文 | 虛淵玄
供銷社概念股火了，而且還在漲。
(資料圖片僅供參考)
截至今日（11月7日）收盤，供銷社概念板塊繼續(xù)上漲3.19%， 上周五（11月4日）收盤，供銷社概念股午后大幅拉升，當(dāng)日漲幅為3.04%，多支個(gè)股繼續(xù)保持漲勢(shì)，其中天鵝股份（603029.SH）、中農(nóng)聯(lián)合（003042.SZ）5連板、天禾股份（002999.SZ）、輝隆股份（002556.SZ）、浙農(nóng)股份（002758.SZ）4天2板。
板塊和個(gè)股“爆紅”之后，背后的原因被輿論反復(fù)討論。
此前，湖北日?qǐng)?bào)曾報(bào)道，湖北省實(shí)施“基層社恢復(fù)重建工程”取得階段性成果。截至2021年底，湖北省基層社總數(shù)達(dá)1373個(gè)，基本實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)全覆蓋。
寧夏供銷合作社聯(lián)合社也在10月透露，截至目前，全系統(tǒng)基層社總數(shù)達(dá)到249個(gè)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)供銷合作社覆蓋率由2017年的56%提升至92.7%，服務(wù)覆蓋面達(dá)到95%以上。
中華全國(guó)供銷合作總社第七屆理事會(huì)第四次全體會(huì)議曾提到，供銷合作社全系統(tǒng)2021年銷售總額創(chuàng)歷史新高，達(dá)6.26萬億元，同比增長(zhǎng)18.9%。
再加上近期各省都在積極推進(jìn)供銷社基層建設(shè)等消息的疊加，讓“供銷社概念股”一下子成為了資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。
此外，對(duì)于供銷社經(jīng)濟(jì)體制是否回潮也成為了輿論討論的熱點(diǎn)。
作為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代重要的經(jīng)濟(jì)組織，供銷社曾與社會(huì)日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)緊密相關(guān)。如今的供銷社，主要為我國(guó)基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)作服務(wù)，為廣大農(nóng)戶提供優(yōu)質(zhì)種植原料、輔料、機(jī)械加工設(shè)備，以及便利的運(yùn)輸體系。
此次領(lǐng)漲的天鵝股份，就是一家有著濃厚“國(guó)”字背景的企業(yè)，主攻棉花收割加工運(yùn)輸以及銷售的天鵝股份，6連板讓人刮目相看。
但是，撥開市場(chǎng)熱度帶來的層層迷霧，這家棉花機(jī)械龍頭企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀如何，是否值得投資人關(guān)注呢？
棉花機(jī)械行業(yè)唯一上市企業(yè)
11月7日開盤，天鵝股份繼續(xù)保持高漲態(tài)勢(shì)，開盤漲停，收獲6連板，以20.6元每股的價(jià)格繼續(xù)沖擊年內(nèi)新高點(diǎn)，公司總市值達(dá)到25億元，6連板后股價(jià)漲幅超60%。
圖源：百度
針對(duì)“暴漲”的股價(jià)，天鵝股份11月3日發(fā)布《股票交易異常波動(dòng)公告》，表示公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，日常經(jīng)營(yíng)情況未發(fā)生重大變化。
根據(jù)公開資料顯示，天鵝股份成立于2002年，是山東省供銷社控股上市公司,其前身創(chuàng)建于1946年。公司主要從事“機(jī)采棉全程機(jī)械化、智能化、信息化裝備一站式供貨及服務(wù)”，于2016年在上交所掛牌上市。
根據(jù)天鵝股份2022年三季度報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.791億元，同比增長(zhǎng)15.77%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1263.02萬元，同比增長(zhǎng)127.07%。
圖源：天鵝股份2022年三季度報(bào)
單季度看，天鵝股份2022年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8870萬元、5750萬元與1.33億元，同比分別增長(zhǎng)10.63%、4.87%與25.21%。
第三季度，天鵝股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)857.63萬元，同比增長(zhǎng)5587.94%。
