周一A股整體有所回暖，自上周五以來連續兩個交易日出現結構化反彈，整體表現回暖。市場總體維持震蕩走勢，兩市成交額繼續縮量至7600億，但賺錢效應有所回暖。風格上，天然氣、煤炭開采、石油采掘和地產全天領漲，而出行鏈如機場航運、旅游和酒店餐飲大幅下挫，能源危機持續演繹。
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盤面消息上，國內yi情在周末持續發酵，不少城市再度嚴重起來，壓制了消費和出行鏈；能源近期催化劑不斷，俄烏沖突下的能源供給格局，短期難以彌補缺口是既定事實，當前全球能源供應鏈面臨巨大的壓力，尤其是歐洲地區，寒冬將至。那么，我們今天將重點分析以天然氣為主的能源板塊。
事件催化
俄羅斯天然氣工業股份公司9月2日宣布，由于發現多處設備故障，輸往歐洲的“北溪-1”天然氣管道將完全停止輸氣，直至故障排除。周末（9月3日）俄方宣稱因技術原因無法恢復送氣，直接讓全球市場驚愕。從地緣沖突的角度看，能源武器化，正式進入新階段。
今日受此消息影響，A股市場燃氣板塊暴漲7.69%，板塊內部12只個股漲停；油氣開采、煤炭開采和港口航運跟隨大漲，漲幅均超過3%，能源相關個股迎來普漲行情，尤其是業務布局海外市場的上市公司，如兗礦N源、廣匯N源一度漲停。
國際能源期貨方面，今日歐洲天然氣期貨暴漲31%，晚間OPEC+計劃10月份減產10萬桶/天，國際原油應聲大漲4%+，疊加俄羅斯北溪一號停供事件催化，能源供給側再遭不利，勢必將沖擊歐洲能源和電力系統，漲價不可避免。
能源格局分析
在這次俄烏沖突爆發前，歐洲國家每年從俄羅斯進口的能源占進口總量的比例分別達到了天然氣占40%左右、石油占30%左右、煤炭占50%左右，俄羅斯成為歐洲國家的第一能源進口國。一些歐洲國家比如德國，對俄羅斯的能源依賴率超過了50%。
隨著俄烏沖突的加劇，歐美與俄羅斯相互制裁。歐洲尋求與俄羅斯能源脫鉤，加大布局風光儲新能源，同時在全球購買天然氣、石油和煤炭等能源，力爭在2025年到來之前，將俄羅斯的能源依賴程度降低至2021年水平的20%。
俄羅斯方面，當前限制歐洲的唯一手段、也是最重磅的手段，便是能源。在這場俄烏沖突之中，能源武器化，將對歐洲的能源需求帶來巨大的挑戰，全球能源供應鏈也將被重構。
從天然氣全球布局的角度來看，主要集中在北美、俄羅斯、伊朗和中東地區。歐洲被俄羅斯切斷天然氣輸送之后，其只能通過LNG船在全世界購買天然氣儲備。但從目前的運力來看，全球LNG船共861艘，全年飽和運輸之下不到800億立方天然氣運力，很難彌補歐洲未來的能源需求。
根據最新消息，歐盟儲氣進度確實快于預期、10月中旬儲氣將達100%。法國天然氣儲備已經達到90%，德國儲備達到90%，歐盟積極進行天然氣儲備并不意味著煤氣供給可以大增，同時儲氣設備并不能覆蓋歐洲冬季天然氣的消費量需求。
當然，就庫存而言已超過去年最高水平。因而市場有聲音認為，當前實際上是供過于求的，因為庫存量已達850億立方米，比去年同期多了170億立方米，但這種觀點明顯以靜待的觀點看待問題，忽視了俄氣斷供的長期影響。
再者，根據往年估算，天氣正常、保持高負荷進口情況下是將將夠用。假設：1）歐洲進口終端1200億方/年能力滿負荷運行；2）到三月份出冬時候庫存僅留庫底；3）天氣相對正常，不考慮極端氣候，跟去年冬季消費量持平，仍達2300億方左右，缺口仍存在200億立方米。
此外，因高價的天然氣成本，歐洲部分化工企業已經停產。天然氣需求對化工品供應的影響將廣泛且重大。歐洲化工業40%以上的原料來自天然氣，并且生產流程中也大量依賴天然氣。全球最大的化工企業巴斯夫，已經在8月份關停1/3的化工產能。
根據歐洲化學工業理事會(CEFIC)的數據顯示，2020年歐洲化工品銷售額為6280億歐元(其中歐盟5000億歐元，歐洲其他地區1280億歐元)，僅次于中國位居全球第二，因此經濟也將蒙受損失。
因此，基本可以判定，歐洲在能源保供的路上，電力系統嚴重依賴天然氣發電，同時商業能源需求被斷供，需求缺口將被持續拉大。
所以，面臨天然氣價格暴漲，電力價格今年上漲3倍之多，歐盟不得不討論對電力市場干預，設置最高電價限制，將電價與天然氣脫鉤，并進行長期的“電力市場結構性改革”。就目前而言，仍然無法解決能源短缺的根本現狀。
小結
不論如何，歐洲LNG進口必須保持高水平運行，并非庫存建上去了就可以高枕無憂，因為庫存是動態的，入冬后消耗速度還會加速。核心問題是上游氣源，俄歐脫鉤將帶來較長時間內俄羅斯天然氣從全球平衡表上抹掉很大一塊。
歐洲LNG價格，天然氣價格比原油更難預測，市場傾向于TTF合理價格在50-60美金略上方，但維持高位已成定局。
此外，假若伊朗核談判的順利進行，伊朗的石油天然氣供應，一定程度上可以彌補歐洲能源的進口短缺，是當前天然氣原油市場的變量因素。但不可回避的是，全球原油、天然氣運力的瓶頸，短期無法被證偽。
以上內容僅為行業思考，不構成tou資建議，任何邏輯都需要遵循市場來選擇進出的時機。Gu市有風險，入市需謹慎。
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今天就這樣，上面沒提到的我們留言區交流。
