寶尊電商2022年Q4財報預測
寶尊電商（BZUN）目前雖然尚未正式宣布其2022年第四季度的財報發布日期，但猛獸財經預計寶尊電商將在3月份的第二周披露其最新的季度財務業績。
猛獸財經預計2022年第四季度對寶尊電商來說是一個喜憂參半的季度。
(資料圖)
根據S&P Capital IQ 的數據，賣方分析師認為，寶尊電商的收入將從2021年最后一個季度的31.73億元人民幣下降到2022年第四季度的27.23億元人民幣。這意味著市場預計寶尊電商的同比收入將從2021年第四季度的-5%和2022年第三季度的-8%惡化到2022年第四季度的-14%。
分析師對寶尊電商2022年第四季度的預期業績也越來越悲觀，因為根據S&P Capital IQ的共識數據，自2022年11月下旬以來，市場對寶尊電商2022財年全年收入的普遍預期已經已下調了5%。
猛獸財經認為，市場目前對寶尊電商第四季度收入的普遍預測是合理的，因為該公司的收入應該會受到公司和市場在最近一個季度特定問題的影響。
因為2022年10月至11月期間的疫情封鎖以及2022年12月確診病例的激增（國家全面放開了對疫情的限制）應該會對寶尊電商的業務運營產生負面影響。
此外，寶尊電商調整公司收入結構的舉措也將損害該公司第四季度的營收。寶尊電商在2022年11月29日之前的2022年第三季度財報發布會上指出，“我們將繼續努力優化低質量的分銷收入”和“產品銷售”。
另一方面，賣方認為，寶尊電商可以從2022年第三季度經非美國通用會計準則調整后扭虧為盈（當時虧損了1300萬元），市場普遍預測，寶尊電商在2022年第四季度將實現正的正常化凈利潤（1.68億元）。假設分析師的預測是正確的，那么寶尊電商在2022年第四季度的利潤將同比增長122%。
正如我們在上面提到的，寶尊電商正在努力優化其收入結構。雖然這可能會影響它的收入增長，但這些措施對公司的毛利率是積極的。寶尊電商的目標是提高服務(而非產品銷售)在營收中所占的比例，這自然會提高其毛利率。
此外，猛獸財經預計寶尊電商的運營費用可能會在2022年最后一個季度大幅下降。在去年11月底舉行的第三季度業績會議上，寶尊電商透露，該公司一直在“通過集中運營能力、合理化激勵措施和整合辦公空間，來實現更高的效率”。
總之，猛獸財經認為寶尊電商2022年第四季度的營收可能會出現大幅下滑，但盈利能力會改善。
寶尊電商的品牌管理業務
2023年1月底，寶尊電商披露，從2月份開始，去年收購的“Gap大中華區業務將成為寶尊電商品牌管理業務線的一部分。
鑒于寶尊電商最近的發展，猛獸財經認為值得花時間討論一下它的品牌管理業務。
在2022年第三季度的財報會議上，寶尊電商將其品牌管理業務稱為“一個新的業務線”，主要來自我們的核心電子商務服務和技術產品”，并“將與我們提供的傳統電子商務服務區分開來”。
雖然寶尊電商目前尚未透露品牌管理業務的收入和利潤，但該公司在下個月公布2022年第四季度財報時，可能會將這項新業務作為一個單獨的業務披露其業績。
根據目前已知的情況，寶尊電商的品牌管理業務主要由Sandrine Zerbib負責。Sandrine Zerbib在2013年創辦了一家名為Full Jet的品牌代理公司（主要為時尚和體育品牌提供電商服務），隨后于2021年被寶尊電商收購。Sandrine Zerbib之前還曾為阿迪達斯在中國提供了10多年的業務運營。
Full Jet提供的服務
來源：Full Jet官網
在收購Gap大中華區之前，寶尊電商的品牌管理業務已經擁有多個品牌的股權，如下所示。
來源：寶尊電商2022年第二季度財報
猛獸財經對寶尊電商的品牌管理業務持中立態度。
因為在下行風險方面，寶尊電商與其服務的客戶存在潛在的利益沖突，經營實體線下零售店可能不是寶尊電商的核心競爭力。通過全部或部分擁有零售商和品牌，寶尊電商可能會與其核心電子商務服務業務的客戶和合作伙伴產生直接競爭。
此外，隨著寶尊電商投資更多品牌以擴大其品牌管理業務，該公司將不得不投入更多的精力來管理線下零售業務，而這并不一定是寶尊電商的優勢。
至于上升潛力，品牌管理業務可以成為寶尊電商新的增長引擎。寶尊電商在2022年第三季度的財報中特別強調，其新的品牌管理業務將使公司“向上游擴張”，成為“技術驅動的全渠道商業參與者”。
即使在2022年中國新冠肺炎病例急劇增加之前，寶尊電商的收入增長也已顯著放緩。具體而言，寶尊電商的營收增長(以人民幣計算)已從2019財年的35.0%放緩到了2020財年和2021財年的21.6%和6.2%。
猛獸財經認為寶尊電商需要重新激發收入增長，而這可能會受到其品牌管理業務未來投資的推動。早前，寶尊電商在公司2022年11月9日的財報會議上透露，該公司目前正在與多個品牌討論潛在的投資機會。
