本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：金子莘
今年首只百元新股N綠通（301322.SZ）盤中破發(fā)，收盤險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)，上市首日僅上漲1.37%。
N綠通發(fā)行價(jià)高達(dá)131.11元/股，是今年發(fā)行價(jià)最高的新股。高發(fā)行價(jià)或源于其高企的發(fā)行市盈率，N綠通發(fā)行市盈率高達(dá)73.75倍，而該公司參考行業(yè)市盈率僅43.97倍，值得注意的是，N綠通募集資金總額為22.93億元，而項(xiàng)目募投資金為4.05億元，超募金額高達(dá)18.88億元。
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據(jù)N綠通的《發(fā)行公告》，本次發(fā)行總量為1749萬(wàn)股。其中，網(wǎng)上發(fā)行量為848.25萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為131.11元/股，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.0236552615%。首發(fā)募資金額22.93億元主要投向年產(chǎn)1.7萬(wàn)臺(tái)場(chǎng)地電動(dòng)車擴(kuò)產(chǎn)、研發(fā)中心建設(shè)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金以及信息化建設(shè)等項(xiàng)目。
N綠通是國(guó)內(nèi)高爾夫球車等場(chǎng)地電動(dòng)車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為場(chǎng)地電動(dòng)車研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為場(chǎng)地電動(dòng)車系列產(chǎn)品，主要有高爾夫球車、觀光車、電動(dòng)巡邏車、電動(dòng)貨車等產(chǎn)品。
年內(nèi)棄購(gòu)率最高個(gè)股
N綠通除發(fā)行價(jià)格偏高以外，也刷新了今年以來(lái)市場(chǎng)的棄購(gòu)率新高。
時(shí)代周報(bào)記者推算，投資者中一簽需繳款6.56萬(wàn)元，若按發(fā)行價(jià)測(cè)算，N綠通上市首日如上漲30%，單簽盈利可達(dá)1.97萬(wàn)元，按今日漲幅1.37%計(jì)算，中一簽可盈利895元。今日N綠通盤中最高價(jià)達(dá)144.23元，最高點(diǎn)賣出一簽或可賺6560元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，N綠通的棄購(gòu)率為3.75%，網(wǎng)上棄購(gòu)數(shù)量近65.53萬(wàn)股，棄購(gòu)金額高達(dá)8591.61萬(wàn)元，上述棄購(gòu)部分全數(shù)由主承銷商興業(yè)證券包銷，包銷股份占本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的3.75%。
盡管棄購(gòu)率較高，N綠通的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)增幅亮眼，但整體依賴海外市場(chǎng)，大客戶集中度很高。2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為4.18億元、5.58億元、10.17億元；凈利潤(rùn)分別為4853.56萬(wàn)元、5212.86萬(wàn)元、1.27億元，增速明顯。2022上半年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)則分別是7.36億元和1.43億元。
此外，N綠通在其招股意向書中披露，預(yù)計(jì)公司2023年1-3月?tīng)I(yíng)收3億元至3.2億元，較上年同期的變動(dòng)幅度為-3.11%至3.35%；預(yù)計(jì)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元至5500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.70%至20.67%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)4900萬(wàn)元至5400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.66%至20.85%。
但N綠通海外營(yíng)收占比不斷走高，且業(yè)務(wù)集中于美國(guó)地區(qū)。其招股書顯示，2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，公司源自美國(guó)的銷售收入分別為1.10億元、2.84億元、6.63億元及5.18億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.42%、51.09%、65.34%及70.45%。
此外，N綠通營(yíng)收依賴大客戶的問(wèn)題也被廣泛關(guān)注。2019年至2022年上半年，N綠通第一大客戶ICON的銷售收入從0.75億元漲至3.39億元，第二大客戶LVTONG USA的銷售收入也從0.24億元增至1.62億元，前兩大客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例從23.74%飆升至68.07%。N綠通也在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)市場(chǎng)系公司重要的境外銷售市場(chǎng)，如果美國(guó)繼續(xù)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)政策，將會(huì)對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生重大不利影響。
超募資金如何花？
除了棄購(gòu)率高，N綠通超募規(guī)模較大。投行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，上市之前，發(fā)行人和券商會(huì)預(yù)估募集資金規(guī)模，并按這個(gè)規(guī)模設(shè)計(jì)募投資金投資的項(xiàng)目。但是，發(fā)行股數(shù)通常是固定的，而價(jià)格通常在詢價(jià)后產(chǎn)生，實(shí)際募集資金規(guī)模和預(yù)計(jì)規(guī)模間很可能存在差異。如果實(shí)際募集資金比預(yù)計(jì)規(guī)模少，則差額部分通常需要上市公司以自有資金補(bǔ)足；如果實(shí)際募集資金比預(yù)計(jì)規(guī)模多，則多出的就是超募金額。
投行從業(yè)人士還表示，N綠通的超募額度相對(duì)正常，并無(wú)異常。通常，新股上市時(shí)的市場(chǎng)行情，對(duì)投資者的報(bào)價(jià)也將產(chǎn)生一定程度的影響，部分極端市場(chǎng)環(huán)境下，也可能導(dǎo)致網(wǎng)下投資者對(duì)券商報(bào)價(jià)進(jìn)行大幅度打折，募資金額低于報(bào)告期一年的凈利潤(rùn)也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)。他表示，某種程度上，發(fā)行價(jià)格也能反應(yīng)市場(chǎng)情緒。
但他同時(shí)提到，超募金額過(guò)大可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)大幅上升，但如果主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)無(wú)法同步，可能導(dǎo)致ROE驟然下降，投資者也需要客觀看待超募的現(xiàn)象。
事實(shí)上，N綠通超募并非是個(gè)例。此前，多只新股曾大額超募，但大額超募之后的資金使用往往成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，2021年12月20日上市的禾邁股份（688032.SH）整整超募了十倍。該公司上市時(shí)，計(jì)劃募集資金為5.58億元，而實(shí)際募集金額高達(dá)55.8億元。原定募集資金將分別將投入禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能成套電氣設(shè)備升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金四個(gè)項(xiàng)目中，正式發(fā)行后，扣除發(fā)行費(fèi)用1.72億元，募集資金凈額也高達(dá)54.06億元，但大額超募資金將如何管理也成為難題。
禾邁股份選擇用募集資金購(gòu)買現(xiàn)金管理產(chǎn)品。上市當(dāng)日，禾邁股份即發(fā)布公告稱，將以最高不超過(guò)45億元的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好、有保本約定的投資產(chǎn)品（包括但不限于保本型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、通知存款、定期存款、大額存單、協(xié)定存款等），使用期限不超過(guò)12個(gè)月。
對(duì)于該筆超募資金的處理，該公司公告稱，暫時(shí)閑置募集資金適時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金管理，可以提高資金使用效率，有利于進(jìn)一步提升公司整體業(yè)績(jī)水平，為公司和股東謀取較好投資回報(bào)。更值得關(guān)注的是，后續(xù)一年內(nèi)，禾邁股份多次發(fā)布超募資金的使用公告，用途包括但不限于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金、競(jìng)拍在建工業(yè)廠房、續(xù)建在建工業(yè)廠房和收購(gòu)公司等。
此次，N綠通的超募資金后續(xù)將用于何處，暫未披露。
