本文來(lái)源：時(shí)代商學(xué)院 作者：佳鑫
文/佳鑫
A股又將迎來(lái)一家大型眼科專科連鎖醫(yī)院集團(tuán)！
(資料圖)
10月20日晚，華廈眼科(301267.SZ)發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告》顯示，華廈眼科和保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，綜合考慮華廈眼科基本面、市場(chǎng)情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為50.88元/股，市盈率為62.63倍。華廈眼科將于10月24日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。
資料顯示，華廈眼科是一家專注于眼科專科醫(yī)療服務(wù)的大型醫(yī)療連鎖集團(tuán)，已在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)57 家眼科專科醫(yī)院，覆蓋 17 個(gè)省及46 個(gè)城市，在分院數(shù)量、年診療人次、眼科手術(shù)量、收入等多個(gè)維度居行業(yè)領(lǐng)先地位。
行業(yè)增速較快且穩(wěn)定，大型眼科專科連鎖醫(yī)院集團(tuán)優(yōu)勢(shì)突出，享受行業(yè)增長(zhǎng)與市場(chǎng)份額提升的雙重紅利，長(zhǎng)期投資價(jià)值突出，因此市場(chǎng)普遍給予這類企業(yè)較高的估值。截至10月20日收盤，華廈眼科可比公司愛(ài)爾眼科(300015.SZ)靜態(tài)市盈率高達(dá)94.98倍，普瑞眼科(301239.SZ)靜態(tài)市盈率達(dá)94.15倍。
從單體醫(yī)院到全國(guó)連鎖布局
華廈眼科是一家專注于眼科專科醫(yī)療服務(wù)的大型民營(yíng)醫(yī)療連鎖集團(tuán)。集團(tuán)向國(guó)內(nèi)外眼科疾病患者提供各種眼科疾病的診斷、治療等眼科醫(yī)療服務(wù)。公司下屬的廈門眼科中心于2004年獲評(píng)國(guó)家三級(jí)甲等專科醫(yī)院；于2012年獲評(píng)國(guó)家臨床重點(diǎn)專科（眼科）建設(shè)單位，并設(shè)有博士后科研工作站和院士專家工作站。
華廈眼科在2010年開(kāi)始初步探索連鎖化發(fā)展，于 2010 年開(kāi)始福建省內(nèi)連鎖化擴(kuò)張戰(zhàn)略，先后于福州市、泉州市開(kāi)辦眼科專科醫(yī)院。同年12月，華廈眼科通過(guò)控股上海和平眼科醫(yī)院的方式在上海市建立了醫(yī)院，正式邁出了向福建省外發(fā)展的步伐。
自2013年起，華廈眼科開(kāi)始了全面推行全國(guó)連鎖布局戰(zhàn)略的階段，成都華廈、深圳華廈、鄭州視光、佛山華廈、西安華廈、重慶華廈等醫(yī)院陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，華廈眼科連鎖醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步擴(kuò)張。
針對(duì)日益增長(zhǎng)的醫(yī)學(xué)驗(yàn)光的市場(chǎng)需求，華廈眼科同時(shí)開(kāi)始布局視光中心連鎖網(wǎng)絡(luò)。截至最新招股說(shuō)明書簽署日，華廈眼科已在國(guó)內(nèi)開(kāi)設(shè)57 家眼科專科醫(yī)院及23 家視光中心，為廣大眼科疾病患者提供眼科全科診療服務(wù)。
先發(fā)優(yōu)勢(shì)及規(guī)模效應(yīng)突出
經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，華廈眼科已發(fā)展成為在國(guó)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先市場(chǎng)地位的大型眼科專科連鎖醫(yī)院集團(tuán)，華廈眼科在行業(yè)內(nèi)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及規(guī)模效應(yīng)突出。
華廈眼科開(kāi)設(shè)的57 家眼科專科醫(yī)院覆蓋 17 個(gè)省及46 個(gè)城市，輻射國(guó)內(nèi)華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)。
與行業(yè)內(nèi)眾多區(qū)域性的眼科專科連鎖醫(yī)院相比，華廈眼科憑借其在區(qū)域運(yùn)營(yíng)積累的醫(yī)療服務(wù)實(shí)力、管理運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和較高的品牌影響力，已實(shí)現(xiàn)從區(qū)域運(yùn)營(yíng)到全國(guó)連鎖的跨越。2021 年，華廈眼科年門診人次達(dá)167.14 萬(wàn)人次，實(shí)施眼科手術(shù)的手術(shù)眼數(shù)達(dá) 29.28 萬(wàn)眼，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30.07 億元，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
