深度 獨立 穿透
【資料圖】
靠啥再攀高峰？
作者：石偵
編輯：李思
風品：彥規
來源：首財——首條財經研究院
凈利增速遠超行業，還被網友質疑走向平庸，招商銀行怎么了？
4月26日，銀保監會發布2023年一季度銀行業運行數據，商業銀行凈利6679億元，同比增長1.3%。而招商銀行增長了7.82%。
5月16日，穆迪將招行外幣本幣長期存款評級從“A3”上調至“A2”，短期存款評級從“P-2”上調至“P-1”，并將基礎信用評估(BCA)和調整后BCA上調至“baa2”，長期存款評級展望從“正面”調整為“穩定”。
原因包括：穩固的零售銀行業務實力，盈利能力、資本和融資渠道相關財務指標均有所改善，資產質量具有韌性，表外理財產品風險下降等等。
如此看好，可謂雪中送炭、一劑信心提振劑。截止5月17日，招商銀行股價34.5元，相比開年1月的42.63高點累計縮水20%，相比2021年5月的56元高點，亦縮水近四成。
作為零售之王、公認白馬股，市場在觀望什么呢？
1
營收罕見負增
凈利增速五年新低
1.02倍市凈率 走向平庸？
4月26日，招商銀行2023一季報出爐：營收906.36億元，同比下降1.47%；歸屬于股東的凈利388.39億元，同比增長7.82%。
增利不增收的背后，營收下降實屬罕見。回望10年，該行僅有3次負增，上一次還是在2017年。
至于凈利，增速雖領先行業，可依然是近五年中最低的，2018-2021年凈利增速均高于10%，即使2017年一季度凈利也增長了8.87%。
單從此看，上述“走向平庸”質疑并非完全空穴來風。
招商銀行表示，由于近兩年推行的財富管理板塊收入下滑，拖累銀行營收增速。一季度業績交流會上，招商銀行行長助理兼財務負責人彭家文表示：今年營收增長壓力較大。營收承壓也是我們的初步判斷。從今年一季報的果看符合預期。
的確，減費讓利、提振實體的大趨勢下，銀企業績普遍承壓。
尤其回望2022年，作為零售之王、股份行龍頭的招商銀行日子不輕松。
2022年營收3447.83億元，同比增長4.08%，增速為2017年以來最低。凈利1380.12億元，同比增長15.08%。相比上年的超23%增速亦有放緩。
也是這一年，招商銀行原黨委書記、行長田惠宇被免職，后因違法違紀被起訴，一度引發股價強波動。
公開資料顯示，田惠宇2013年5月任職招商銀行，期間該行股價業績持續高增，總市值一度接近1.5萬億元，躍居國內首家零售業務占比過半的商業銀行。由此，田惠宇被譽招行二次轉型的關鍵人物和大財富管理的領路人。
如此靈魂人物翻車、面對市場擔憂，新任行長王良表示銀行未來保持三個不變：“保持董事會領導下的行長負責制不變，堅持市場化的激勵約束機制不變，堅持干部隊伍人才穩定性不變。”
從年度業績看，10.14萬億的資產規模、超3400億、1380億的營收凈利體量，后田惠宇時代的招行依然牢據股份行首位，王良上述不變“定心丸”并未食言。
可從最新1.02倍的市凈率、6.18倍的市盈率看，雖駛離低點卻仍在低谷期、距離鼎盛期有不小距離，透出市場觀望之態。從上述年度營收增速、季度營利增速看，招商銀行仍在負重前行，如何釋放更多成長性，消除平庸質疑是一個嚴肅話題。
2
凈息差、傭金及手續費下滑
代銷違約反思
審視業務面，不算多苛求。
2023年一季度，該行凈息差2.29%，同比下降22個基點，環比下降8個基點，較2022年末下降11個BP，創下2010年以來最低值。
探究原因：一方面在于生息資產收益率下降，背后是因經濟增速拾級而下，貸款利率趨于下行。另一面，受資本市場劇烈波動及理財產品回報率下降，居民存款定期化趨勢不減，導致招行活期存款占比下降，以致負債成本率升至1.68%。
非利息收入也不樂觀。2023年一季度僅352.27億元，同比下降6.13%， 總營收占比38.87%。其中，凈手續費及傭金收入250.79億元，同比下降12.6%。
財富管理手續費及傭金收入91.1億元，下降13.25%。代理保險收入50.76億元，代理基金收入15.24億元，代銷理財收入13.51億元，代理信托計劃收入8.62億元，代理證券交易收入2.15億元。同期平安銀行收入23.51億元，同比增長 4.8%。
