近期歐美制造業(yè)和服務業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，引發(fā)市場對原油等大宗商品需求前景的擔憂。油脂市場直接承受宏觀及原油市場壓力，受生物柴油政策面消息提振的強勢反彈行情遭到壓制。
“目前油脂油料市場交易的主要驅動包括宏觀的流動性收緊疊加衰退預期、短期油脂供應的大幅提升以及中期供應的明顯改善預期。”國海良時期貨油脂油料分析師王晨希告訴期貨日報記者，前兩周期價振蕩反彈，主要是因為宏觀預期有一定變化，美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息導致市場對后續(xù)加息力度預期有一定弱化，且衰退跡象也使得市場對后續(xù)貨幣政策轉向預期持續(xù)增強。結合油脂大跌之后的技術性調整需求，期價出現(xiàn)企穩(wěn)回升走勢。不過，美國通脹水平居高不下，貨幣政策立刻轉向概率偏低，盡管衰退預期逐步增強，但短期內宏觀層面難以為大宗商品提供支撐。
昨日，受地緣政治風險擾動，市場避險情緒較為強烈，疊加印尼下調參考價，產地價格走低，帶動盤面深跌，棕櫚油主力合約大跌5.97%，收盤報8120元/噸。豆油隨棕櫚油回調，主力合約跌幅為2.32%，收盤報9860元/噸。菜油主力合約振蕩偏強運行，微跌0.26%，收盤報11990元/噸。
王晨希分析稱，近期棕櫚油反彈勢頭偏弱，供需驅動不強。一方面，印尼庫存需要時間消化;另一方面，印尼上周五同意8月1日起恢復對馬來西亞勞工輸出，棕櫚油產出的中期改善預期對盤面影響偏空。同時，受地緣政治風險擾動，大宗商品普跌，棕櫚油作為供需偏弱的品種受影響更大。
截至8月2日，馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨連續(xù)兩日下挫逾5%，因印尼下調棕櫚油出口稅參考價，并增加出口配額。BMD基準10月毛棕櫚油期貨收跌219馬幣，跌幅為5.39%，報3841馬幣/噸。印尼經濟部高級官員Musdhalifah Machmud表示，印尼將8月1—15日毛棕櫚油參考價下調至872.27美元/噸。
“此次調整后，印尼短期內又一次降低了棕櫚油的出口關稅，體現(xiàn)出印尼當前因高庫存的較強出口意愿，前期的CPO參考價格為1615美元/噸，因此CPO Duty從之前的288美元/噸下跌至33美元/噸，較之前的稅費下降了255美元/噸。”銀河期貨油脂分析師劉博聞表示，因產地價格跌幅較大，盤面進口利潤繼續(xù)修復，已來到今年的進口利潤最好節(jié)點，國內買船意愿繼續(xù)增加，加上前期買船較多，因此預計8、9月到港也會提升較多。
同時，因前期運力問題導致到港較少，導致上周低度棕櫚油港口庫存去庫較多，為27.5萬噸，位于同期歷史最低位。雖然現(xiàn)貨市場成交較為清淡，維持剛需采購，但基差較為堅挺。劉博聞認為，隨著近日進口利潤倒掛持續(xù)修復，8月買船的增加以及不斷的到港，基差下跌的趨勢仍不變，如果未來到港不及預期，基差或持續(xù)堅挺，2209合約或走期現(xiàn)回歸邏輯，從而走強。雖然消費端已有好轉跡象，中秋備貨已在路上，但印尼供應端的寬松以及整體宏觀的壓制，使得當前多空博弈較為劇烈，建議短線操作，長期來看棕櫚油趨勢依舊偏空。關注后續(xù)棕櫚油到港情況。
