華泰證券發布研究報告稱，穩地產政策再度發力，央行、銀保監會、財政部、稅務總局先后發文，分別從房貸利率、個人所得稅等方面出臺新政，聚焦穩地產、穩預期，華泰證券認為穩地產相關新政對于推動地產消費、進而帶動家電消費恢復或有一定積極影響。廚電與地產數據相關性最強，前期保交樓風波衍生出來的估值擔憂也最大，目前廚電板塊(申萬)估值水平(PETTM)處于過去 5 年 30%分位數，受益于其鮮明的地產后周期標簽屬性，估值或率先恢復，推薦廚電龍頭老板電器。其次白電也與地產需求有一定關聯，地產景氣度的修復也有有利于市場情緒的好轉，推薦白電龍頭海爾智家及美的集團。
華泰證券主要觀點如下：
穩地產政策繼續發力，家電需求或有恢復
穩地產政策再度發力，央行、銀保監會、財政部、稅務總局先后發文，分別從房貸利率、個人所得稅等方面出臺新政，聚焦穩地產、穩預期，我們認為穩地產相關新政對于推動地產消費、進而帶動家電消費恢復或有一定積極影響。廚電與地產數據相關性最強，前期保交樓風波衍生出來的估值擔憂也最大，目前廚電板塊(申萬)估值水平(PETTM)處于過去 5 年 30%分位數，受益于其鮮明的地產后周期標簽屬性，估值或率先恢復，推薦廚電龍頭老板電器。其次白電也與地產需求有一定關聯，地產景氣度的修復也有有利于市場情緒的好轉，推薦白電龍頭海爾智家及美的集團。
央行、銀保監會優化房貸利率，財政部新政支持居民換購住房
9 月 29 日，央行、銀保監會發布通知，決定階段性調整差別化住房信貸政策。本次政策重點針對首套房剛需以及 6-8 月新房價格同環比均連續下降的城市，階段性放寬首套住房商業性個人住房貸款利率下限。而在 9 月 30 日，財政部、稅務總局發布通知，支持居民換購住房，自 2022 年 10 月 1 日至2023 年 12 月 31 日，對于出售自有住房并在現住房出售后 1 年內在市場重新購買住房的納稅人，對其出售現住房已繳納的個人所得稅予以退稅優惠。
新政或能一定程度上拉動地產銷售，并穩定消費信心
我們預計本次政策對未來房產銷售有積極影響。我們認為住房相關新政有利于進一步穩房價、穩預期，呵護房地產需求，也有利于穩定居民消費意愿。且通過穩定新房銷售，有望直接帶動家電新增需求，而穩定居民消費意愿，也有利于家電置換需求的恢復。
廚電地產標簽屬性強，或優先受益
地產政策再度發力，廚電品類需求回暖有支撐。從需求屬性看，廚電的需求主要來自新房銷售，雖然近 3 年置換需求占比呈上升趨勢，但新房裝修需求仍占比較高。廚電尤其是煙灶消的終端零售額增速和新房銷售面積增速之間呈現高度相關性和周期性。因此，我們認為地產相關政策的出臺，有利于廚電行業的筑底回升，有望帶動板塊估值修復，同時推動廚電基本面的改善。
短期風險或已經體現在估值中，行業估值有望筑底回升
政策拉動或率先穩定板塊估值，并逐步向需求傳導。我們優先看好廚電品類，其中推薦 PE 估值處于低位老板電器，地產需求改善或釋放廚電彈性。其次是穿越周期能力突出的大白電，推薦海爾智家、美的集團，其長期營收增長中樞穩定，盈利不斷修復。(作者： 葉志遠)
