本文來源：時代商學院 作者：佳鑫
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文/佳鑫
比亞迪的“刀片電池”以及寧德時代的“CTP”技術，使部分磷酸鐵鋰電動車理論續航達到三元鋰電動車的水平，進一步放大了磷酸鐵鋰電池的低成本優勢，推動磷酸鐵鋰反超三元鋰成為產量最大的動力電池正極材料。
刀片電池正極材料供應商——萬潤新能（688275.SH）于9月7日晚間披露的招股意向書顯示，公司于9月14日進行初步詢價，2022年9月19日開啟申購，即將登陸科創板。
萬潤新能主要產品為磷酸鐵鋰正極材料，該公司2020年在國內磷酸鐵鋰正極材料的市場占有率為13.5%，出貨量排名第三，已成為寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中航鋰電、億緯鋰能（300014.SZ）等動力電池龍頭企業的正極供應商。
磷酸鐵鋰優勢放大，萬潤新能市占率第三
在新能源汽車補貼退坡的壓力下，新能源產業降本增效與創新成為行業發展的主線和驅動力。據此，兼具安全以及成本優勢的磷酸鐵鋰得到更多動力電池廠商的關注。
“刀片”和“CTP”等技術的出現，對磷酸鐵鋰電池的能量密度有很大的提升，部分LFP電動車理論續航已經達到NCM材料電動車水平。同時，原有低成本、安全性能高的優勢更進一步促進了磷酸鐵鋰的需求量。2020年5月以來，LFP動力電池裝機量大幅度提升，裝機占比逐漸逼近并超越NCM電池。
隨著LFP的成本優勢開始顯現，有更多的整車廠商開始推出搭載LFP的新能源車型，如磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI等。隨著各大電池企業積極加碼LFP電池產能建設、推出更多更成熟的基于LFP方案被市場認可，LFP電池在乘用車領域優勢將進一步凸顯。
據高工產研鋰電研究所（GGII）統計數據，2019年、2020年、2021年磷酸鐵鋰出貨量分別為8.8萬噸、12.4萬噸、47萬噸，分別增長51.72%、40.91%、277%，市場需求呈大幅上升趨勢。
根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據統計，2021年我國動力電池產量累計219.7Gwh，同比累計增長163.4%。其中三元電池產量累計93.9GWh，占總產量42.7%，同比累計增長93.6%；磷酸鐵鋰電池產量累計125.4GWh，占總產量57.1%，同比累計增長262.9%。磷酸鐵鋰電池產量占比居首，且增速明顯更快。
具體來看，隨著補貼退坡等政策因素影響，LFP的成本優勢開始顯現，有更多的整車廠商開始推出搭載LFP的新能源車型，如磷酸鐵鋰版Model3、比亞迪漢、宏光MINI等。
根據工信部2020年發布的1-13批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄，共有1,126款乘用車入選，其中搭載LFP的車型占比14.12%，NCM占比63.59%；2021年發布的1-12批新能源汽車推廣應用推薦車型目錄31，共有601款乘用車入選，其中，搭載LFP的車型占比42.10%，NCM占比42.76%。隨著2020年4月底新能源補貼政策的明確，LFP車型開始逐漸發力，2021年車型占比較2020年有大幅提升。
萬潤新能主要產品涵蓋磷酸鐵鋰正極材料及前驅體、錳酸鋰正極材料等，該等材料系制造新能源汽車動力電池的核心材料，萬潤新能收入主要來源于磷酸鐵鋰正極材料的銷售。
根據中國化學與物理電源行業協會的數據，萬潤新能2020年在國內磷酸鐵鋰正極材料的市場占有率為13.5%，磷酸鐵鋰出貨量排名第三。
