華泰證券主要觀點如下：
景氣綜述：TMT/消費/中游制造景氣改善，部分上游資源品有企穩(wěn)跡象
7月全行業(yè)、全部非金融行業(yè)景氣小幅回升，中報或確認(rèn)1Q23為本輪全A非金融盈利增速底，結(jié)構(gòu)上，筑底位和爬坡位品種主要分布在TMT、消費和中游制造，上游資源品中部分庫存壓力較小的品種有企穩(wěn)跡象。
景氣復(fù)蘇的三大線索：1)年中或為PPI拐點，庫存周期或率先見底的鋼鐵、工業(yè)金屬、部分化工品(MDI/塑料/橡膠/農(nóng)化);2)穩(wěn)增長鏈條的消費建材、白色家電;3)TMT和制造中產(chǎn)業(yè)或政策周期向上的游戲、電子(景氣拐點出現(xiàn)順序為被動元件→面板→IC設(shè)計→PCB)、計算機、通信設(shè)備、電商、汽車、風(fēng)電。
拐點品種：醫(yī)藥/消費電子/鋼鐵/消費建材/部分化工品運行至筑底位
①醫(yī)藥：6月醫(yī)藥工業(yè)增加值、利潤同比降幅收窄，7月國產(chǎn)創(chuàng)新藥IND數(shù)量MA3同比回升，2Q23全球醫(yī)藥投融資額同比降幅繼續(xù)收窄;②消電：7月存儲器價格同比連續(xù)4個月回升，5月日本消費電子設(shè)備出口額、國內(nèi)智能手機出貨量同比大幅回升;③鋼鐵：7月鋼材價格指數(shù)同比降幅收窄，螺紋、中厚板等主要鋼材價格同比降幅均收窄;
④消費建材：6月房屋竣工面積同比維持較高增速，消費建材上游原材料價格同比降幅收窄;⑤化工：7月MDI/塑料主要品種價格同比降幅收窄，價差回升;橡膠價格同比降幅收窄;農(nóng)化制品中尿素價格同比年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，磷酸一銨價格同比降幅收窄。
彈性品種：游戲/面板/通信設(shè)備/風(fēng)電/工業(yè)金屬/火電景氣爬坡斜率擴大
①游戲：5-6月國內(nèi)移動游戲收入同比大幅轉(zhuǎn)正，7月國產(chǎn)游戲?qū)徟鷶?shù)量88個;②面板：6月臺股面板營收同比轉(zhuǎn)正，7月液晶電視面板價格繼續(xù)上漲，呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢;③通信設(shè)備：6月移動通信基站設(shè)備、光電子器件產(chǎn)量同比均回升;④風(fēng)電：6月風(fēng)電新增裝機量累計同比進一步回升;
⑤工業(yè)金屬：銅、鋁價格同比轉(zhuǎn)正，鉛價格同比小幅回升，前瞻看，國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼和美元指數(shù)或見頂，工業(yè)金屬價格或回升，精銅桿訂單、鋁棒加工費等邊際向好;⑥火電：6月全社會用電量同比連續(xù)4個月回升，其中，火電發(fā)電量回升、成本端煤價繼續(xù)下行。
下行品種：煤炭/光伏景氣有下行壓力
①煤炭：7月動力煤、焦煤價格仍下行，煤礦產(chǎn)能利用率繼續(xù)回落，前瞻來看，重點電廠煤炭庫存可用天數(shù)(MA12)繼續(xù)下行，但6月已出現(xiàn)周度級別下降，夏季煤耗上升或支撐短期煤價。
②光伏：6月光伏新增裝機量同比高位走平，電池片、組件、逆變器出口增速轉(zhuǎn)弱，前瞻來看，光伏招標(biāo)量增速領(lǐng)先新增裝機增速1個季度左右，6月光伏招標(biāo)量同比轉(zhuǎn)負，組件中標(biāo)價連續(xù)10個月下調(diào)，Q3或仍有一定下行壓力。
風(fēng)險提示：
國內(nèi)經(jīng)濟不及預(yù)期;海外流動性超預(yù)期惡化;模型失效風(fēng)險。
