財(cái)聯(lián)社|新消費(fèi)日?qǐng)?bào)11月8日訊（記者 李丹昱）時(shí)隔五個(gè)月，亞朵酒店再次更新招股書，并披露IPO發(fā)行定價(jià)區(qū)間，距離納斯達(dá)克再進(jìn)一步。
【資料圖】
11月7日晚間，亞朵向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的更新后的招股書顯示，本次亞朵IPO發(fā)行定價(jià)區(qū)間為11-13美元/ADS，美銀證券、花旗集團(tuán)、中金公司和招銀國(guó)際為此次亞朵IPO的聯(lián)席賬簿管理人，雪湖資本作為基石投資者參與本次IPO發(fā)行。
此前，亞朵計(jì)劃發(fā)行1974.47萬(wàn)股ADS，定價(jià)區(qū)間為13.5至15.5美元/ADS，整體融資規(guī)?？s小。
受疫情等不確定因素影響，亞朵盈利、入住率等數(shù)據(jù)處于波動(dòng)狀態(tài)。
為順利登陸美股，亞朵在近三年時(shí)間里不斷改變自身發(fā)展模式，加大零售業(yè)務(wù)投入，改變以往IP合作為主的路線，尋找新增長(zhǎng)方式?！爱?dāng)前美股市場(chǎng)與疫情前相比有很大變化，亞朵登陸納斯達(dá)克不能排除破發(fā)的可能性，多線業(yè)務(wù)發(fā)展才能講出更好的故事。”社服板塊分析師李洋對(duì)記者表示。
亞朵波折上市路
亞朵上市計(jì)劃最早披露于2019年。彼時(shí)，亞朵與中信建投簽訂輔導(dǎo)協(xié)議并于同年6月17日向上海證監(jiān)局報(bào)送全套輔導(dǎo)備案文件，并預(yù)計(jì)于2019年9月申請(qǐng)輔導(dǎo)驗(yàn)收。
但在當(dāng)年年末，亞朵與中信建投經(jīng)協(xié)商后一致同意終止上市輔導(dǎo)工作。
2020年1月，亞朵擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行人民幣普通股（A股）股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，中金公司擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，但在此后一年多時(shí)間里，其上市計(jì)劃始終未有進(jìn)一步消息。
亞朵隨后改道赴美IPO，于2021年6月，亞朵向SEC提交招股書。原定于當(dāng)年7月1日登陸納斯達(dá)克，但卻在上市前突然主動(dòng)撤銷認(rèn)購(gòu)。今年9月，亞朵集團(tuán)重新向納斯達(dá)克提交招股申請(qǐng)，更新招股書。
截至目前，亞朵已經(jīng)四更招股書。從A股到納斯達(dá)克，亞朵再次披露IPO發(fā)行定價(jià)區(qū)間。而從招股書來(lái)看，基石投資者就是此前被外界認(rèn)為狙擊瑞幸咖啡數(shù)據(jù)造假，不久前再次建倉(cāng)瑞幸咖啡的雪湖資本。
一直以來(lái)，雪湖資本對(duì)中概股都青睞有加。在瑞幸咖啡遭做空后，掌門人馬自銘曾對(duì)媒體表示，多數(shù)中概股的基本面沒(méi)有問(wèn)題。“這些優(yōu)質(zhì)的公司，優(yōu)秀的管理層，只要專心、誠(chéng)實(shí)做好主營(yíng)業(yè)務(wù)，不用理會(huì)做空勢(shì)力無(wú)端的騷擾。要相信這是個(gè)公正的市場(chǎng)?！?/p>
從雪湖資本投資來(lái)看，一直對(duì)領(lǐng)域內(nèi)具有一定規(guī)模的標(biāo)的感興趣。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，亞朵在中高端市場(chǎng)具有一定話語(yǔ)權(quán)，也被視為華住集團(tuán)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
招股書顯示，截至2022年9月30日，亞朵集團(tuán)開業(yè)酒店數(shù)量增長(zhǎng)至880家。2022年前三季度，亞朵單季度收入分別為4.52億元、5.15億元、6.7億元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。剔除受疫情影響而暫時(shí)關(guān)閉或征用的酒店，2022年第三季度，亞朵平均入住率為72%，RevPAR(平均可出租客房收入)為321.1元，恢復(fù)至2019年同期的89%。
但在疫情等因素影響下，亞朵RevPAR很難超越或與2019年同期持平，這也成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。多位酒店投資人對(duì)記者表示，在準(zhǔn)備赴美IPO后，亞朵有了很大改變，成本端控制更嚴(yán)格，對(duì)盈利的要求高過(guò)對(duì)開店速度的要求。
