陷入股神巴菲特拋售傳聞的比亞迪，剛剛更新了一份并無(wú)太大驚喜的2022上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。
在比亞迪此前公布的上半年銷量中，已經(jīng)憑借8萬(wàn)輛的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，超越特斯拉首次成為全球新能源車銷量冠軍。體現(xiàn)在7月14日更新的半年報(bào)業(yè)績(jī)中，比亞迪扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)期在25億元–33億元，同比增幅在578.11%-795.11%。
市場(chǎng)也提前做出了反應(yīng)，當(dāng)天收盤時(shí)，比亞迪港股收漲5.52%，A股收漲4.23%。
成績(jī)這么好，巴菲特會(huì)如市場(chǎng)猜測(cè)的那樣，拋售比亞迪股票嗎?唯一可以確定的是，信奉“他人貪婪時(shí)我恐懼，他人恐懼時(shí)我貪婪”的巴菲特，不會(huì)按照牌理出牌。2010年，巴菲特對(duì)比亞迪的“加持”就是個(gè)例子。
與眼下市值在萬(wàn)億上下徘徊相比，當(dāng)時(shí)港股上市剛3年的比亞迪遭遇了史上最大股災(zāi)，其股票年內(nèi)暴跌40.32%，是巴菲特投資組合里表現(xiàn)最差的年度個(gè)股。
當(dāng)外界都在觀望巴菲特何時(shí)拋售這支買入只有2年的股票時(shí)，股神卻用實(shí)際行動(dòng)回應(yīng)了外界猜測(cè)，選擇飛往中國(guó)參觀比亞迪總部及多家工廠，并將其股票一直持有到現(xiàn)在。
同一時(shí)期，大學(xué)畢業(yè)2年的南慷，抄著股神的作業(yè)，也開始買入比亞迪，持有3個(gè)月賣出后，賺了1000多塊，這也是他炒股以來(lái)收獲的第一桶金。
然而在2020年比亞迪股價(jià)進(jìn)入上升通道后，南慷卻錯(cuò)失了上車的這波絕佳時(shí)機(jī)。進(jìn)入2022年，比亞迪股價(jià)短短2年內(nèi)已從30多元飛漲到300多元。
當(dāng)7月12日傳出巴菲特將減持比亞迪股份消息后，南慷認(rèn)為自己再抄一次比亞迪底的機(jī)會(huì)來(lái)了。
當(dāng)天剛一開盤，港交所中央結(jié)算及交收系統(tǒng)(CCASS)數(shù)據(jù)即顯示，比亞迪約2.25億港股于前一天被轉(zhuǎn)移至花旗銀行名下。
種種線索都指向此事或與巴菲特有關(guān)，如巴菲特持股數(shù)量恰好就是2.25億股，而且當(dāng)前單一股東中持股超過巴菲特的，只剩下比亞迪聯(lián)合創(chuàng)始人王傳福(5.14億股)和呂向陽(yáng)(2.39億股)，后兩者的可能性幾乎為零。
國(guó)信證券汽車行業(yè)分析師唐策告訴字母榜，目前更大可能性是巴菲特將其持有的實(shí)物股票轉(zhuǎn)入券商花旗銀行，以換成電子股票，為將來(lái)進(jìn)一步交易做準(zhǔn)備。“如果股東沒有增/減持意圖的話，他也就不需要多此一舉將股票轉(zhuǎn)進(jìn)CCASS系統(tǒng)了。”唐策說(shuō)道。
這也符合比亞迪當(dāng)天的對(duì)外回應(yīng)，稱香港聯(lián)交所權(quán)益披露平臺(tái)未顯示任何大股東的減持信息，提醒外界以股東權(quán)益申報(bào)為準(zhǔn)。
在投資人江一看來(lái)，從收益最大化角度來(lái)看，買賣股票的最大特點(diǎn)就在于做波段。“單純從獲利的角度考慮，不排除巴菲特先賣出，然后砸盤，再低價(jià)買入換手的可能性。”
畢竟這方面，巴菲特和老搭檔芒格曾有先例。
