國金證券表示，在行業(yè)盈利預(yù)期改善的情況下，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊的投資關(guān)注點已經(jīng)從“去化程度”轉(zhuǎn)移至后續(xù)生豬價格的演繹，建議從企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險度、出欄量增長彈性、出欄量兌現(xiàn)度、經(jīng)營管理水平、估值情況等多維度選擇標(biāo)的。
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長江證券：當(dāng)前處于豬周期投資的什么位置?市場投資者總是希望尋找精確的時點
如何看待近期豬價的快速上漲?我們認(rèn)為，4月以來豬價上漲是由前期的能繁母豬產(chǎn)能去化疊加豬價季節(jié)性共同導(dǎo)致的，而近期的豬價超預(yù)期上漲，除了這2點原因外，還有一些養(yǎng)戶預(yù)期變化導(dǎo)致的出欄、補欄節(jié)奏調(diào)整的影響。在看多后期豬價的強預(yù)期下，養(yǎng)戶的壓欄、二次育肥、肥轉(zhuǎn)母等行為又進(jìn)一步減少了當(dāng)期生豬供給，豬價進(jìn)入看多豬價-壓欄、二次育肥、肥轉(zhuǎn)母-當(dāng)期供給進(jìn)一步減少-當(dāng)期豬價進(jìn)一步上升-強化看多豬價預(yù)期的持續(xù)自我強化中。而壓欄的不可長期持續(xù)使得在未來某個時點壓欄大豬或集中出欄，從而豬價重新下跌。
當(dāng)前處于豬周期投資的什么位置?在豬周期的投資框架中，我們多次強調(diào)投資的不可能三角，即在生豬養(yǎng)殖股的投資中，市場投資者總是希望尋找精確的時點。最佳買入時點是：【能繁母豬存欄去化已經(jīng)達(dá)到很大幅度】;【豬價迎來拐點】;【養(yǎng)殖股股價處于低位】。但在行業(yè)深度學(xué)習(xí)的背景下，上述三個要素已成為豬周期投資的不可能三角。我們認(rèn)為，豬周期投資是逆產(chǎn)業(yè)周期的投資思路。從這一角度看，布局養(yǎng)殖股最好的時點其實是：【低豬價，高能繁母豬存欄】同時存在的情況下。我們認(rèn)為，當(dāng)前時點，生豬養(yǎng)殖板塊仍處于能繁母豬存欄量次高位的次優(yōu)配置時點，且部分生豬養(yǎng)殖個股的頭均市值也仍處于歷史較低分位，生豬養(yǎng)殖板塊仍有較大配置價值。
國海證券：從產(chǎn)能去化切換至豬價主升行情!黃雞行業(yè)需要考慮三重屬性
生豬：從產(chǎn)能去化切換至豬價主升行情。在4月份豬價超預(yù)期上漲的背景下，能繁母豬去化受到很大影響，支撐第一階段基于低豬價帶來產(chǎn)能去化的左側(cè)投資邏輯事實上已宣告結(jié)束，隨著5月份豬價穩(wěn)住后并小幅回升，6月份豬價超預(yù)期大幅回升，生豬板塊已正式進(jìn)入第二階段，即豬價主升行情階段，這一階段市場對于生豬板塊經(jīng)歷了忽視、猶豫、確認(rèn)，從產(chǎn)能去化階段過渡到豬價主升階段具有一些波折。但隨著豬價持續(xù)超預(yù)期，市場對于反轉(zhuǎn)的性質(zhì)才會得到真正確認(rèn)，其后將會迎來生豬板塊的估值修復(fù)行情，從目前來看，一線豬企對應(yīng)的2022/2023 年頭均市值分別為6000+元和4000+元，二線豬企對應(yīng)的2022/2023 年頭均市值分別為4000 元和3000元左右，與非瘟以前上行期普遍1萬以上的頭均市值相比，仍具有很高彈性空間。
回歸到這一輪豬周期上行期，其持續(xù)性是否很短?也許未必，至少從目前來看，統(tǒng)計數(shù)據(jù)上很可能存在的偏差已足以導(dǎo)致顛覆市場認(rèn)知的結(jié)果，而短期的估值修復(fù)行情已極具吸引力。這個階段我們首推二線豬企巨星農(nóng)牧、唐人神、傲農(nóng)生物、天康生物、新希望等，其次推薦一線豬企溫氏股份、牧原股份，建議關(guān)注金新農(nóng)。
