指數今天雖然窄幅震蕩，但從近3個交易日的走勢來看，周一陽線反包周五陰線，今天震蕩調整，其實是確認了周一的強勢。
(資料圖)
在這期間，此前領漲的大新能源板塊，開始出現分化。相比之下，上游周期近期卻表現出較好的持續性。這其中，養豬板塊較為強勢。今天將重點對其進行分析。
8月4日的夜報《震蕩中如何攻守兼備？》，對養豬板塊已進行了分析，重點有以下4方面：
1）目前市場的分歧，大致可分為反轉派和反彈派兩方。雖然兩派都認為豬價明年進入新周期是大概率，但雙方對于豬價短期走勢、和炒作標的存在較大分歧。
2）反轉派認為4月以來部分地區豬價翻倍+能翻母豬存欄在去年6月見頂+從2019年初開始的豬周期已持續3年。因此，反轉派認為近期豬價的上漲是反轉，也預示著新周期已經開始。在這種情況下，應該優先配置激進擴產的公司（激進標的），以博取超額收益。
3）反彈派則針鋒相對地指出：一、就整個周期價格波動幅度來看，目前仍是反彈；二、能繁母豬存欄總量雖然回落，但結構卻在改善，整體繁殖能力有所提升，使得實際產能的去化程度被高估；三、時間跨度只是新周期開啟的必要條件而非充分條件，行業徹底出清才是開啟新周期的充分條件。在這種情況下，激進標的本就緊張的現金流將進一步承壓，很可能會倒在黎明前，成為被出清的對象；穩健標的才是更安全的選擇。
4）管理層處于下半年經濟的考量，不愿意看到豬價上行拉高CPI。7月初，發G委價格司組織行業會議并表示，近期豬價過快上漲的重要原因是市場存在非理性壓欄。
從上一篇分析養豬的文章至今，時間已過去了20天，這期間行業基本面是否會出現明顯變化？
答案顯然是否定的。行業的經營實際是有慣性的，難以在短時間內出現明顯改變。
促成養豬板塊短期內再度強勢的一個重要原因在于，有觀點認為短期內需求將環比改善，利多豬價。夏季本身就是豬肉消費淡季，而今夏大范圍高溫進一步壓制了豬肉消費；但隨著8月下旬開學季，以及9月、10月的中秋、國慶的臨近，豬肉消費有望環比回暖。
不過，該觀點只考慮的需求的變化，沒有考慮供給的變化。在未來的一個季度內，豬價預計將面臨供給釋放帶來的利空，主要有四方面：
1）根據中央氣象臺預報，四川盆地、江漢、江淮、江南等地當前的高溫天氣，大概率將持續到本月底。最高氣溫可達35～38℃，局地可超過40℃。并且經綜合研判，我國此次區域性高溫熱浪事件的持續時間將會繼續延長，綜合強度將進一步增強。高溫天氣對短期生豬需求仍有壓制作用，難以證偽。
2）7月飼料產量止跌反增，環比增長4%，同比降幅由12.4%收窄至11.1%，也預示未來1-2個月生豬供給或明顯增加。
3）7月新生仔豬數環比增加0.4%、同比增加7.5%；規模場中大豬存欄量環比增加0.5%、同比增加8.7%，意味著下半年總體生豬供給量并不會比去年同期少。
4）根據第三方調研數據顯示，7月能繁母豬繼續維持大幅補欄趨勢，壓欄惜售、二次育肥現象，導致7月生豬供給出現異常減少，但隨著壓欄、補欄產能的逐步釋放，10月豬價跌破行業平均成本概率較大。
實際上，今夏的壓欄現象，本質上是市場參與者和行情相互作用的結果。也就是說，當養殖戶形成了夏季是淡季的經驗后，就會主動調整自己的出欄節奏。在十年幾年前，行業資訊并不發達，只有少數大型規模養殖戶，能夠承擔收集行業信息的成本。而如今信息發達，甚至在抖音、快手等短視頻平臺上，就有行業意見領袖分享經驗，而這會導致散養戶獲得信息的門檻降低。過去信息閉塞時，數量龐大的散養戶很難形成合力；但現在信息發達了，散養戶反而容易形成合力。
因此，過去所謂一輪豬周期持續3～4年的經驗，如今不能簡單套用。養豬行業出清，需要經歷深度虧損。至少從目前的情況，不支持這種判斷：一是因為能繁母豬去化只波及散戶，只要規模戶還沒去化，就難言真正的去化；二是因為7月飼料產量、新生仔豬環比增長，說明養殖戶還沒有深度虧損到徹底被出清。
另外，后市也存在這樣一種可能，即本輪豬周期已經開啟，但由于供給難以徹底出清，因此行業基本面的邊際變化來自需求端。在這種情況下，盡管豬價上漲的方向明確，但幅度不會太大。原因是行業仍存在著很大的擴產彈性，供給對于價格變化非常敏感，由于國內豬肉消費基本穩定，因此很難出現較大的供給缺口，也很難出現大級別行情。
綜上，支持豬周期徹底反轉的邏輯不共振。豬價的潛在利空，決定了震蕩行情、小級別弱趨勢的概率高于大級別強趨勢行情的概率。因此，在選股上，配置溫S股份等穩健標的，更加安全；在策略上，低吸勝過追漲。
以上內容僅為行業思考，不構成tou資建議，任何邏輯都需要遵循市場來選擇進出的時機。Gu市有風險，入市需謹慎。
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今天就這樣，上面沒提到的我們留言區交流。
