深度 獨立 穿透
堅持活下去，等待化繭為蝶
(資料圖片)
作者：俊群
編輯：劉明遠
風品：李鵬
來源：首財——首條財經研究院
顏值經濟洶涌澎湃，防脫賽道熱度撩人。
年輕人們一邊調侃“我變禿了也變強了”，一邊默默尋醫問診。意外的是，行業老炮兒霸王集團卻沒吃到多少紅利，給出了一份營利雙降答卷。
一句“怕脫發，用霸王！”背后，防脫生意真的好做么？企業自身又有哪些短板錯付？
1
連虧五年、電商渠道“拉跨”
頹態還要持續多久
4月27日，霸王集團披露2022年財報：總營業額約2.46億元，同比減少約10%，虧損約1940萬元。
拉長維度，虧狀已延續了五年，且整體呈加劇態勢：2018-2021年分別虧損119.6萬元、610萬元、403.8萬元、908.4萬元。營收也是起起伏伏，同期為2.94億、2.58億、2.76億、2.74億。
這顯然出乎不少人意料。霸王集團主要產品包括洗發產品、護發產品、護膚產品、中草藥飲品以及家庭清潔產品，擁有“霸王”、“追風”、“麗濤”、“本草堂”等知名品牌，堪稱防脫護發界的龍頭企業。
細分產品，2022年護發產品營收2.11億元，同比減少9.07%；護膚產品8.7萬元，減少92.62%；其他家用及個人護理產品3513.9萬元，同比減少12.72%。
核心品牌霸王：營收2.38億元，約占品牌分類營業額的96.5%，同比減少8.7%；中草藥去屑護發系列品牌—追風，營收約400萬元，約占品牌分類營業額的1.6%，同比減少32.3%；以純天然為基礎的洗發水、沐浴露和洗衣液產品系列—麗濤，營收約460萬元，約占品牌分類營業額的1.9%，同比減少25.8%。
一連串下墜，透出霸王的產品競爭力、市場話語權亟待提升。
再看渠道端，也均呈下滑趨勢。電商渠道營業額約1.16億元，約占公司營收46.3%，同比下降17.9%；傳統渠道營收約占53.1%，同比微降約1.5%。
值得關注的是，近年來霸王集團不斷發力線上營銷。在短視頻平臺等平臺加大圖文和視頻宣傳。然一番努力，電商渠道營收卻下滑17%，直接帶崩了公司營收增速。
拉長維度，電商渠道下滑也非首次。2017年，電商銷售收入1.04億，同比增長235.5%，成為霸王增長引擎。2018年公司乘勝追擊，定下超2億目標，最終營業額約1.6億元，同比僅增54.2%。隨后更是打開下滑模式：2019年至2021年營收1.54億元、1.53億元、1.41億元。加上2022年以是四年連降。
據國家統計局數據，2019年化妝品零售總額2992億元人民幣，同比增長12.6%；2020年、2021年分別達到3400億元、4026億元，同比增長增長9.5%、14%。霸王集團上述連降，頗有逆勢掉隊感。
結合上述持續加劇的虧損、起伏不定過山車般的營收，不禁疑問霸王集團的頹態還要持續多久？到底哪里出了問題？
2
致癌風波、創始人內訌
一代“霸王”高光墜落
現在有多困頓，曾經就有多高光。
1989年，擁有中藥世家背景的陳啟源創立了霸王國際集團，主要經營化妝品、洗發水、涼茶等產品。主打傳統中醫文化、以中藥養發為本等概念，在當時洗護界算得獨樹一幟，有著絕對先發優勢。
2005年，巨星成龍一句“中藥世家霸王防脫”，讓霸王防脫洗發水家喻戶曉、火遍大江南北。2009年，霸王集團登陸港交所，躋身營收達到17.56億元，凈利3.64億元，在中草藥洗護品類的市占率接近50%，最高市值突破200億港元，妥妥的洗護界“霸王”。
遺憾的是，次年一場突發的信任危機讓霸王集團跌落神壇、由盛轉衰。
2010年7月，香港《壹周刊》報道稱霸王旗下洗發水產品有致癌物質二惡烷。盡管當時藥監局公布抽檢結果顯示“樣品中二惡烷最高含量為6.4ppm，這一數值在安全范圍內”，但致癌風波并未散去，直接導致企業市值蒸發24億港元，全年凈利驟降132%。
隨后2012年，又有媒體曝出霸王集團宣傳的“中藥世家”疑似造假，創始人陳啟源并非中藥世家。相關防脫洗發水的配方不過受首烏洗發水的啟發，買下一款植物洗發配方。加之之前的致癌風波，霸王集團聲譽遭受重創。
2010-2015年，霸王分別虧損1.18億元、5.59億元、6.18億元、1.44億元、1.17億元、1.1億元。
好在，霸王集團多次澄清，并不斷上訴，終在2016年獲勝，證明致癌是一場烏龍。同年企業業績成功扭虧，盈利4370萬元。
正當外界期許霸王終于否極泰來、可能王者歸來時，企業后院又突然起火。創始人陳啟源、萬玉華夫婦曝出內訌大料，進而再次改變了霸王集團軌跡。
2017年12月，萬玉華在記者會上將3年前的委屈一并發泄：兩次遭到陳啟源暴力對待。并控訴其把她財產“全部冒名轉掉”，宣布與陳啟源關系破裂，已申請離婚，并要清盤霸王的控股公司。
一石激起千層浪。當日，霸王集團股價暴跌31%。