相較于大型綜合醫(yī)院的眼科或區(qū)域性眼科專科醫(yī)院，華廈眼科作為大型眼科專科連鎖醫(yī)院集團(tuán)具備突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
華廈眼科已通過(guò)連鎖運(yùn)營(yíng)的模式建立全國(guó)范圍內(nèi)的診療服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)體系，通過(guò)市場(chǎng)占有率的提升已構(gòu)筑起一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，華廈眼科在過(guò)往的連鎖擴(kuò)張中積累的標(biāo)準(zhǔn)化、體系化的運(yùn)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)，為其未來(lái)持續(xù)的異地復(fù)制打下了基礎(chǔ)。
華廈眼科連鎖運(yùn)營(yíng)的模式也有助于其品牌影響力的建設(shè)和擴(kuò)大，通過(guò)率先在福建省內(nèi)建立了優(yōu)質(zhì)的口碑和品牌影響力，華廈眼科在全國(guó)各地開(kāi)展眼科醫(yī)療業(yè)務(wù)將品牌進(jìn)一步推向全國(guó)，在國(guó)內(nèi)眼科診療服務(wù)市場(chǎng)上樹立了良好的品牌形象。
集團(tuán)化的統(tǒng)一管理模式也使華廈眼科在技術(shù)引進(jìn)和設(shè)備采購(gòu)、人才引進(jìn)、營(yíng)銷推廣、資金使用等方面具有規(guī)模效應(yīng)。
在連鎖擴(kuò)張的路徑上，華廈眼科相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有差異化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。華廈眼科布局清晰，深耕國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的重點(diǎn)人口聚集中心；同時(shí)重點(diǎn)布局國(guó)內(nèi)部分人口處于中等規(guī)模的縣級(jí)市，民營(yíng)專科連鎖醫(yī)院相較于當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)院在資金、技術(shù)上具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
對(duì)于華廈眼科已建立比較優(yōu)勢(shì)的地區(qū)，華廈眼科在優(yōu)勢(shì)區(qū)域內(nèi)集中布點(diǎn)，在同城開(kāi)設(shè)多個(gè)分院，以滿足日益壯大的不同層次的診療需求。
單體醫(yī)院成行業(yè)典范，向全國(guó)高質(zhì)量復(fù)制
華廈眼科擁有全國(guó)眼科診療領(lǐng)域服務(wù)能力領(lǐng)先的單體醫(yī)院，華廈眼科下屬醫(yī)院廈門眼科中心為國(guó)家三級(jí)甲等專科醫(yī)院，是國(guó)家臨床重點(diǎn)專科（眼科）建設(shè)單位、國(guó)家藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)（GCP）。
廈門眼科中心已建立覆蓋八個(gè)亞專科及眼視光的眼科全科診療服務(wù)體系，學(xué)科建設(shè)科學(xué)、合理，各學(xué)科專家團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大，具有高水平堅(jiān)實(shí)的眼科臨床診療技術(shù)實(shí)力和廣泛學(xué)術(shù)影響力。
作為國(guó)內(nèi)疑難眼病診治中心，廈門眼科中心主要業(yè)務(wù)指標(biāo)在全國(guó)單體眼科醫(yī)院中處于領(lǐng)先地位，其中近視、白內(nèi)障復(fù)明手術(shù)量、角膜移植手術(shù)量位居全國(guó)民營(yíng)醫(yī)院前列。
廈門眼科中心在中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院發(fā)布的全國(guó)眼科專科醫(yī)院排行榜中排名前列，2016 年獲評(píng)全國(guó)醫(yī)院后勤管理創(chuàng)新先進(jìn)單位，2016 年至 2017 年連續(xù)兩年榮獲國(guó)家“改善醫(yī)療服務(wù)示范醫(yī)院”。2020年，廈門眼科中心獲得了中國(guó)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)評(píng)選的“醫(yī)療服務(wù)能力五星級(jí)”和“信用評(píng)價(jià) AAA 級(jí)”。
