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東吳證券日前發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，均勝電子（600699）汽車安全業(yè)務(wù)整合修復(fù)后業(yè)績(jī)彈性較大、汽車電子業(yè)務(wù)在手訂單充足，當(dāng)前估值低于行業(yè)平均水平，而受益于汽車電動(dòng)化+智能化滲透率的提升，公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
報(bào)告表示，均勝電子汽車安全業(yè)務(wù)整合順利，利潤(rùn)率逐年持續(xù)回升，同時(shí)汽車電子新能源管理與智能駕駛業(yè)務(wù)逐步放量，全球汽車電動(dòng)化+智能化滲透率進(jìn)一步提升。
東吳證券預(yù)測(cè)，公司2023-2025年?duì)I收為540.13/604.16/676.92億元，歸母凈利潤(rùn)為9.80/15.13/20.78億元，同比分別為+148.7%/+54.4%/+37.3%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.72/1.11/1.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為25/16/12倍。
東吳證券指出，均勝電子當(dāng)前估值低于行業(yè)平均水平，其選取松原股份（300893）、華懋科技（603306）作為汽車安全業(yè)務(wù)可比公司，2023-2025年平均PE為26.2/18.9/14.3倍，均勝電子作為全球安全業(yè)務(wù)龍頭，2021年市占率全球第二，受疫情影響公司汽車安全整合受阻，盈利能力較弱，估值相對(duì)較低，但2022年H2安全業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，后續(xù)整合完成后公司安全業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望明顯修復(fù)。
特別是，未來(lái)汽車單車配備安全件數(shù)量、種類、單車價(jià)值量持續(xù)提升，同時(shí)公司產(chǎn)品已快速切入吉利、長(zhǎng)城、蔚來(lái)、理想、小鵬等自主品牌及新勢(shì)力品牌的供應(yīng)鏈體系，本土化進(jìn)展順利。隨著安全業(yè)務(wù)整合接近尾聲，安全業(yè)務(wù)扭虧為盈，疊加其人員機(jī)構(gòu)優(yōu)化、生產(chǎn)線結(jié)構(gòu)性調(diào)整，降本增效效果顯著，打開向上盈利空間。
此外，東吳證券選取德賽西威（002920）、華陽(yáng)集團(tuán)（002906）作為公司汽車電子業(yè)務(wù)的可比公司，2023-2025年平均PE為45.9/34.1/27.1倍，均勝電子智能座艙業(yè)務(wù)技術(shù)儲(chǔ)備深厚，新能源管理與智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)2023年已披露新獲訂單約148億元，后續(xù)成長(zhǎng)性預(yù)期較強(qiáng)。
