財(cái)聯(lián)社2月3日訊（記者 沈述紅）經(jīng)歷了近15個(gè)月的下跌后，醫(yī)藥板塊在去年四季度以來(lái)獲得了較好表現(xiàn)，跑贏大盤，相關(guān)主題基金跟著受益，吳印和鄭寧共同管理的中銀創(chuàng)新醫(yī)療、楊楨霄管理的易方達(dá)醫(yī)藥生物、郭相博管理的天弘醫(yī)藥創(chuàng)新等產(chǎn)品領(lǐng)漲，最高回報(bào)近4成。
站在當(dāng)下，很多投資者關(guān)心醫(yī)藥板塊的行情延續(xù)性，以及能否回到曾經(jīng)的高光時(shí)刻。對(duì)此，葛蘭、趙蓓、郭相博等基金經(jīng)理均長(zhǎng)期繼續(xù)看好醫(yī)藥生物板塊的配置價(jià)值。
葛蘭表示，雖然短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，但醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，創(chuàng)新依然是行業(yè)成長(zhǎng)的最為重要的驅(qū)動(dòng)力。
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郭相博預(yù)計(jì)2023年有望是一個(gè)新的5-6年的新的大周期起點(diǎn)，看好整個(gè)創(chuàng)新板塊，但更注重利潤(rùn)的實(shí)地落地。
趙蓓同樣認(rèn)為，醫(yī)藥整體行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，看好相關(guān)的消費(fèi)醫(yī)療/嚴(yán)肅醫(yī)療等需求，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷了充分的調(diào)整后，估值性價(jià)比突出。
重回“風(fēng)口”
去年四季度，醫(yī)藥生物重回風(fēng)口，相關(guān)主題基金跟著受益。數(shù)據(jù)顯示，去年10月至今，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)漲幅達(dá)18.78%，醫(yī)藥主題基金最猛漲近4成，吳印和鄭寧共同管理的中銀創(chuàng)新醫(yī)療、楊楨霄管理的易方達(dá)醫(yī)藥生物、郭相博管理的天弘醫(yī)藥創(chuàng)新等產(chǎn)品領(lǐng)漲，回報(bào)分別達(dá)到了38.13%、33.89%、27.10%。
醫(yī)藥生物指數(shù)走勢(shì)
而進(jìn)入2023年，醫(yī)藥生物板塊同樣表現(xiàn)不錯(cuò)。截至2月1日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)漲7.44%，醫(yī)藥主題基金因而也實(shí)現(xiàn)了繼續(xù)上漲，相關(guān)產(chǎn)品區(qū)間收益全部為正，漲幅最高的兩只產(chǎn)品——圓信永豐醫(yī)藥健康和永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選，分別以13.62%和13.27%的收益領(lǐng)漲。不過(guò)，這兩只產(chǎn)品規(guī)模都較為迷你，去年底分別僅有0.24億元和0.12億元的規(guī)模。
同期，前述郭相博等管理的三只產(chǎn)品的回報(bào)也分別達(dá)到了10.01%、8.10%、7.42%。從更長(zhǎng)時(shí)間的業(yè)績(jī)看，上述產(chǎn)品近6個(gè)月、近1年、近2年業(yè)績(jī)排名均較為靠前。
不僅如此，2022年基金四季報(bào)顯示，去年四季度，增持醫(yī)藥生物成了不少基金經(jīng)理的共識(shí)。相比2022年三季度，主動(dòng)權(quán)益基金四季度重倉(cāng)持有醫(yī)藥生物板塊的規(guī)模占比增加了1.98%，F(xiàn)OF類產(chǎn)品也較為青睞醫(yī)藥和價(jià)值基金，四季度外部FOF增持?jǐn)?shù)量最多的權(quán)益基金為融通健康產(chǎn)業(yè)A、華商新趨勢(shì)優(yōu)選等產(chǎn)品。
反彈邏輯
從近期漲幅較好的幾只醫(yī)藥主題基金的持倉(cāng)看，楊楨霄管理的易方達(dá)醫(yī)藥生物，在去年四季度主要沿著科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)這兩個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)配置優(yōu)秀公司。科技創(chuàng)新方向，其在保持創(chuàng)新藥行業(yè)的配置之外，還增加了部分從仿制藥轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的公司持倉(cāng)；消費(fèi)升級(jí)方面，維持了在民營(yíng)連鎖醫(yī)療上的配置比例。
易方達(dá)醫(yī)藥生物2022年四季度前十大持倉(cāng)
郭相博管理的產(chǎn)品則選取了自身經(jīng)營(yíng)周期向上，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)/特色的企業(yè)，主要集中在創(chuàng)新及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、進(jìn)口替代/供應(yīng)鏈安全、醫(yī)療新基建以及消費(fèi)醫(yī)療等領(lǐng)域，并基于對(duì)疫情走向和板塊主題風(fēng)格延續(xù)的判斷，階段性參與了新冠疫情的主題投資，配置主要集中在中藥、零售藥店和抗原檢測(cè)等領(lǐng)域。
