文/樂居財經 鄧鑫妮
(資料圖片)
座椅被公攤、燙屁股、續航只交付了50%……剛試駕完恒馳5，阿江就忍不住和朋友吐槽。原本以為只是網友玩梗，沒想到真的發生在自己身上了。
10月底，恒馳5正式開啟交付，首批交付100輛，與此前披露的3.7萬輛訂單有一定差距，不少人質疑其預售有水分。至少對于阿江來說，只是想跟風租一臺試試。
但無論如何，恒馳5在最后關頭達成交付目標，對恒大來說至少不是個壞消息。17.9萬元一臺，許老板花了大力氣砸錢進去，總算見到了水花。
公布恒馳汽車的進展之際，恒大和恒大物業也同時公告了近期業績。
12月20日晚間，恒大物業（06666.HK）更新了規模，并對財報披露、質押調查等相關情況做出回應。
關于質押涉及的資金處理，恒大物業表示：主要通過恒大集團轉讓資產來抵消相關款項。
方案還在商討，如果落實，恒大物業變相成了恒大的債主，134億元的質押款，最終還是落到了恒大頭上。
有人戲稱，讓恒大給恒大物業開幾張票據吧。雖然是戲言，但如今的恒大集團已經債務壓頂，債主提出清盤呈請，賣地還款忙個不停，難說還有資產留給恒大物業。
而且就在幾天前，許家印在恒大物業的股票再次被強制出售，持股比例降至51.71%，被售的股份拿去抵了哪些債、抵了多少，都不得而知。
眼下的情況更為復雜，一方面恒大需要先還清恒大物業被挪用的資金，另一方面恒大還在盤算著出售恒大物業用以償還其他債務。
掏空與出售
2021年初，一份軍令狀從恒大物業流出：今年每月新增拓展在管面積3000萬平方米，每季度凈利潤都要較去年全年凈利潤的1/4增長50%以上。
對那時的恒大物業來說，這個消息無疑是振奮的。然而時過境遷，恒大集團自身難保，恒大物業的高增長模式也跟著破防。
20日的公告，恒大物業披露了截至2022年10月31日的規模，在管面積約4.92億平方米，管理項目2655個，期內總簽約面積約8.2億平方米，簽約項目總數3093個。
乍一看，規模仍在上市物企前列，但增長速度早已經降了下來。截至2022年8月31日，恒大物業在管面積約4.8億平方米，換言之，兩個月時間只增長了1200萬平方米。
不僅如此，恒大物業身上的現金或已被掏空，而關聯方的應收貿易款項又可能加劇回款難度，從而帶來壞賬風險影響現金流。
2021年中期，恒大物業現金及現金等價物約140億元，但是為了給第三方做擔保，一次性被銀行強制執行了134億元，若是這筆錢全部從現金中出，現金占用比例已經超過95%。
此外，彼時的恒大物業應收貿易賬款總額達51.59億元，同比增加12億元，漲幅30.9%。應收貿易帳款中，有25.7億元來自有關聯人士，占比過半。這一比例在上市物企中算是較高水平，同期的碧桂園服務關聯方貿易應收款占比約2%，保利物業關聯方占比約為23%。
去年7月份以后，關于恒大物業走向的傳言很多，其中談得最多的話題就是出售。
合生創展曾經是最有機會收購恒大物業的買家，但是這起交易在去年10月就被叫停。
終止的原因雙方各執一詞。恒大集團提出更改此前的支付方案，希望合生方能繞過恒大物業的銀行賬戶，將收購款直接付給賣方恒大。如果直接付款給中國恒大，合生需要承擔許多潛在風險，雙方存在分歧，因此收購沒能談攏。
8月初，段勝利走馬上任不久，首次召開恒大物業中高層會議就帶來了一個好消息——恒大物業將引入國企。“染紅”是個不錯的選擇，不過這件事至今沒有落槌。
與此同時，許家印在恒大物業的股份兩次被減持，數額達到了10億股，他在恒大物業的籌碼正在減少，連談判賣個更高的價格都沒機會。
錢從何來
如今的恒大分身乏術，財報在審核，境外債務重租需推進，恒大物業深陷調查泥潭，自己還被追債。
果真如公告所言，轉讓資產來抵銷恒大物業質押所涉及款項，被債主追上門的恒大又能從哪里籌到134億元？
目前，恒大物業總市值248.65億元，許家印受益51.71%股份，換算成市值約為128億港元，還無法填平恒大物業被占用的資金。
債務重組和資產出售漫長，恒大物業打上了地塊的主意。
停工的深圳恒大中心地塊，前不久已經被擺上貨架，最終由安和一號房地產以底價約75.4億元競得。而位于廣州的恒大足球場，也停擺多時，搭起的主體框架中還有未拆除的架子和裸露的鋼筋。
樂居財經統計，恒大退出和被收回了不少項目，包括廣東、安徽、浙江、河南、青島、四川、廣西、海南等地的接近60處地塊（項目）。
去年下半年，恒大也曾密集處理資產，清空恒騰網絡股份、出讓盛京銀行控股權、拋售房車寶、恒大汽車、嘉凱城和恒大冰泉等股份，回籠資金約500億。
然而出售資產趕不上債務到期的速度。剛分手不久，恒大集團就被盛京銀行告上了法庭，原因是325.95億元資金無力償還。
此外，還被佳盛環球向香港特別行政區高等法院提出清盤呈請，涉及金額為8.625億港元。清盤呈請的聆訊再次被押后至2023年3月20日，但留給恒大的時間也不多了。
有分析人士稱：債權人提出清盤呈請意在向恒大施壓，一旦通過，以恒大的情況，債權人能否排隊拿到錢還是未知數。
恒大極力反對該呈請，并表示預期該呈請將不會影響公司的重組計劃或時間表。
公告稱：恒大正與其財務及法律顧問積極推進境外債務重組工作，并與若干境外債券持有人及其顧問進行溝通與建設性接洽，以推動經各方同意的本集團境外債務重組方案的制訂。目前，各方在重組方案框架、關鍵條款方面的分歧正在不斷收窄。
不過恒大也指出，公司債務負擔沉重，經營仍面臨較大挑戰，償債資源是否能產生預期價值存在較大不確定性。
