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華安動態(tài)靈活配置、華安制造先鋒基金經(jīng)理 蔣璆
眾所周知，投資有風險，所謂風險其實就是不確定性，無論是“黑天鵝”還是“灰犀牛”，都是我們在投資路上的絆腳石。只有最大限度地識別和管控好風險，總結(jié)并利用好市場運行的普遍規(guī)律，才能獲取滿意的長期收益率。那么，究竟如何才能把握投資中的確定性，提高投資決策的勝率呢？華安基金蔣璆認為以下幾點認識或會有所幫助：
首先，投資高確定性行業(yè)是抵御下行風險的有效手段。華安基金蔣璆認為，按照產(chǎn)業(yè)生命周期理論，每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的演變過程，一般分為初創(chuàng)、成長、成熟和衰退四個階段。對于投資而言，成長期和成熟期的行業(yè)貝塔無疑是風險收益比的最優(yōu)選擇。投資者可以綜合市場增長率、需求潛力、產(chǎn)品品類多寡、競爭格局、進入壁壘、技術變革等多個指標確定行業(yè)所處生命階段，對成長期行業(yè)更關注其產(chǎn)業(yè)政策、技術進步和成長潛力，對成熟期行業(yè)更關注其商業(yè)模式、競爭格局和景氣趨勢。歷史數(shù)據(jù)顯示，政策鼓勵的高景氣賽道的長期投資回報率是相當不錯的。
其次，篩選出擁有超深“護城河”的企業(yè)。華安基金蔣璆認為，“護城河”就是企業(yè)的競爭壁壘，它是企業(yè)一系列競爭優(yōu)勢的集合，包括領先的商業(yè)模式、優(yōu)秀的管理層、卓越的執(zhí)行力、前瞻的技術布局、品牌美譽度和忠誠度等。它能保障企業(yè)長期具備超越同行和跨越周期的能力，帶來投資的阿爾法。投資者若能挑選出緊扣時代脈搏的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，那離成功也就一步之遙了。
第三，長期思維，總結(jié)規(guī)律，相信常識。華安基金蔣璆指出，格雷厄姆曾將市場比喻為一個非常情緒化、喜怒無常的人，這就是我們的“市場先生”。我們無法準確預測市場的短期漲跌，因為“市場先生”嚴重情緒化，短期股價偏離股票的內(nèi)在價值是常態(tài)，但若拉長期限，我們會發(fā)現(xiàn)市場又非常價值，缺乏基本面支撐的主題炒作終將現(xiàn)形，遭拋棄被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也會回歸其價值中樞。結(jié)合A股市場，我們發(fā)現(xiàn)有兩個規(guī)律可以指導我們的長期投資：一是市凈率（PB）是判斷市場長期方向的最好估值指標，特別適用于判斷指數(shù)的頂部或底部區(qū)間；二是新發(fā)展階段、新發(fā)展理念和新發(fā)展格局所勾勒的未來經(jīng)濟結(jié)構優(yōu)化的方向很清晰，科技創(chuàng)新和綠色低碳等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展無疑更值得期待。
最后，理性看待風險和收益的關系，它們就像一對孿生兄弟形影相隨。華安基金蔣璆表示，投資過程中風險不可避免，投資者能做的是根據(jù)自身投資目標，將風險控制在可承受范圍內(nèi)。投資者需要做到兩點：一是清楚自己的風險承受能力，并相應控制倉位；二是堅守能力圈，彼得·林奇說過，“永遠不要投資你不了解其財務狀況的公司”，只有對商業(yè)模式、競爭格局、上下游產(chǎn)業(yè)鏈、公司優(yōu)劣勢等情況了如指掌，才能真正分享到企業(yè)成長的紅利。