升降之間，尤其需要審視拳頭產品的一些瑕疵表現。眾所周知，招商銀行被譽國內財富銀行轉型典范，理財業務助其業績一路走高，是主力利潤來源。
遺憾的是，理財產品暴雷、代銷違約，讓招行業績承壓，也讓外界看到了這個王牌業務、零售之王的另一面。
2022年6月18日，招商銀行代銷的五礦信托鼎興1號至15號產品宣告無法完成兌付，總規模超23億元，眾多投資者的血汗錢“打了水漂”。
有投資者向媒體曝料，稱招商銀行客戶經理使用“招行銷售的信托產品從來沒有出現過問題，保本保息，絕對不耽誤隔年兌付”等話術，誘導客戶購買產品。
據媒體報道，招行近幾年代銷的大業信托君睿15號（九通基業）項目集合資金信托計劃、外貿信托-富榮166號恒大成都天府半島項目集合資金信托計劃等均曾出現了兌付方案不明或無法兌付的風險。
行業分析師劉銳玲表示，這些信托風波，與地產業遇冷的大環境息息相關，但也一定程度上影響到招行的品牌公信力、部分高凈值客戶的投資信心，后者關系到招行的估值和業績。
2023年5月4日，招商銀行內部發文宣布，陳一松卸任招銀理財有限責任公司董事長職務，另有任用。據悉其2021年6月上任，任職尚不滿兩年。
著名的冰激凌效應告訴我們，寒冬是一顆試金石，更顯出企業價值成色、成長潛能。那么審視上述表現，招商銀行是否表現出龍頭應有的抗風險力呢、該有哪些反思深思？
3
罰單、投訴煩惱 珍惜信任羽毛
不良貸款余額增加
房地產不良率4.55%
說千道萬，扎牢品控風控“籬笆”、夯實運營基本功，應是第一位的。
2023年以來，招商銀行罰單不算少。
5月8日，因個人銀行賬戶開立未備案；個人銀行賬戶開立遲備案；未按規定開展客戶身份重新識別；未按規定報送相關資料；未按要求對金融消費者投訴進行正確分類等七項違法行為，招商銀行馬鞍山分行被罰32.6萬元。
4月10日，因貸款“三查”不盡職導致貸款被挪用，招商銀行荊州分行被銀保監會罰款20萬元。
3月20日，湖北荊州銀保監分局開出罰單，因“信貸資金違規回流借款人開立存單”，招商銀行荊州分行被罰30萬元；
3月9日，因“理財銷售行為不當”等，招商銀行衢州分行被罰30萬元。
2月21日，銀保監會公布罰單顯示，因“流動資金貸款資金管理不盡職、對個人經營貸款管理不盡職、對房地產開發貸款資金使用管理不盡職、銀行承兌匯票貿易背景審查不盡職、保理業務資金管理不盡職，嚴重違反審慎經營規則”等，招商銀行濟南分行被罰155萬元。
1月，因涉案賬戶交易監測不到位，招商銀行股份有限公司廈門分行被罰50萬元。因流動資金貸款管理不到位，嚴重違反審慎經營規則等，招商銀行濟南分行被罰30萬元。
瀏覽黑貓投訴，截至2023年5月17日22時，招商銀行相關投訴23356條，問題涉及強制扣款，客戶態度差、私自開通增值服務、暴力催收、信用卡亂扣費等。
誠然，罰單都有滯后性，不代表當下情形；用戶亦千人千面，不可能人人滿意，上述投訴或有偏頗片面處。但強監管、重合規也是行業大勢所向，上述罰因中也有重復“翻車”現象，面對聲聲投訴、張張罰單，招商銀行多些反思精進、查漏補缺總沒有錯。
行業分析師于盛梅表示，銀行競爭步入深水區，財富管理等中間增值業務成為必爭之地，也是超越同行的關鍵。作為零售之王，多年形成的產品體驗、用戶口碑無疑一筆可貴財富、也是其捍衛江湖地位、改善業績、持續釋放龍頭成長性的根基。那么，上述暴雷、罰單、投訴就肯定不是加分項，如何珍惜信任羽毛、扎牢品控內控籬笆，招行的時間多也不多。
好在，2023一季末不良率僅為0.95%，在上市股份行中最低。逾期貸款余額778.70億元，較上年末減少4.15億元，逾期貸款率1.23%，下降0.06個百分點。
但不良貸款余額603.02億元，較上年末增加22.98億元。對公業務逾期率1.33%，環比上升0.1%。其中，房地產不良貸款率4.55%，較去年末上升0.56%，是所有對公行業中最高的。相比之下，平安銀行對公房地產貸款不良率 1.22%，較去年末下降 0.21 個百分點。
個人住房貸款的不良率，也從2022年末的0.35%小幅升至0.36%。
對此，招商銀行表示，受部分高負債房地產客戶風險進一步釋放影響，不良貸款余額較上年末有所增加。