白雞方面，受到航班因素影響，5月沒有祖代引種，當(dāng)月也沒有國內(nèi)更新量，這一情況可能會在后續(xù)得到改善。近期雞價有所反彈，屠宰端也有所漲價，但價格傳導(dǎo)機(jī)制并不順暢，下游屠宰依然是深度虧損，毛雞很難有持續(xù)性，行業(yè)仍需要去化基礎(chǔ)。對于部分底部公司(如圣農(nóng)發(fā)展)來說，已具備長期配置價值。
黃雞方面，黃雞行業(yè)需要考慮其三重屬性：1)非標(biāo)品性，與白雞和生豬不同，黃雞標(biāo)準(zhǔn)化程度較弱，從種雞到商品代均是如此，這就決定了黃雞難以像白雞那樣能夠充分釋放產(chǎn)能彈性(如強制換羽)，2)鮮銷屬性，黃雞具有比豬肉更為徹底的鮮銷特征，活禽、熱鮮和冰鮮構(gòu)成了黃雞的三種形態(tài)，這決定了其供給的可調(diào)節(jié)性較弱，供給的缺口會帶來價格彈性充分釋放。3)持續(xù)性強，過去兩年行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能、去化比較徹底，對應(yīng)未來行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)需要較長時間。
黃雞價格自4月份出現(xiàn)低點，5月份以來開始反彈，6月份價格震蕩消化積壓活禽，供給收縮已現(xiàn)，行業(yè)或?qū)⒂瓉韮r格上行趨勢。這一輪價格上漲很可能將是僅次于2019 年的行情。站在當(dāng)前時點，我們持續(xù)看好黃雞板塊，重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
西部證券：豬價明顯上行 上市豬企經(jīng)營情況有望全面好轉(zhuǎn)
豬價明顯上行，豬企經(jīng)營情況有望全面好轉(zhuǎn)。6月下旬以來全國生豬價格上升明顯，下半年預(yù)計豬價仍將處于相對高位。我們認(rèn)為豬價上行原因是：(1)能繁母豬去化的累計效應(yīng)。(2)疫情負(fù)面影響減弱，需求有所上升，中小養(yǎng)殖戶壓欄惜售情緒漸濃。我們認(rèn)為22H2豬肉價格仍將維持相對高位，但寬幅震蕩風(fēng)險將有所上升。具體判斷如下：(1)2021年9月以來能繁母豬存欄量環(huán)比持續(xù)收縮，對應(yīng)22H2的生豬出欄供給量相對有限，將對豬價形成支撐。(2)疫情緩解疊加中秋國慶消費旺季，豬肉需求將有所提高。(3)壓欄惜售行為多集中于中小養(yǎng)殖戶，短期供給結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，容易造成價格寬幅震蕩。從上市公司看，目前豬價可以覆蓋完全成本，現(xiàn)金及利潤有望明顯改善。目前上市豬企的生豬養(yǎng)殖完全成本多在16~18元/公斤，目前生豬均價可以覆蓋完全成本，頭部企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)計將快速轉(zhuǎn)正。如果豬價持續(xù)處于高位，則頭部豬企將全面扭虧，利好全年業(yè)績。
中信證券：當(dāng)前板塊估值處低位!生豬供需格局逆轉(zhuǎn)、豬價有望拾級而上
生豬供需格局逆轉(zhuǎn)，豬價有望拾級而上，當(dāng)前板塊估值處低位，建議布局板塊性投資機(jī)會，重點關(guān)注溫氏股份/巨星農(nóng)牧/中糧家佳康/天康生物/唐人神/新五豐/新希望/傲農(nóng)生物等。黃雞景氣向上，建議重點關(guān)注立華股份等。動保景氣向上，建議重點關(guān)注普萊柯、科前生物等。人民幣貶值，寵物食品板塊業(yè)績有望高增，繼續(xù)推薦中寵股份、佩蒂股份。建議繼續(xù)關(guān)注糧食種植板塊，推薦主營稻麥種植的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。建議繼續(xù)關(guān)注種業(yè)板塊，推薦具備優(yōu)質(zhì)種質(zhì)資源和品種資源的雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)和具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢的大北農(nóng)。繼續(xù)推薦高成長績優(yōu)股海大集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展、技術(shù)領(lǐng)先的健康配料解決方案提供商百龍創(chuàng)園和國內(nèi)玉米深加工龍頭中糧科技。
