《科創板日報》7月6日訊（特約記者 鄭炳巽）日前，又一家醫藥CXO公司向科創板發起沖刺。
據上交所官網，甘肅皓天科技股份有限公司（下稱“皓天科技”）的科創板IPO申請于近期獲受理。文件顯示，皓天科技是一家面向醫藥創新企業，為客戶提供高端藥物原料藥及其關鍵中間體、佐劑等功能分子的設計、合成、功能化應用過程中的CDMO和CRO服務的公司。
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國內客戶主要有恒瑞醫藥、正大天晴、悅康藥業等，國外客戶主要有龍沙、禮來、安進、歐加農等。2020-2022三年間，包括上述企業在內的知名客戶，每年都為皓天科技創造50%以上的收入來源，2022年這一比例提升至64.31%。
▌營收增長跟不上現金缺口
根據IPO文件，2020-2022年，皓天科技實現營收1.41億元、2.44億元、2.88億元，三年的復合年增長率42.85%；歸母凈利潤分別為970.38萬元、3032.75萬元和4732.62萬元。
報告期內，CDMO業務幾乎貢獻了全部的主營收入，分別為1.34億元、2.42億元、2.82億元，占比為97.51%、100%、98.70%。CDMO產品包括但不限于SNAC系列（糖尿病藥物口服藥物促滲透劑）、骨化醇系列、前列腺素系列。
然而，在營收和凈利潤雙增的情況下，皓天科技報告期內現金凈流量卻并不充足，2020年的凈額為-4275.89萬元，到了2022年缺口擴大為-6097.49萬元。皓天科技給出的解釋是，公司經營規模擴大，采購需提前支付的資金增加，以及近兩年為應對宏觀市場，加大了原材料備貨。
《科創板日報》記者發現，報告期內，皓天科技向前5大供應商支付的采購金額分別為3442.72萬元、3545.43萬元、5113.31萬元，占報告期內采購總額比例分別為28.44%、21.58%、23.13%。由此計算得出，報告期內采購總額分別為1.21億元、1.64億元、2.21億元。
正因如此，皓天科技營業總成本居高不下，報告期內分別為1.27億元、2.08億元、2.32億元。
▌重點投建生產基地 擺脫產能受限現狀
此次沖刺科創板，皓天科技計劃發行不超過1500萬股，占發行后總股本不低于25%，募集資金8.23億元。其中，5.33億元用于“高活性原料藥生產基地建設項目”、1.10億元用于“特色原料藥CDMO平臺建設項目”，剩下的1.80億元用于“補充流動資金項目”。
可以發現，募資資金的投入重點在于生產基地的建設，這與皓天科技亟待提高的產能息息相關。
IPO文件顯示，皓天科技已經配置白銀研發中心、蘭州研發中心和重慶研發子公司，預計每年可以開發20個原料藥和超過200個中間體產品。截至IPO文件簽署日，皓天科技已經累計開發105個原料藥產品、331個中間體產品及800余項雜質對照品，并已完成4項原料藥的注冊備案登記。
皓天科技意識到，“市場需求和研發能力需要足夠的產能承接才能產生應有的效益”，公司指出，為了提升交付速度，需要加大中試承接能力，拓展各類產品的中試生產產能。
實際上，自從皓天科技的白銀生產基地從2020年6月開始陸續轉固投產之后，可使用的反應釜體積逐步增加，已從2020年的13.05萬升，提升至2022年的22.00萬升。與此同時，報告期內，皓天科技的產能利用率也日趨飽和，分別為64.67%、79.77%、91.76%，
皓天科技指出，不同產品之間需要對反應釜進行切換，當前產能受限，已經不能充分滿足客戶的訂單需求。
不過，皓天科技并未在IPO文件里披露，計劃投建的生產基地完成后，公司的總產能將提升至什么水平，亦未說明屆時的產能與市場需求之間的適配情況。
▌第二大客戶系第二大股東，存關聯交易風險
IPO文件顯示，皓天科技前身“甘肅皓天化學科技有限公司”（下稱“皓天有限”）于2009年4月注冊成立，法定代表人為薛吉軍。發展至2020年初，皓天有限的前三大股東為薛吉軍、皓元醫藥、白銀科鍵，對應持股比例為37.06%、15.19%、14.94%。
之后，皓天有限一共經過6次增資及股權轉讓，最后一次變更完成于2022年11月。期間，主要增資及股權受讓對象包括白銀科鍵、蘭州生物、凱佳投資等。2022年11月底，皓天有限完成股份制改革，凈資產3.53億元，折合總股本4500萬股，未分配利潤-8390.99萬元。
股改后，持股比例超過5%的股東共有7個，包括國有股東蘭州生物，持有265.41萬股，持股比例5.90%。前三大股東為薛吉軍、皓元醫藥、皓諾福澤，對應持股比例為23.72%、9.72%、9.56%。
需要指出的是，薛吉軍除了直接持有的股份之外，還通過皓諾嘉成、上海皓諾睿、皓諾睿澤持有皓天科技15.19%的股份。薛吉軍合計控制皓天科技38.91%股份，同時擔任董事長、總經理職位，為公司控股股東及實際控制人。
IPO文件顯示，薛吉軍1976年生人，系博士研究生學歷，曾任香港大學科研助理及蘭州大學講師、副教授。
《科創板日報》記者發現，皓天科技的第二大股東皓元醫藥，與皓天科技存在主營業務往來。
2020-2022年，皓天科技與6個關聯方產生關聯交易，其中唯一的重大關聯交易，就是與皓元醫藥發生的。報告期內，皓天科技向皓元醫藥及其子公司銷售CDMO商品，金額為1496.14萬元、3150.11萬元和3154.92萬元，分別占營業收入的10.62%、12.93%和10.97%。
就此，皓天科技表示，與皓元醫藥之間的交易為生產經營所需，關聯交易價格公允。并且，將在日常經營活動中盡量避免或減少關聯交易。不過，皓天科技并未具體說明，與皓元醫藥的交易價格在行業內的可比情況。