盡管最終兩人和解，可這場拉鋸戰也讓霸王集團受到不小影響。加之之前致癌謠言的損傷，品牌形象修復本就需徐徐圖之。2017年霸王集團凈利減少56%，至1920萬元，2018年起則開始持續虧損。
這樣的成績單自然消耗了不少投資者耐心信心。截止2023年5月12日企業股價0.05港元，市值不足1.58億港元。相比2009年的巔峰200億港元，可謂天差地別。
眾所周知，快消業一日千里，高速迭代。護發護膚業更是紅海競爭、一步慢步步慢，一個轉身就是一個時代。內憂外患、流年不利間，這個“日化第一股””錯失了太多機會，高光墜落令人嘆惋。
3
警惕品牌老化、功效質疑
到底該怎么變？
客觀而言，霸王集團并未躺平，一直在尋找提振業績的良方，但終沒找到好的突破口。
2010年，霸王推出霸王涼茶，進軍涼茶市場，2013年該業務收入79萬元，虧損200萬元，隨后被叫停。同年，霸王推出洗衣液、霸王牙膏、高醫生洗手液，跨界洗護業務。2016年，又推出嬰童洗護品牌小霸王，宣布進軍嬰童洗護市場。
隨著陳啟源之子陳正鶴接班，轉型動作再次提速，不僅將代言人換成毛不易，2018年還打造了霸王小藥精IP跨界游戲圈，并與《劍網3》《昨日青空》等其他IP進行跨界合作和聯名款定制。
甚至自創虛擬代言人，把產品中含有的生姜、無患子、馬鞭草等中草藥“擬人化”，設計出二次元風格的“藥精”動漫人物形象。
一系列動作旨在品牌換新，全力擁抱年輕用戶，難能可貴值得肯定。然遺憾的是，看看上述業績頹勢，頻頻奔赴并沒換來多少可觀效果。到底哪里出了問題？
瀏覽淘寶網站，霸王官方旗艦店中，銷量最高的產品為“霸王洗發水生姜防脫發”。其消費評論中一些吐槽聲需要警惕：“用了沒什么變化”、“沒有防脫效果，但是生發”......
誠然，用戶千人千面，人人滿意并不現實。上述評價僅是一家之言，或有偏頗片面色彩。但品質體驗、口碑傳播是企業發展基線也是不爭事實。多些查漏補缺、反思精進不是壞事。
梳理往期輿論，霸王的洗發水防脫概念不乏質疑聲。
行業分析師郭興表示，防脫和育發洗發水畢竟屬于功效產品，只有長期使用才有效果，且用戶體質發質不同，效果自然也因人而異。而長期使用是否對皮膚或身體造成潛在傷害，也是很多消費者擔心問題。同時，深入人心的霸王防脫形象，也某種程度上固化了霸王形象和品類。讓其市場之路變窄，難繼續擴大新品牌、新品類和市場份額。而一旦傳統品牌老化，尤其面對新興消費者、新競品的特色創新分食，業績就易逐漸掉隊。
在盤古智庫高級研究員江瀚看來，霸王集團多元化的失敗，最核心原因是霸王沒有找到自己差異化競爭的優勢。在多元市場之上，霸王只是在進行無意義的市場擴張，卻沒真正找到優勢的市場增長點，最終結果只能是面對不斷的失利。
的確，還是那句話，市場充分競爭，一日千里。如想持續常青，需緊貼消費需求、警惕品牌老化反噬，做透差異化、特色化、專業性，改變要改在點子上，力求精準高質高效。
拋開防脫功效不談，日化產品也有時尚屬性。獨特的產品包裝設計，更能讓年輕消費者眼前一亮、容易接受。霸王集團如真心想品牌年輕化，包裝上董事長陳啟源的頭像或許可以嘗試換一換。
4
賽道依然藍海
不服輸的霸王等待化繭為蝶
不變不行了。
放眼賽道，人聲鼎沸、競爭日益激烈。歐萊雅，馥綠德雅等化妝品品牌紛紛殺入，三生制藥、振東制藥、開拓藥業、萬晟藥業、云南白藥等一眾藥企更有咄咄分食之勢。
以萬晟藥業旗下的蔓迪為例，銷售額從2019年的2.5億元增至2021年的6.02億元;再如振東制藥旗下的達霏欣，也從2019年的5702.66萬元增到2021年的3.03億元。
另一廂，一些新興品牌憑借新技術、新模式茁壯成長。2022年5月，專研防脫的頭皮護理品牌可氏利夫(KOSLIV)宣布完成第二輪戰略融資，投資方為某產業資本，本輪融資數千萬人民幣。
公開信息顯示，可氏利夫成立于2019年，定位高端，將抗衰成分“肽”用在洗護產品中，其宣稱專利技術“生發肽”，能有效激活毛囊、促進毛發生長。
競爭者前仆后繼，讓本就步履維艱的霸王更添了幾分壓力。
好在，防脫市場依然是個增量藍海。
據國家衛生健康委員會2019年《中國脫發人群調查》，中國脫發人群已超2.5億，其中，80后占38%，90后占36%。
也就是說，平均每6人里就有1人頭禿。且脫發群體年齡層在下移，市場存量在擴大。
聚焦霸王集團，持續虧損并沒讓其喪失信心。2023年，伴隨經濟復蘇、消費回暖，企業計劃一方面推出新品，另一面利用節假日加大促銷力度，開拓線下空白市場及經銷商網點。同時繼續發力電商，在拼多多開設店鋪，加大直播和短視頻的投入；開發直播電商銷售新渠道，借助達人和頭部主播帶貨實現銷售增長。
賽道紅利疊加自身精進，顯然霸王集團仍有諸多反轉備手。在首財君看來，這種不服輸精神、發展韌性是最可貴的。企業有起伏、產業有興衰，關鍵是在錯付誤判后，還能勇于自我革新、蓄力深變。
病樹前頭萬木春，越挫越勇真英雄。努力活下去、進而浴火重生、東山再起，會是霸王集團、陳正鶴么？
本文為首財原創
