業內人士分析展望全面注冊制的機遇和挑戰。 主辦方供圖
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“支持民企31條”之后，資本市場也有更多聲音。在日前深圳舉辦的“中國資本市場展望論壇”上，投資機構專家和法律界、會計審計界人士探討全面注冊制改革對于民營企業尤其是科創類賽道的企業帶來更多機會，以及對市場服務機構帶來的機遇與挑戰。
南都灣財社記者注意到，近年來監管部門提出“健全資本市場功能，提高直接融資比例”。2023年2月，全面實行注冊制相關制度規則發布，在一定程度降低了企業直接融資的門檻。
去年我國直接融資比例約35% 整體以間接融資為主
中金公司投資銀行事業部董事總經理潘志兵認為，注冊制改革可以統籌完善多層次資本市場體系。他特別關注到注冊制改革后主板定位，突出“大盤藍籌”特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業對主板設置多元包容的上市條件，并與科創板、創業板拉開距離，同時將主板審核注冊規則與科創板、創業板對齊。
那么，全面注冊制改革對于民營經濟尤其是科創類賽道的企業能否帶來更多機會?
站在民企立場，欣旺達董事會秘書曾玓分析，2022年我國的直接融資比例大概在35%，整體還是以間接融資為主。他認為，在國家鼓勵創新企業創新技術創新的大背景下，如果還是以間接融資為主，銀行業會承擔較大的風險。如果以直接融資為主的話，眾多的市場參與者來投入技術創新、科技創新的領域，那么風險會大大地降低。
“盡管科創企業融資環境持續優化，但目前我國科創企業市值占比仍處于相對低位，市值占比仍待提升，特別是信息技術產業占比與發達國家差距較大。”曾玓認為，全面注冊制下，科創企業或迎來“加速跑”，目前市場整體交易結構持續偏向新興科技產業，科創板能有效滿足硬科技企業融資需求。
注冊制的很多制度更加便利 有助于直接融資
不過，在業界看來，注冊制改革突出以信息披露為核心，強調強化市場約束和法治約束，這意味著對企業的規范運營、信息披露質量的高要求。
同創偉業創始合伙人、董事長鄭偉鶴提醒業界，注冊制的很多制度更加便利，有助于直接融資。但是它強調以信息披露為核心，更強調風險防控，對企業的信息披露要求將非常高。同時，對董監高的要求也比較高，對關聯交易、對同業競爭、對業務財務都有非常高的標準。
近年來多起審計失敗案例為注冊會計師的審計工作帶來壓力
實際上，全面注冊制漸入深水區之后，更受到關注的是市場服務機構面臨的挑戰之難。按照業界的說法，近年來多起審計失敗案例為注冊會計師的審計工作帶來了很大的壓力。
德勤中國內地專業技術主管合伙人俞善敖認為，根據目前的舞弊原由分析，新證券法生效以來，在財務造假案件中，第三方配合上市公司財務造假是最為重要的原因之一。而協助、配合上市公司實施財務造假的“幫兇”正在從關聯方向真實客戶、供應商和金融機構轉變。他認為，第三方配合上市公司財務造假行為存在涉及范圍廣、危害大、查處追責難等問題。正是這種變化增加了注冊會計師識別上市公司收入舞弊的難度，導致大量審計失敗。
如何理性看待全面注冊制改革帶來的機遇與挑戰?信達律師事務所主任魏天慧律師拋來建議認為，發行人律師是守護市場公平公正的第一道把關者，在全面注冊制的情形下，發行人律師應該持續學習和研究新的法律法規和政策，加強對企業所在行業及其業務的學習與研究，結合發行人的商業實質，提供專業、嚴謹、個性化的法律規范方案。“比如股東穿透核查等工作，律師其實承擔著很大的核查壓力。”
南都灣財社記者在論壇看到，按照深圳法律界等專家的共識，全面實行股票發行注冊制，是資本市場全面深化改革的重大舉措，對于完善資本市場功能、落實創新驅動發展戰略、更好服務高質量發展都具有重大意義。
采寫:南都·灣財社記者 盧亮