東亞前海證券：關(guān)注動物疫病防控優(yōu)秀、成本控制優(yōu)勢顯著、現(xiàn)金流較為充裕的養(yǎng)殖企業(yè)
(1)自繁自養(yǎng)生豬利潤扭虧為盈，外購仔豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)增長。(2)生豬階段性供應(yīng)偏緊，疊加養(yǎng)殖戶惜售壓欄情緒濃厚，豬價有望繼續(xù)上漲。2021年7月能繁母豬開始去化，8月到11月產(chǎn)能集中去化，對應(yīng)10個月后2022 年三季度生豬供應(yīng)或呈下降趨勢。因此基本面上供給偏緊的情況下，豬價易漲難跌。疊加目前豬價快速上漲，養(yǎng)殖戶壓欄意愿增強;同時市場上二次育肥減少標(biāo)豬供應(yīng)，均一定程度助推豬價上漲。生豬期貨主力合約2209 價格的走高也反映了市場看多情緒。(3)中央將加強生豬產(chǎn)能調(diào)控 ，做好生豬穩(wěn)產(chǎn)保供工作。6 月28 日，在中共中央宣傳部舉行的新聞發(fā)布會上，國家發(fā)展改革委副秘書長表示要加強生豬產(chǎn)能調(diào)控，防止價格大起大落。(4)《農(nóng)業(yè)農(nóng)村減排固碳實施方案》發(fā)布，未來畜牧業(yè)養(yǎng)殖成本或上升。該方案圍繞種植業(yè)節(jié)能減排、畜牧業(yè)減排降碳、漁業(yè)減排增匯等6 項任務(wù)，實施包含畜禽低碳減排、漁業(yè)減排增匯在內(nèi)等10 大行動。根據(jù)FAO 數(shù)據(jù)，全球畜牧業(yè)的碳排放量約占全球總排放量的14.5%。畜牧業(yè)高碳排放使得其面臨的減排固碳壓力較大，該政策的出臺或?qū)⑻磥硇竽翗I(yè)養(yǎng)殖成本。目前市場處于消費淡季，需求端掣肘豬價大幅上漲。后續(xù)進(jìn)入四季度，豬肉需求將持續(xù)恢復(fù)。供給端上，前期二次育肥生豬上市以及仔豬補欄產(chǎn)能釋放，下半年四季度市場或迎來供需兩旺。我們建議關(guān)注動物疫病防控優(yōu)秀、成本控制優(yōu)勢顯著、現(xiàn)金流較為充裕的養(yǎng)殖企業(yè)。
廣發(fā)證券：下一輪豬周期板塊的收益預(yù)期很大程度仍取決于豬價潛在高度以及持續(xù)時間
步入6月，受益前期過剩產(chǎn)能去化以及疫后消費回暖，豬價迎來明顯上漲。至6月底，全國均價已突破20元/公斤，3季度豬價有望繼續(xù)保持強勢。
對比過去兩輪超級景氣周期，行業(yè)硬件產(chǎn)能潛力對周期運行規(guī)律的實質(zhì)影響值得高度重視，在豬舍不缺、行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低的背景下，調(diào)節(jié)母豬增減即可適應(yīng)行業(yè)冷暖。相對于以往擴(kuò)張需要經(jīng)歷建設(shè)周期等因素，目前行業(yè)產(chǎn)能調(diào)節(jié)周期大為縮短，而這將有可能根本上改變豬周期運行規(guī)律特征。養(yǎng)殖板塊估值水平的順周期特征非常明顯，下一輪豬周期板塊的收益預(yù)期很大程度上仍取決于豬價潛在高度以及持續(xù)時間。
中期維度，建議繼續(xù)重點觀察能繁存欄、飼料產(chǎn)銷量、行業(yè)資金鏈、養(yǎng)殖戶預(yù)期等因素。養(yǎng)殖企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的起點是資金實力，當(dāng)前行業(yè)公司負(fù)債率普遍較高，今年上半年出欄仍處于慣性釋放期，下半年以及明年需要觀察相關(guān)公司出欄計劃的兌現(xiàn)情況。