未來(lái)可能性在哪？
亞朵多次折戟IPO背后，是酒旅行業(yè)愈發(fā)難以預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)空間，而投資人關(guān)于亞朵是否會(huì)破發(fā)的擔(dān)憂亦來(lái)自于此。
數(shù)據(jù)顯示，2022年國(guó)慶節(jié)假期7天，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游 4.22 億人次，同比減少18.2%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的60.7%。且受疫情影響，10月2日-10月8日，國(guó)內(nèi)酒店客房總供給2074萬(wàn)間夜，同比增加0.9%，總需求984萬(wàn)間夜，同比減少13.3%，供需差為1090萬(wàn)間夜，同比增加18.3%。
酒店需求承壓也為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)不確定性。2020年以來(lái)，在成本壓力下，亞朵也開始將發(fā)展邏輯從IP合作，轉(zhuǎn)到標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張，管理加盟酒店收入成為公司主要營(yíng)收來(lái)源。
亞朵加盟商的回收期一般在3-5年之間，2021年，與亞朵簽訂新的特許經(jīng)營(yíng)和管理協(xié)議的加盟商中，有31.2%來(lái)自曾加盟過(guò)亞朵的老加盟商。
招股書顯示，截至2022年9月30日，亞朵的加盟酒店數(shù)量達(dá)到847家，占所有酒店總數(shù)的96.3%，2016年至2021年CAGR達(dá)到62.9%，直營(yíng)酒店數(shù)量為33家。
隨著消費(fèi)者對(duì)于品質(zhì)生活的需求不斷增長(zhǎng)，中高端連鎖酒店的規(guī)模也將會(huì)不斷增長(zhǎng)，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)中高端連鎖酒店的總收入規(guī)模達(dá)到659億元，2016年-2021年CAGR達(dá)到27.6%，預(yù)計(jì)到2026年將達(dá)到1550億元，2021年-2026年CAGR將達(dá)到18.7%，保持高速增長(zhǎng)。
此外，亞朵將零售視為另一盈利來(lái)源。截至2022年6月30日，亞朵已經(jīng)推出了1967個(gè)SKU，其中62.8%是自有品牌產(chǎn)品，并且將自有品牌分為三個(gè)產(chǎn)品線——αTOUR planet、SAVHE和Z2GO&CO.。
招股書顯示，2016年-2021年，亞朵零售業(yè)務(wù)GMV年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到134.5%，2021年同比增長(zhǎng)了112.9%。今年上半年，亞朵基于場(chǎng)景的零售業(yè)務(wù)GMV達(dá)到1.18億元人民幣。2022年上半年，亞朵零售和其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入對(duì)總收入的貢獻(xiàn)從2019年的7.1%提升到了14.8%。
申萬(wàn)宏源分析師認(rèn)為，隨著社交電商、直播帶貨等新興零售渠道不斷滲透，場(chǎng)景零售業(yè)務(wù)有望被打造為亞朵集團(tuán)第二增長(zhǎng)點(diǎn)。
“亞朵登陸美股的時(shí)機(jī)很巧妙，可以關(guān)注隨著疫情管控更加精準(zhǔn)，出游情緒進(jìn)一步提升。對(duì)比美國(guó)酒店業(yè)恢復(fù)過(guò)程，2020年2月歐美疫情爆發(fā)至2022年8月，美國(guó)酒店業(yè)OCC從為2019年的58%上升到93% ，而ADR恢復(fù)更為強(qiáng)勁，從僅為同期55%的最低點(diǎn)恢復(fù)至2019年同期水平114%，受益ADR強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，目前美國(guó)酒店業(yè)RevPAR恢復(fù)達(dá)到2019年同期的106%。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)酒店業(yè)也會(huì)得到大幅修復(fù)?！庇胁辉妇呙姆治鰩煴硎?。