天弘醫(yī)藥創(chuàng)新2022年四季報(bào)顯示的前十大持倉(cāng)
作為天弘基金股票投資研究部大健康投資總監(jiān)，郭相博認(rèn)為，這波醫(yī)藥反彈的脈絡(luò)清晰，從邏輯角度走了兩個(gè)階段：第一階段是政策的過(guò)分悲觀預(yù)期修復(fù)，代表子板塊是醫(yī)療器械，尤其是骨科在政策落地后的修復(fù)；第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動(dòng)，隨著防疫政策的巨大變化，出現(xiàn)了明顯的熱點(diǎn)輪動(dòng)和子版塊切換，抗疫場(chǎng)景切換和抗疫工具包輪動(dòng)，其中相關(guān)的抗原檢測(cè)板塊、中藥抗疫板塊、治療小分子用藥以及醫(yī)院場(chǎng)景用藥板塊都有比較大的漲幅。復(fù)蘇類資產(chǎn)也在四季度末開(kāi)始有所表現(xiàn)，反映的是后疫情時(shí)代的恢復(fù)邏輯。
“但我們要看到這波后疫情復(fù)蘇仍會(huì)有后續(xù)的不確定性，短期市場(chǎng)的走勢(shì)階段性仍然會(huì)是抗疫資產(chǎn)與恢復(fù)資產(chǎn)的螺旋上升輪番表現(xiàn)。”他在2022年四季報(bào)中說(shuō)道。
醫(yī)藥投資新周期有望開(kāi)啟？
經(jīng)歷了近15個(gè)月的下跌后，醫(yī)藥板塊在去年四季度以來(lái)獲得了較好表現(xiàn)，跑贏大盤。站在當(dāng)下，很多投資者關(guān)心醫(yī)藥板塊的行情延續(xù)性，以及能否回到曾經(jīng)的高光時(shí)刻。
展望接下來(lái)的醫(yī)藥行情，葛蘭在四季報(bào)中表示，隨著疫情對(duì)于行業(yè)的擾動(dòng)逐步減弱，相關(guān)公司將會(huì)回到長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)中。醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性的變化，創(chuàng)新依然是行業(yè)成長(zhǎng)的最為重要的驅(qū)動(dòng)力。
“整體而言，短期市場(chǎng)波動(dòng)難以避免，但中長(zhǎng)期而言，我繼續(xù)看好醫(yī)藥生物板塊的配置價(jià)值。”葛蘭稱。
郭相博也對(duì)醫(yī)藥板塊投資充滿信心，他預(yù)計(jì)2023年有望會(huì)是一個(gè)新的5-6年的新的大周期起點(diǎn)，看好整個(gè)創(chuàng)新板塊，但更注重利潤(rùn)的實(shí)地落地。
具體到2023年醫(yī)藥投資，他認(rèn)為有三個(gè)方向值得關(guān)注。一是高低估值切換可能仍然會(huì)持續(xù)。如2022年上半年表現(xiàn)比較好的是新冠產(chǎn)業(yè)鏈和中藥板塊，中藥板塊是從去年下半年就開(kāi)始明顯的高低切換，屬于稍有邊界變化就會(huì)有估值回歸的板塊。除中藥板塊外，很多產(chǎn)品方向包括有創(chuàng)新規(guī)劃、創(chuàng)新布局的傳統(tǒng)藥企也會(huì)走出來(lái)高低切換的過(guò)程。
二是創(chuàng)新方向可能成為未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)最大的主題，也是最確定的投資方向。很多創(chuàng)新藥都經(jīng)歷了較大跌幅，導(dǎo)致現(xiàn)在的股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于價(jià)值。同時(shí)，未來(lái)隨著創(chuàng)新藥獲批，整個(gè)創(chuàng)新板塊的投資會(huì)從炒預(yù)期變成實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入、貢獻(xiàn)利潤(rùn)的過(guò)程，所以創(chuàng)新板塊也是2023年重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)方向。
三是院內(nèi)嚴(yán)肅醫(yī)療可能成為最重要的主線。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)產(chǎn)品類公司的配置價(jià)值重新凸顯，嚴(yán)肅醫(yī)療板塊是一個(gè)返璞歸真的過(guò)程，從配置下游的服務(wù)或者所謂的“賣水人”，逐漸地回到配置醫(yī)療板塊的本質(zhì)---產(chǎn)品端。
“我認(rèn)為2023年醫(yī)藥消費(fèi)需求在正常就醫(yī)場(chǎng)景恢復(fù)正常以及異地就醫(yī)恢復(fù)的情況下，整體行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，我們看好相關(guān)的消費(fèi)醫(yī)療/嚴(yán)肅醫(yī)療等需求。”趙蓓同樣認(rèn)為，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷了充分的調(diào)整后，估值性價(jià)比突出。
在她看來(lái)，創(chuàng)新藥政策的調(diào)整是一場(chǎng)行業(yè)的供給側(cè)改革，利好龍頭創(chuàng)新藥企，另外明年會(huì)進(jìn)入中國(guó)創(chuàng)新藥企出海的高潮，也看好相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
