大盤整體：
滬深兩市經歷早盤紅盤窄震后午后擴大升幅，大消費迎來久違普漲帶領盤面企穩，醫藥龍頭大幅反抽。創業板指漲幅領先并率先收復10日線，市場近4400股上漲，市場情緒良性恢復，午后指數上漲時出現微幅放量，但臨近假期量能依舊徘徊在低位。
截至收盤，上證指數漲1.4%報3093.86點，深證成指漲1.94%，創業板指漲2.22%，三大指數均創下8月11日以來最佳表現；萬得全A、萬得雙創分別漲1.77%、2.36%；兩市全天成交6672億元，北向資金午后逐步進場掃貨，全天凈買入32.72億元。
(相關資料圖)
醫藥整體上漲原因：估值底+情緒底
醫藥板塊整體經營增速略放緩，預計四季度有望恢復。2022年上半年，醫藥行業整體經營穩定增長。A股醫藥上市公司整體營業收入同比增長10.59%，歸母凈利潤增速7.05%。盡管公共衛生防控仍然有所反復，預計整體恢復趨勢仍將延續。
疫苗：長期景氣無虞，受益于滲透率提升+國產替代放量，估值待修復
我國疫苗滲透率低，未來提升空間較大：我國大部分二類苗滲透率較國外仍有較大提升潛力，如HPV疫苗、四價流感疫苗、13價肺炎結合疫苗等全球銷售額前十的疫苗滲透率仍不足10%。疊加9價HPV疫苗擴容大幅提高潛在目標人群。
進口替代空間大，重磅品種批簽發延續高增長：進口產品占據了我國42%的疫苗市場，進口替代空間大，重磅品種批簽發延續高增長。在研管線方面，HPV疫苗目前已有10余款品種在研，但國產HPV疫苗普遍預計將于2024年、2025年后陸續上市。
肺炎球菌疫苗中，13價肺炎疫苗康希諾進度最快，15價肺炎疫苗智飛生物進展最快。帶狀皰疹疫苗中百克生物已于2022年4月獲得生產批件受理通知書，預計于2022年底獲批上市。其他品種如康泰生物的人二倍體狂犬疫苗預計于2022年底獲批，智飛生物的人二倍體狂犬疫苗、四價流感疫苗也預計于2023年或2024年獲批。
估值歷史低位待修復：目前疫苗生科指數的估值低于2019年行情啟動前的估值，處于較優的中長期布局時間點。截至9月27日，國證疫苗與生物科技指數PE為24.17倍，位于近五年的0.00%分位。在各地公共衛生防控封控措施緩解的大背景下，國內醫療健康需求有望強勢復蘇。伴隨著進口替代、消費升級和醫療大基建加速的大趨勢，疫苗和生物科技領域有望持續向好。
醫療：長期受益于老齡化+消費升級+國產替代，消費型醫療需求有待修復
老齡化+消費升級驅動需求：隨著全民平均壽命的不斷增長，對于醫療器械和服務的需求是提高的。消費升級也會醫藥板塊構成利好，尤其是醫療里邊有大量消費升級的標的，比如眼科、體檢、檢測等。
國產替代需求：這里邊有兩個維度，第一個維度是我們國內企業的技術水平最近五到十年以內是出現了比較大幅的提升。第二，我們國家有意愿通過國產替代的方式去扶持相關企業，減少對海外進口的醫療器械相關設施設備的依賴。
部分器械納入集采影響基本Price-in,估值歷史低位待修復。
創新藥、生物醫藥：創新驅動大勢所趨
情緒面和基本面修復。公共衛生事件仍有不確定性，但隨著防控與經濟建設的統籌管理逐步推進，整體影響將會趨弱，行業將在曲折中迎來復蘇。全球研發熱度不減，國內研發出現反彈；投融資上半年整體偏緊，下半年邊際改善。短期來看，公共衛生事件影響走弱，解封后，隨著藥企的人才招聘、臨床研發、生產銷售、授權合作以及國際化等工作進程將加速，未來半年藥企也將恢復正常運營。
低估值具有中長期投資價值。創新藥和生物醫藥板塊自2021年來歷經長時間、大幅度的回調，許多優質標的估值已處于底部區間。
通過前期調整，市場的種種擔憂已經充分體現，市場前期反映過于悲觀，如投融資增速下滑，反而是一個“去偽存真”的過程，創新升級帶來藥企對CXO要求的上升，行業向頭部集中將成為長期趨勢。
?數據來源：wind
長期看，創新驅動下，進口替代和國際化依然是國內醫藥行業長期發展趨勢，后續真正有產品力的產品海外落地或為創新藥帶來估值提升的機會。此外，人口老齡化+消費升級的長期邏輯仍然在。投資者可以持續關注創新藥滬深港ETF(517110)和生物醫藥ETF（512290）。