豆油價格疲軟也打壓棕櫚油價格。據(jù)劉博聞介紹，上周壓榨廠開機率小幅提升，豆油產量約為33萬噸，預計8、9月到港大豆在700萬噸以上。而現(xiàn)貨成交一般，市場維持清淡，終端小量維持剛需采購，心態(tài)較為謹慎，基差繼續(xù)回調。進口大豆壓榨盤面利潤倒掛修復較多，上周豆油繼續(xù)小幅去庫，現(xiàn)為82萬噸，因豆棕的現(xiàn)貨價差，使得棕櫚油開始反替代豆油，且后續(xù)棕櫚油大量到港會影響豆油消費，若后續(xù)消費沒有實際明顯起色，基差將繼續(xù)回落。
王晨希認為，目前豆棕期現(xiàn)貨價差均有明顯恢復，有利于刺激消費復蘇，上周棕櫚油庫存的明顯下降也驗證了這一點。不過，盡管棕櫚油2209合約基差再度擴張，但棕櫚油買船明顯提升，目前預計8月進口預估接近50萬噸，如果船期到港正常，2209合約的基差回歸驅動預計對盤面支撐相對有限。操作上，油脂建議大方向繼續(xù)保持逢高拋空思路，頭寸繼續(xù)向遠月轉移。
此外，菜油昨日表現(xiàn)抗跌。劉博聞稱，菜油基差因連續(xù)的輪儲以及南方地區(qū)的壓榨開機提升，開始出現(xiàn)松動，貿易商出貨意愿較強。上周壓榨廠開機率為8.5%，小幅下調，仍位于歷史低位。從上周的庫存數(shù)據(jù)來看，菜油庫存繼續(xù)小幅下降，現(xiàn)為16.5萬噸，位于歷史最低位。后續(xù)的本年度的菜籽舊做買船較往年仍偏少，7月買船預計只有6萬噸。“近期國際菜油價格回調，疊加國內菜油上漲，菜油進口利潤大幅修復，但倒掛依舊嚴重，限制菜油的進口。因此，新一季度菜籽上市前，國內菜油供應依舊保持偏緊態(tài)勢，臨近消費旺季，菜油庫存或繼續(xù)下降。在三大油脂中，菜油或是基本面最強的。輪儲以及需求差的事實會使得菜油上方壓力較大，使整體漲幅受限。若庫存超預期下降，2209合約或走期限回歸邏輯，菜油或走出較為獨立的行情。”
在東海期貨油脂油料分析師劉兵看來，棕櫚油方面，國內遠月采購增加，基差有所回落，但近期船運不暢帶來的升水，使得供應依然偏緊。豆油方面，市場悲觀情緒下，需求依然清淡，豆棕價差的大幅走高，也使得部分需求回轉到棕櫚油。目前基差穩(wěn)固得益于油廠供應收縮，供需雙弱局面下，隨著交割月臨近，期現(xiàn)回歸，盤面有較強支撐。菜油方面，需求表現(xiàn)依然良好，基差同樣堅挺，7—9月進口的收縮預期依然是強支撐。
蛋白粕方面，劉兵認為，受宏觀市場影響波動較小，但受供應短缺及需求回暖影響，表現(xiàn)相對堅挺。
劉兵表示，目前美豆處于生長關鍵期，中西部核心產區(qū)土壤墑情尚可，但未來兩周降水逐漸減少，且高溫天氣依然普遍，疊加市場下調了8月單產預期數(shù)據(jù)，美豆反彈。后市看來，一方面，宏觀及地緣政治風險有進一步擠壓風險偏好的可能;另一方面，就新作單產及面積數(shù)據(jù)修正，維持客觀預期。因此，美豆被宏觀及外圍市場擠掉水分的可能性大，減產調整低于預期或仍會引導美豆重回1300—1400/蒲式耳。
“目前大豆到港供應逐步收縮，油廠在利潤壓力下，開機率維持相對低位，豆粕供應偏緊，庫存快速下降，高基差相對穩(wěn)定。近月盤面期現(xiàn)回歸支撐有望增加。”劉兵說。