萬潤新能已成為寧德時代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中航鋰電、億緯鋰能（300014.SZ）、萬向一二三、贛鋒鋰電等眾多知名鋰電池企業的供應商，產品得到了下游客戶的認可。
技術優勢突出，客戶涵蓋下游主要龍頭
正極材料行業快速發展的同時，也面臨著愈發激烈的競爭，領先的技術優勢及持續的研發投入，是企業保持競爭力的關鍵。
在磷酸鐵鋰正極材料領域，萬潤新能擁有完全自主的知識產權核心技術，包括高性能磷酸鐵鋰制備技術、高倍率錳酸鋰正極材料制備技術、磷酸鐵鋰前驅體的技術等。
截止最新招股說明書簽署日，萬潤新能擁有專利67項，其中發明專利48項（含國際發明專利7項），實用新型18項，外觀設計專利1項。
萬潤新能同時也是“國家級第三批專精特新‘小巨人’企業”、“湖北省企業技術中心”、“湖北省鋰離子電池材料工程技術研究中心”、“鋰電池正極材料關鍵技術湖北省工程研究中心”。
近年來，萬潤新能先后承擔了諸多重大科研項目，包括“國家工信部鋰電池材料研發與產業化創新平臺建設項目”、“2022年中央引導地方科技發展資金項目（長續航（≥550公里）新能源汽車電池材料磷酸鐵鋰關鍵技術研究及產業化項目”“湖北省科技廳重點研發項目（新型高性能動力鋰離子電池開發與應用）”、“湖北省高價值知識產權培育工程項目”等一系列技術項目，技術水平獲得肯定。
萬潤新能生產的正極材料用于比亞迪“刀片”電池的生產，搭載“刀片”電池的比亞迪漢轎車續航里程可達到605km，緩解了終端用戶里程焦慮。
憑借較好的品質管控能力、先進的技術水平、穩定的產品供應能力，經過持續多年的市場開拓，構建了以寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和萬向一二三等知名電池企業為主的客戶結構。
且由于下游動力電池企業與正極材料企業之間建立合作的過程往往復雜且漫長，為保證原材料供應的穩定性，一般不會輕易更換供應商。因此，萬潤新能具有優質的客戶資源優勢。
此外，萬潤新能還具有前驅體、正極一體化的產業鏈前端融合優勢。對于正極材料制造商而言，磷酸鐵鋰前驅體的材料體系和制備工藝對磷酸鐵鋰正極材料性能有著決定性影響；同時，磷酸鐵鋰前驅體系磷酸鐵鋰總成本的主要部分，成為決定成本的重要因素。
因此，掌握磷酸鐵鋰前驅體制備工藝并具備量產能力，對于壓縮成本與掌握議價能力有突出作用。萬潤新能基于子公司湖北虹潤磷酸鐵核心技術與產能，實現了前驅體、正極一體化的產業鏈前端融合，制造出的磷酸鐵用于自身連續生產磷酸鐵鋰正極材料，從而降低產品成本，保證產品質量的穩定可控，具備完善的產業鏈融合優勢。
產能利用率高企，擴產滿足下游需求
近年來新能源產銷量呈現爆發式增長態勢，作為新能源汽車動力電池的核心材料磷酸鐵鋰供不應求，2021年，萬潤新能主要產品磷酸鐵鋰的產能利用率已達到92.74%，產銷率達到100.79%，均處于較高水平。因此，通過募投項目擴建新產能以滿足客戶不斷增長的訂單需求，成為其發展的迫切需要。
萬潤新能本次發行擬募集資金12.62億元，其中計劃投向宏邁高科高性能鋰離子電池材料項目金額為8億元，該項目分兩期建設，其中一期投產磷酸鐵鋰3萬噸，二期投產磷酸鐵鋰2萬噸，規劃建設期為2年，投產后將有力擴大產能。
該項目也有助于提升萬潤新能智能化生產水平。當前磷酸鐵鋰正極材料是鋰電池的核心材料之一，其性能是否穩定，可直接影響鋰電池的能量密度、安全性和壽命。隨著鋰電池正極材料技術的發展和鋰電池企業要求的提高，客戶對磷酸鐵鋰正極材料提出了更高的要求。
為生產符合客戶要求的高壓實、高倍率、循環性能優異的產品，本次募投項目將采用全自動生產線，以及自動配料系統、全系統粉料輸送系統、全自動燒結、流化床氣流粉碎等設備，全程自動化的操作可避免人工干預，確保產品的一致性和穩定性。
提升萬潤新能智能化、自動化的設備有效監督和管控生產流程，有助于改善生產過程中的產品測試指標，從而提升產品工藝水平和質量的穩定性，增強萬潤新能產品的競爭力。