綜合考慮估值、成長性、資金鏈，建議重點關(guān)注溫氏股份(困境反轉(zhuǎn)仍在路上)、牧原股份、新希望等，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注唐人神、天康生物、巨星農(nóng)牧。黃羽肉雞經(jīng)歷20/21 年行業(yè)性虧損產(chǎn)能有所出清，行業(yè)整體迎來景氣復(fù)蘇，立華股份、溫氏股份受益。白羽肉雞板塊，受益前期父母代存欄下降等因素，近期毛雞價格表現(xiàn)強勢，美國引種中斷導(dǎo)致5 月祖代引種量為0 萬套，建議關(guān)注行業(yè)觸底回升機(jī)會，關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展轉(zhuǎn)型嘗試。
國金證券：下半年隨著豬價預(yù)期上行以及需求端有望伴隨疫情的好轉(zhuǎn)得到提振
我們認(rèn)為在行業(yè)盈利預(yù)期改善的情況下，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊的投資關(guān)注點已經(jīng)從“去化程度”轉(zhuǎn)移至后續(xù)生豬價格的演繹，建議從企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險度、出欄量增長彈性、出欄量兌現(xiàn)度、經(jīng)營管理水平、估值情況等多維度選擇標(biāo)的。重點推薦：牧原股份：成本領(lǐng)先，成長確定性強、溫氏股份：資金儲備充足，近期成本有效控制。
另外，市場對肉雞長遠(yuǎn)市場預(yù)期持樂觀心態(tài)，疊加飼料等成本的支撐，預(yù)計短期肉雞價格或?qū)⑿》鹗帯，F(xiàn)階段雞苗出苗量增加，雞苗報價混亂，廠家高報低開，大小廠雞苗價格差異巨大，而當(dāng)下天氣炎熱，養(yǎng)殖戶補欄情緒不佳，預(yù)計短期雞苗價格呈震蕩調(diào)整趨勢。我們認(rèn)為目前白羽雞供給仍然充裕，行業(yè)依舊處在去產(chǎn)能階段，下半年隨著豬價預(yù)期上行以及需求端有望伴隨疫情的好轉(zhuǎn)得到提振，產(chǎn)業(yè)鏈存在底部回暖的可能性。重點推薦：圣農(nóng)發(fā)展：白羽雞行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展龍頭。
國盛證券：雞價維持高位!繼續(xù)看好下半年黃雞景氣提升
養(yǎng)殖板塊：1)生豬：豬價繼續(xù)上漲，自繁自養(yǎng)模式實現(xiàn)盈利，仍看好資金寬裕、成本占優(yōu)行業(yè)龍頭。6月以來，豬價繼續(xù)保持上漲趨勢，一方面供給端出欄量處于逐月下降趨勢，另一方面需求端疫情管控影響逐漸減弱，餐飲團(tuán)餐消費需求有所回暖，同時下半年消費旺季密集，中期看價格中樞上行，易漲難跌。仔豬價格仍處于相對高位，但終端反應(yīng)近期或有價無市，二元母豬價格穩(wěn)中小幅回落，體現(xiàn)行業(yè)中長期景氣預(yù)期仍存較大爭議，因此行業(yè)大規(guī)模補欄暫未發(fā)生，隨豬價持續(xù)上漲補欄需求或逐步回暖。行業(yè)虧損顯著收窄延緩產(chǎn)能去化，目前行業(yè)已基本實現(xiàn)正向盈利，考慮我們建議優(yōu)選資金狀況寬裕、成本占優(yōu)、產(chǎn)能儲備豐富龍頭，重點推薦：溫氏股份、牧原股份，建議關(guān)注：唐人神、巨星農(nóng)牧、新五豐、傲農(nóng)生物、天邦股份。
2)禽類：雞價維持高位，繼續(xù)看好下半年黃雞景氣提升。白雞父母代存欄持續(xù)去化中，近期毛雞、雞苗價格以漲勢為主。隨疫情封控影響逐步消除，黃雞消費需求有望回暖，同時2022Q2 在產(chǎn)父母代存欄環(huán)比繼續(xù)下降，供給偏緊格局不改，預(yù)計中期景氣持續(xù)，下半年需求大概率繼續(xù)轉(zhuǎn)暖形成價格支撐。黃雞板塊看好成本管控能力與成長性俱佳行業(yè)龍頭，白雞則看好育種優(yōu)勢顯著的行業(yè)龍頭，重點推薦：立華股份，建議關(guān)注：溫氏股份、圣農(nóng)發(fā)展、湘佳股份。
3)肉牛養(yǎng)殖：2020年9月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)畜牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出年牛羊肉自給率保持在85%左右目標(biāo)，行業(yè)供需缺口較大，關(guān)注肉牛養(yǎng)殖行業(yè)機(jī)遇，建議關(guān)注：鵬都農(nóng)牧。