作為棉花業(yè)農(nóng)機(jī)產(chǎn)品龍頭企業(yè)，天鵝股份的主要產(chǎn)品是棉機(jī)輔機(jī)、軋花設(shè)備以及采棉機(jī)設(shè)備。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，三類產(chǎn)品上半年為公司分別提供營(yíng)收5269萬元、4891萬元與1596萬元，三項(xiàng)總收入占比為80.4%。
根據(jù)企查查資料顯示，天鵝股份的第一大股東為山東供銷資本投資(集團(tuán))有限公司，持股比例為60.87%。此外，除新疆魯莒澤農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)合伙企業(yè)(有限合伙)持股3.56%、法國(guó)興業(yè)銀行持股0.29%之外，其余前十大股東均為自然人。
圖源：企查查
對(duì)外投資方面，企查查顯示天鵝股份投資了9家企業(yè)，其中新疆天鵝現(xiàn)代農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備有限公司、山東天鵝物業(yè)管理有限公司、內(nèi)蒙古野田鐵牛農(nóng)業(yè)裝備有限公司、新疆天鵝棉業(yè)機(jī)械有限責(zé)任公司、武漢齊楚棉花機(jī)械有限公司這5家公司為天鵝股份的全資子公司。
根據(jù)天鵝股份的半年報(bào)，公司是我國(guó)棉花加工機(jī)械制造行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是該行業(yè)唯一的上市公司。
但是近年來，該行業(yè)在疫情反復(fù)及國(guó)外市場(chǎng)排擠的多重壓力下，棉花行業(yè)正在經(jīng)受近幾年來的低谷。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.3%，其中，紡織業(yè)同比下降1.6%。
據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2022年10月27日，新疆籽棉采摘進(jìn)度73.5%，同比提高1.8個(gè)百分點(diǎn)；交售進(jìn)度60.2%，同比下降24.6個(gè)百分點(diǎn)。
紡織市場(chǎng)消費(fèi)下滑態(tài)勢(shì)加劇，9月份我國(guó)紡織品服裝出口額同比、環(huán)比均出現(xiàn)下降。企業(yè)服裝成品庫(kù)存積壓嚴(yán)重，訂單被取消或延后現(xiàn)象屢現(xiàn)，廣東、浙江沿海地區(qū)紡織企業(yè)開機(jī)率不斷下降，有報(bào)道稱佛山等地部分廠家開機(jī)率已降至30%左右。
面對(duì)行業(yè)下行壓力，天鵝股份股價(jià)暴漲的背后，離不開政府的常年補(bǔ)助。
行業(yè)龍頭離不開政府補(bǔ)助
根據(jù)天鵝股份近幾年的財(cái)報(bào)，2018年-2021年，天鵝股份分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1510萬元、1016萬元、1367萬元、3614萬元，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)卻是-901.8萬元、-501.3萬元、-115.4萬元、210.4萬元。
今年前三季度，天鵝股份的凈利潤(rùn)為1263萬元，但是扣非凈利潤(rùn)卻一下降到了332.7萬元，這中間的巨大落差是如何造成的？
根據(jù)天鵝股份三季度報(bào)，前三季度，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為971.5萬元。今年上半年，天鵝股份獲得的政府補(bǔ)助超過730.6萬元。
2019-2021年，天鵝股份的政府補(bǔ)助分別為1396.16萬元、1123.88萬元與1597.12萬元。對(duì)應(yīng)年度的扣非凈利潤(rùn)分別為-501.3萬元、-115.4萬元與210.4萬元。
如果扣除政府補(bǔ)助，天鵝股份上半年將出現(xiàn)300萬元的虧損。
撇開公司的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)，天鵝股份的經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。
根據(jù)前三季度報(bào)，天鵝股份前三季度負(fù)債合計(jì)超過11.34億元，與2021年底的5.92億元相比翻番，其中流動(dòng)負(fù)債高達(dá)10.07億元，較2021年底的4.60億元增長(zhǎng)118.91%。
圖源：天鵝股份2022年三季度報(bào)
也許正是因?yàn)楦哓?fù)債率與業(yè)績(jī)承壓的現(xiàn)狀，讓天鵝股份開始尋找“第二曲線”。
2018年9月，天鵝股份發(fā)布公告稱，公司擬以1.632億元價(jià)格收購(gòu)武漢中軟通科技有限公司（下稱“中軟通“）51%股權(quán)，力圖將網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)納入公司業(yè)務(wù)版圖，創(chuàng)造新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。