華廈眼科已建立以廈門眼科中心為中心，并向全國(guó)輻射的模式。立足于廈門眼科中心國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的診療實(shí)力和豐富的醫(yī)院運(yùn)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)，華廈眼科通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)和外延擴(kuò)張相結(jié)合，以連鎖運(yùn)營(yíng)的模式向其體系內(nèi)的其他醫(yī)院輸出統(tǒng)一且高質(zhì)量的醫(yī)療服務(wù)和成熟的醫(yī)院運(yùn)營(yíng)模式，確保了異地?cái)U(kuò)張過(guò)程中醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和患者診療體驗(yàn)的一致性。
廈門眼科中心為集團(tuán)所有下屬醫(yī)院提供臨床指導(dǎo)和技術(shù)支持，并為全國(guó)的其他醫(yī)院提供疑難眼病的會(huì)診支持；華廈眼科將部分二線城市醫(yī)院定位為區(qū)域中心，并輔以地級(jí)市、縣級(jí)市醫(yī)院及視光中心進(jìn)行下沉和補(bǔ)充，進(jìn)一步拓展華廈眼科的服務(wù)半徑，滿足多層次的眼科診療服務(wù)需求。
團(tuán)隊(duì)方面，華廈眼科已組建一支覆蓋眼科八大亞專科及眼視光的專家團(tuán)隊(duì)，匯聚了黎曉新、趙堪興、葛堅(jiān)、劉祖國(guó)等一批具有國(guó)際影響力的眼科學(xué)界專家，此外，劉旭陽(yáng)、王利華、王騫、郭海科、張廣斌、吳護(hù)平、潘美華、蔡錦紅、王玉宏等 9 名學(xué)科帶頭人在中華醫(yī)學(xué)會(huì)眼科學(xué)分會(huì)各專業(yè)學(xué)組中分別擔(dān)任副組長(zhǎng)或委員。
市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高
民營(yíng)眼科醫(yī)院的針對(duì)性強(qiáng)，且往往擁有更先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備和良好的就醫(yī)環(huán)境，讓越來(lái)越多的患者選擇民營(yíng)眼科醫(yī)院就診。加之民營(yíng)眼科醫(yī)院運(yùn)營(yíng)模式可復(fù)制性強(qiáng)，在過(guò)去的五年間，中國(guó)民營(yíng)眼科醫(yī)院發(fā)展迅猛。
2015 年到 2019 年，民營(yíng)眼科醫(yī)院市場(chǎng)規(guī)模迅速?gòu)募s人民幣 189.3 億元增長(zhǎng)至約人民幣 401.6 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 20.7%。同期公立醫(yī)院眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模年化復(fù)合增長(zhǎng)率約為 18.9%。隨著國(guó)家政策的支持以及民營(yíng)眼科醫(yī)院在人才培養(yǎng)、服務(wù)質(zhì)量和患者滿意度上的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)民營(yíng)眼科醫(yī)院將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由各眼科細(xì)分市場(chǎng)中民營(yíng)醫(yī)院規(guī)模加總可知，預(yù)計(jì)到 2025 年民營(yíng)眼科專科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到約人民幣 1,102.8 億元，2020 年至 2025 年期間年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 20.0%。
老年人口增多及龐大的近視人群，是推動(dòng)中國(guó)眼科疾病治療市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大的重要因素。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)65歲以上人口預(yù)計(jì)將從2019年的1.64億增長(zhǎng)至2025年的約2.1億，隨著老年人口的增多以及中國(guó)預(yù)期壽命的增加，年齡相關(guān)眼病患者數(shù)量預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。
此外，隨著現(xiàn)代生活習(xí)慣的變化，包括長(zhǎng)時(shí)間學(xué)習(xí)工作、廣泛使用互聯(lián)網(wǎng)或電子產(chǎn)品、戶外活動(dòng)減少等生活方式的變化，近視人口穩(wěn)步上升。2019 年，中國(guó)近視患者總?cè)藬?shù)達(dá)到約5.3億人，其中 20 歲以上成人近視患者數(shù)量達(dá)到約 3.1 億人。中國(guó)整體近視率接近34.2%，超過(guò)全球 12.5%的近視眼整體發(fā)病率。
行業(yè)的高增長(zhǎng)以及上市后加快全國(guó)連鎖布局，享受行業(yè)發(fā)展紅利的同時(shí)也提升市場(chǎng)份額，華廈眼科業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型叫袠I(yè)并保持長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)。
