券商股，素有牛市沖鋒號(hào)、牛市發(fā)動(dòng)機(jī)美譽(yù)，每一輪牛市旱情啟動(dòng)區(qū)間，都呈現(xiàn)極高的彈性漲幅，成為牛市行情下最為靚麗的K線板塊。
【資料圖】
然而在過去幾年時(shí)間內(nèi)，券商板塊的行情風(fēng)向標(biāo)屬性持續(xù)沒有應(yīng)驗(yàn)，近年數(shù)次亮紅燈沖鋒信號(hào)，行情卻再而衰三而竭，那么這次有什么不同么？
8月11日早盤，中證全指證券公司指數(shù)（399975）高開高走，臨近午盤迎來強(qiáng)勢拉升，午后持續(xù)上攻，此后維持高位橫盤。截至收盤，指數(shù)大漲5.23%，券商板塊成交419億元，量能環(huán)比昨日激增243%。
成份股悉數(shù)上漲，南京證券、哈投股份、國元證券、光大證券、華西證券5股漲停，中信建投、浙商證券漲超8%，東方財(cái)富、興業(yè)證券、華鑫股份等紛紛跟漲。
【板塊行情與券商ETF（512000）前十大領(lǐng)漲成份股】
中證全指證券公司指數(shù)前十大重倉股全部漲超3%，東方財(cái)富漲7.83%領(lǐng)跑權(quán)重，廣發(fā)證券、東方證券兩大財(cái)富管理概念漲超5%。
資金方面，主力資金全天凈流入券商板塊近60億元，位居76個(gè)同花順行業(yè)板塊第1。東方財(cái)富獲主力資金凈流入超20億元。
【主力資金凈流入行業(yè)板塊TOP5】
截至收盤，券商ETF（512000）放量大漲5.4%，報(bào)收0.898元，成交13.57億元，量能環(huán)比昨日激增239%，行情數(shù)據(jù)顯示規(guī)模升至238億元！
券商作為周期性最為明顯的行業(yè)板塊，從投資策略上看，更適宜在弱周期區(qū)間持續(xù)的資金定投，熬得住弱周期，到了強(qiáng)周期可能只要一個(gè)月就可以收割豐厚的回報(bào)。
我們用龍頭中信證券過去的走勢可以看出，強(qiáng)周期弱周期的都十分明顯，但是強(qiáng)周期都有一個(gè)特點(diǎn)，就是上漲周期如疾風(fēng)驟雨一樣扶搖直上，從交易層面其實(shí)非常難以捕捉，而且券商板塊還有個(gè)特點(diǎn)，就是每一輪上漲的領(lǐng)頭羊都不一樣，難以捕捉最強(qiáng)旗手。
從投資工具角度看，也催生了券商ETF（512000）這種比較便捷的交易工具，覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股大概其中6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長期價(jià)值，余下4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，提供了一鍵買賣券商A股的高效投資工具。
其次從交易層面看，根據(jù)上交所數(shù)據(jù)顯示，2022年以來截至8月10日，券商ETF（512000）份額凈增長高達(dá)54.16億份，居所有非銀類ETF份額增長第一位！看出在券商弱周期區(qū)間，資金仍在持續(xù)加碼潛伏券商板塊。
【券商ETF（512000）資金凈流入情況】
【此前多家研究所集體唱多券商，高喊券商“超配”時(shí)點(diǎn)已到】
從形態(tài)上看，截至8月10日收盤，券商指數(shù)年內(nèi)跌超25%，跌至過去3年新低，距離過去2輪強(qiáng)周期行情已經(jīng)明顯滯后。
盡管表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但在近期，專業(yè)賣方高喊“配置”的聲音最近一段時(shí)間來卻逐漸增多。
8月以來，至少超過5家券商非銀分析師報(bào)告表達(dá)對(duì)券商板塊業(yè)績修復(fù)的看好，并認(rèn)為行業(yè)基本面最低點(diǎn)已過，券商板塊進(jìn)入機(jī)會(huì)醞釀期，迎來配置時(shí)機(jī)。
【券商基本面最低點(diǎn)已過？機(jī)構(gòu)：估值與盈利錯(cuò)配空間顯著】
“預(yù)計(jì)券商板塊基本面低點(diǎn)已過，磨底階段適宜布局。”萬和證券認(rèn)為，伴隨著7月份基金保有量環(huán)比改善，投行數(shù)據(jù)升溫，板塊基本面最低點(diǎn)已過，隨著下半年全面注冊(cè)制有望穩(wěn)步推進(jìn)，券商業(yè)績改善可期，板塊有望迎來困境反轉(zhuǎn)。
興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，堅(jiān)定看好券商板塊業(yè)績修復(fù)和估值過度錯(cuò)配下的配置價(jià)值。市場回暖提振證券行業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期，從披露了中報(bào)業(yè)績預(yù)告的券商來看，中小券商業(yè)績降幅收窄至 50-80%區(qū)間，部分大中型券商業(yè)績降幅收窄至20%以內(nèi)，環(huán)比一季度均有顯著改善。估值方面，當(dāng)前券商板塊估值處于2012年來底部向上約5-10%分位區(qū)間，而行業(yè)6月單月ROE分位區(qū)間達(dá) 80-90%，估值與盈利錯(cuò)配空間顯著。
天風(fēng)證券最新研報(bào)表示，展望下半年的投資機(jī)會(huì)，券商當(dāng)前正處于alpha+beta共振的時(shí)間窗口。我們認(rèn)為，隨著全面深化資本市場改革的有序推進(jìn)，預(yù)期全市場注冊(cè)制即將落地，這或?qū)槿處硗缎小⑼顿Y、經(jīng)紀(jì)的alpha增量，在分子端推動(dòng)券商行情的產(chǎn)生；另一方面，當(dāng)前宏觀環(huán)境整體處于寬松區(qū)間，我們預(yù)期宏觀寬松的環(huán)境仍將持續(xù)，將為券商板塊帶來分母端的beta投資邏輯。
長征證券表示，近期不確定的風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，影響市場風(fēng)偏，市場呈現(xiàn)震蕩格局，金融板塊基本繼續(xù)呈現(xiàn)盤整態(tài)勢，周五券商板塊異動(dòng)反彈，估值拉升至1.25倍PB附近。從配置窗口看，中美利差最大壓力點(diǎn)或過去，券商板塊機(jī)會(huì)料已顯現(xiàn)，可能Q3季度末勝率較高。
【券商板塊估值處于歷史底部區(qū)域】
目前中證全指證券公司指數(shù)（399975）最新市凈率為1.35倍，低于歷史上90%以上的時(shí)間區(qū)間，處于歷史底部區(qū)域，在政策向好、資本市場建設(shè)高度持續(xù)提升、財(cái)富管理需求驅(qū)動(dòng)、金融市場創(chuàng)新持續(xù)開放等長期正向因素助推下，板塊配置價(jià)值顯著。
雖然8月11日大漲，但整體看券商估值和行情仍在絕對(duì)底部，處于周期的左側(cè)位置。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)（399975），中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
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