《科創板日報》11月28日訊（記者 陳美）近日，翌圣生物IPO申請審議被取消的消息，引發市場關注。
《科創板日報》記者注意到，除翌圣生物以外，還有菲鵬生物、達科為、至善生物、瑞博奧等13家核酸檢測公司排隊IPO，此前康為世紀已成功上市科創板。
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有生物醫藥領域投資人對《科創板日報》記者表示，作為VC機構，每家投核酸檢測公司的邏輯都不一樣。“有的或許本來就投IVD，進而投了核酸檢測公司；有的可能就是追風口，博一個上市機會。”
VC/PE投核酸檢測公司
2年前，隨著圣湘生物成功上市，讓VC/PE看到了資本大門被扣響的新通道。根據披露，圣湘生物的主營業務之一就是rna核酸提取試劑盒。
2年后，風向驟變。兩大交易所對“核酸檢測公司上市一事”采取謹慎態度，甚至重磅發聲，相關排隊公司必須“逗硬”。自此，涉新冠業務類公司上市被念緊箍咒。
但在這兩年時間過程中，VC/PE對于這一需求急速爆炸的公司，多有出手。在排隊沖擊IPO的13家核酸檢測公司中，《科創板日報》記者發現，菲鵬生物、凱實生物、達科為、中翰生物、雅睿生物等均有融資，且多發生在2020年。
以中止IPO程序的菲鵬生物為例，上市前這家公司共完成4筆融資。2020年12月B輪融資中，紅杉中國、CPE源峰、凱輝基金、中信醫療基金、華興新經濟基金等大肆殺入。
招股書中，《科創板日報》記者看到了當時眾多知名投資機構們對這家公司的追捧。2020年9-10月，菲鵬生物向磐信投資、德福投資、凱輝投資、紅杉商辰、華益醫療等轉讓股份，以200億元整體估值為依據，轉讓價格達到55.56元。
但隨著菲鵬生物審核狀態變更為“中止”，上述明星資本也變相被高位套牢。在相關變更信息中，《科創板日報》記者看到，這家公司最開始并不是從事新冠業務。
天眼查顯示，成立于2001年的菲鵬生物，最早做新藥及生物制品的技術開發，之后變為生物活性蛋白、抗原蛋白的研發，到2018年才又添加了試劑中間品及耗材的研發。
上述接受《科創板日報》記者采訪的投資人表示，創投機構投核酸檢測公司的目的，主要是看投資時間。“2020年新冠爆發，若VC/PE此時出手，大多數是因為新冠疫情。”
“對VC機構來說，投核酸檢測公司或許有兩方面原因：一是核酸檢測當時是一個興起中的市場。最重要的是，核酸檢測公司均為緊急授權，快速拿證。無論是從臨床，還是獲批流程上，都比一般醫療器械類公司快；二是IVD公司的投資，與新藥研發公司相比，并不需要那么多的錢。就IVD賽道而言，機構投點核酸檢測類公司也無可厚非。”該投資人說。
但該投資人提醒道，盡管核酸檢測目前市場很大，但2年前投資機構是否能預判到也未嘗可知。“很多機構出手，或許有講故事、博上市的成分。2年前，圣湘生物的上市讓VC/PE看到了希望，但這家公司也經歷了新冠檢測試劑價格觸底后的毛利率下降。現在核酸檢測公司想要上市，不應該只有業績爆發式增長的原因和理由，所謂此一時彼一時，背后的技術含量才是重點。”
“與此同時，這類公司已經賺到錢，有資金實力進行研發。這個時候還要上市，背后到底是為了什么？”
上市趨緊，砸錢的投資機構笑不出來了？
當涉新冠業務類公司上市趨緊后，向這些公司砸錢的資本們，是否還笑得出來？
采訪中，面對記者的提問，另一位投資機構合伙人在接受《科創板日報》記者采訪時表示，相關投資是否劃算，需要看機構投資時，跟企業具體簽的投資協議。
在菲鵬生物的招股書中，《科創板日報》記者看到，該公司與紅杉中國、凱輝投資等多家機構，約定在2025年12月31日前未能實現IPO；或公司與其下屬子公司發生重大不利于公司IPO的事項等，均會觸發回購條款。
實際上，不僅是這家公司。前段時間剛剛上市科創板的康為世紀，于2020年8月吸引了毅達創投、中小基金、人才創投、松禾創投、翠湖投資等VC/PE的投資，投資時亦約定了股權贖回（對賭條款）等投資方特殊權利。
協議中，最核心的就是，康為世紀若未能在2024年12月31日之前實現IPO，公司實際控制人存在恢復執行投資協議并溢價回購投資方股票的約定。
2022年10月25日，康為世紀上市成功，發行價為48.98元，但這家公司上市即破發，截至目前股價為46.93元，市值40億元。根據增資協議，毅達創投等VC/PE，按照康為世紀投前18億元估值認繳新增注冊資本。“這一估值相比40億市值，創投機構只有1倍多盈利空間，但這部分股權還未解禁。解禁后，相關市值幾何也仍是未知數。”上述合伙人稱。
在該合伙人看來，投核酸檢測類公司雖然有追風口的成分，但這類公司或許也是一個好生意。“一方面，在新冠爆發的兩年時間里，核酸檢測公司現金流非常好，就算不上市，也能給予創投機構分紅；另一方面，一些機構投時就存在走一步看一步的情況，比如最開始快速拿證，公司現金流穩定后再看市場需求什么，進而拓展相關業務。”
但總體來看，投IVD有個最大的核心點，即看公司產品。“相比其他體外診斷，核酸檢測是一項很老的技術，新冠爆發這幾年來，也沒有公司研發更多新的技術，這也是為什么核酸檢測一直停留在5-6個小時。當然，結合實際，很多公司在核酸檢測這一傳送帶上，即先忙著賺錢，沒有或者減少研發。”該合伙人繼續說道，這也是為什么有人說，核酸檢測公司更多是在賺快錢。