不過，事與愿違的是，中軟通在2018-2020年度的審計(jì)凈利潤(rùn)未能滿足交易業(yè)績(jī)承諾，逼得天鵝股份不得不終止了交易。天鵝股份與中軟通實(shí)控人王小偉于2020年10月簽署回購(gòu)協(xié)議，約定由王小偉以1.74億元的價(jià)格回購(gòu)天鵝股份持有的中軟通51%股權(quán)。
更糟心的是，轉(zhuǎn)讓款至今未能完成支付，根據(jù)天鵝股份三季報(bào)顯示，王小偉已支付轉(zhuǎn)讓款1.26億元，占交易總價(jià)款的72.34%，仍有4800余萬元未完成支付。
再看天鵝股份的股價(jià)。
對(duì)于熟悉天鵝股份的投資人來說，這次的6連板對(duì)這支熱門股來說“見怪不怪”了。
今年的1月28日起，天鵝股份也有過6連板的驚人表現(xiàn)，最終在14個(gè)交易日后股價(jià)翻倍，在2月22日到達(dá)了年內(nèi)的股價(jià)高點(diǎn)，每股20.84元。
不過自那時(shí)起，這支“天鵝”一路下跌，3月11日單日跌幅達(dá)18.5%，最終在4月27日觸底年內(nèi)低點(diǎn)的每股9.46元。
股價(jià)的飄忽不定還是跟天鵝股份的業(yè)績(jī)有直接關(guān)系。
根據(jù)天鵝股份三季報(bào)，其應(yīng)收賬款為1.13億元，前三季度的存貨為8.06億元，而在2021年，這一數(shù)據(jù)還是4.4億元。
圖源：天鵝股份2022年三季度報(bào)
這樣的賬面數(shù)據(jù)對(duì)投資者而言可不是什么好消息。
供銷社概念背后，是對(duì)農(nóng)業(yè)振興的預(yù)期
上周，與天鵝股份同獲5連板的中農(nóng)聯(lián)合背后就是中華全國(guó)供銷合作總社。與天鵝股份不同的是，中農(nóng)聯(lián)合是一家從事農(nóng)藥中間體、原藥及制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)。
根據(jù)中農(nóng)聯(lián)合2022年前三季度報(bào)告顯示，公司前三季度營(yíng)收15.07億元，同比增長(zhǎng)27.64%，凈利潤(rùn)5518萬元，同比增長(zhǎng)19.10%。
圖源：中農(nóng)聯(lián)合2022年三季度報(bào)
2019-2021年，中農(nóng)聯(lián)合凈利潤(rùn)增速為-39.62%、-29.64%與-4.76%，今年上半年，凈利潤(rùn)增速驟升至85.51%。
股價(jià)方面，中農(nóng)聯(lián)合也在今年年初1月13日起6連板，并在1月20日觸達(dá)33.82元每股的年內(nèi)高點(diǎn)。
無論是天鵝股份還是中農(nóng)聯(lián)合，都或多或少背負(fù)著傳統(tǒng)“供銷社”的職能。
通過這些有著“供銷”背景的企業(yè)，我國(guó)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)得以良好發(fā)展，為廣大農(nóng)民群體提供更科學(xué)合理的市場(chǎng)化協(xié)助。
中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院教授孔祥智認(rèn)為，各地重啟的供銷社只是基層供銷社，即鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)的供銷社。即使在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)供銷社也是自負(fù)盈虧企業(yè)性質(zhì)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，更多的是依托本地的大型農(nóng)民專業(yè)合作社或大型農(nóng)企，這些基層供銷社也是借助農(nóng)民合作社，并給其掛牌支持。
供銷社系統(tǒng)的流暢運(yùn)營(yíng)，對(duì)振興農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)，有著巨大的推動(dòng)作用。
民生證券研報(bào)認(rèn)為，對(duì)于供銷社的未來發(fā)展，至少有三大方向：其一，物流層面，加快構(gòu)建現(xiàn)代化的農(nóng)村物流體系。其二，金融層面，成立合作平臺(tái)為三農(nóng)提供信用支持。其三，電子商務(wù)層面，構(gòu)建城鄉(xiāng)電子商務(wù)公共服務(wù)平臺(tái)。可以在上述三個(gè)方向?qū)ふ蚁鄳?yīng)投資機(jī)會(huì)。
-參考資料-
天鵝股份2022年三季報(bào)、2022年半年報(bào)、2021年年報(bào)
中農(nóng)聯(lián)合2022年三季報(bào)、2022年半年報(bào)
供銷社的“文藝復(fù)興”：從未離開，如今年銷售額超6萬億-財(cái)聯(lián)社
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