另一廂，由于Q1貸款規模增速大于上年同期，貸款損失準備計提增加，銀行貸款和墊款信用減值損失165.50億元，同比增加54.90億元。除貸款和墊款外的其他類別業務信用減值損失合計-1.29億元，同比減少105.92億元。
受上述因素共同推動，該行信用減值損失164.21億元，同比下降23.70%。但不良貸款撥備率448.32%，較去年末繼續減少2.47%，較2021年高峰減超35%。
這也是營收下滑，而凈利增加的重要考量。拋開有無動用撥備指標調節利潤的可能性，資產質量依然承壓、亟待優化應是一個不爭事實。
4
改善喜點 “更好”野望
如何持續優秀？
當然，一季度只是2023年的開始。且痛點阻點之外，一些增長亮點、改善喜點亦不能忽視。
截至2023年3月末，招商銀行資產總額超10.5萬億元，較上年末增長3.65%。繼續坐穩股份行頭部地位。
貸款和墊款總額6.34萬億元，較上年末增長4.70%，貸款和墊款總額占資產總額比60.29%，較上年末上升0.60個百分點。
凈利息收入554.09億元，同比增長1.74%；占總營收比61.13%；其中，生息資產規模同比增長11.3%。
招商銀行表示，開年以來息差水平繼續收縮，但得益于貸款規模擴張，使得利息凈收入保持增長。
其中，零售貸款3.24萬億元，較上年末增加756.55億元，增幅2.39%；公司貸款2.55萬億元，增加1772.53億元，增幅7.46%，主因國內經濟復蘇帶動企業融資需求增加，同時自身持續加強對實體經濟的支持力度。
眾所周知，田惠宇2013年接任行長后，繼承并發揚了馬蔚華的零售轉型戰略。招商銀行能大幅拉開競品間的估值差距，業績快增且資產質量向好，核心邏輯就在于零售業務收益高風險低。
截至3月末，招行零售AUM達12.54萬億元，增長3.4%，增長主要源于存款貢獻。零售客戶數1.87億戶，較去年末上升1.63%。其中，金葵花客戶數（50萬資產以上）為432.96萬戶，總資產余額10.2萬億元；私人銀行客戶數（1000萬資產以上）13.86萬戶，總資產余額3.89萬億元。
同樣，受債券市場環境的改善。其他凈收入101.48億元，同比大增14.91%。
2022年7月，英國《銀行家》雜志公布2022年全球銀行1000強，招商銀行提高3個位次位列第11名，連續五年位居前20強。8月《財富》世界500強榜單發布，該行連續十一年上榜，營收排名第174名。
2023年5月8日，標準普爾在維持長期信用評級“BBB+”的同時，將招行及主要附屬公司展望從“發展中”上調至“正面”。是目前標普評級中唯一獲得“正面”展望的國內銀行。
不難看出，縱有種種阻點痛點，招商銀行基本面仍然扎實、更有痛定思痛、大力進化優化，展示出旺盛的發展活力韌性，疊加王良承諾的三個不變，后田惠宇時代的招行不乏持續優秀、持續進階看點。
遙想2022年6月29日，王良首次以行長身份出席2021年度招行股東大會，一大任務便是穩住市場信心、釋放后續成長確定性。除了上述三個不變，其也放言“我們有信心、也有決心把招行經營管理得更好。”
彼時，對于下一步如何保持發展優勢，王良提出四方面措施：第一堅守戰略定力，深化戰略執行；第二通過打造三大能力提升競爭實力；第三進一步加強內部管理，提升內部管理的科學化、規范化、精細化和數字化水平；第四進一步加強人才隊伍建設，培養適應商業銀行未來發展趨勢的人才隊伍。
沒錯，煩惱教訓都是過去時，向前看、向新看才是現在時、未來時。
只是，看看上述2022年、2023一季度的營利增速、品控風控等槽點，招商銀行的“更好”、“保持優勢”目標做到多少還差多少呢？
不得不說，招商銀行仍處關鍵爬坡期、關鍵較勁時刻。功是功、過是過。不得不承認，田惠宇在任期間、無論招行還是其個人表現都太出色了。外界期許越大、繼任者壓力越大。能否擺脫平庸質疑、持續優秀、靠啥再攀高峰呢？
遙想2022年3月，2021年業績說明會上招商銀行董事長繆建民曾言，如果沒有推動轉型發展，再輝煌的企業都會走向平庸，但轉型發展要有決心和定力，要有一種危機感，特別是在成功的時候推動轉型發展。
字斟句酌，上述問題或早就有了答案。
本文為首財原創