今年一季度，芒格減持50%阿里巴巴股份，持股比例從27.65%降至15.35%，及至今年二季度，芒格又補(bǔ)倉(cāng)了4.15%阿里股票，最新持倉(cāng)比例回調(diào)至19.5%。
截至12日收盤，比亞迪A股下跌4.72%，報(bào)309元/股;港股大跌11.93%，報(bào)270.2港元/股。但在南慷繼續(xù)觀望的兩天內(nèi)，比亞迪A股股價(jià)不僅未能跌穿300元，反而在14日收盤后，又漲至323元;港股也重新回到280港元上方。
但與6月中旬比亞迪首次攀上萬(wàn)億元總市值時(shí)相比，比亞迪股價(jià)重回萬(wàn)億門檻的壓力仍不小，從當(dāng)下的情緒面判斷，江一認(rèn)為，“未來(lái)三四個(gè)月內(nèi)，(重回萬(wàn)億)應(yīng)該是沒有機(jī)會(huì)了。”
對(duì)比亞迪而言，更大的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)則在于，信奉價(jià)值投資的巴菲特，一貫奉行在估值偏低時(shí)買入，估值過高時(shí)賣出。
如果巴菲特后續(xù)真的做出減持動(dòng)作，某種程度上會(huì)被外界理解為其對(duì)比亞迪當(dāng)前高估值的不認(rèn)可。
類似當(dāng)前全球市值第一的車企特斯拉，其在去年10月沖上萬(wàn)億美元市值后，也未能穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，到今年7月份，特斯拉股價(jià)已經(jīng)回撤了約30%。
從萬(wàn)億滑落后的比亞迪，會(huì)重現(xiàn)特斯拉的遭遇嗎?
01
靠著汽車租賃巨頭赫茲(Hertz)計(jì)劃購(gòu)買10萬(wàn)輛Model 3的消息，特斯拉股價(jià)在暴漲12.66%后，于2021年10月25日，帶動(dòng)公司市值跨入萬(wàn)億美元門檻，特斯拉也成為繼蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Meta后，美股第六家萬(wàn)億俱樂部成員。
其實(shí)，早特斯拉10年，2011年8月，比亞迪也曾與赫茲建立過長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方當(dāng)時(shí)計(jì)劃面向中國(guó)消費(fèi)者、政府機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司等客戶推廣純電動(dòng)車。
只是，這份合作并未幫助比亞迪股價(jià)起飛。最后還要靠綁定特斯拉，6月8日對(duì)外放出消息將成為特斯拉電池供應(yīng)商，兩天后的6月10日，比亞迪市值突破萬(wàn)億元。
市值邁入萬(wàn)億門檻后，馬斯克一邊在推特上凡爾賽地說(shuō)到：“推動(dòng)市值上升有點(diǎn)奇怪，因?yàn)樘厮估兄档脑鲩L(zhǎng)更多是產(chǎn)量能否持續(xù)增長(zhǎng)的問題，需求從來(lái)都不是問題”，另一邊開始籌謀賣股，于11月7日發(fā)起“出售10%特斯拉股票”提議計(jì)劃，最終套現(xiàn)近210億美元。
在馬斯克打算出售10%股票之前，其弟弟金巴爾·馬斯克已經(jīng)率先套現(xiàn)了價(jià)值1億美元的特斯拉股票。
這不僅讓部分網(wǎng)友愈發(fā)坐實(shí)了對(duì)馬斯克想在特斯拉股價(jià)高點(diǎn)套現(xiàn)的質(zhì)疑，也讓過去在做空特斯拉上損失慘重的投資機(jī)構(gòu)看到了新的機(jī)會(huì)。
根據(jù)Ortex Research數(shù)據(jù)，截止5月底，投資機(jī)構(gòu)2022年做空特斯拉的收益已經(jīng)達(dá)到68億美元。做空對(duì)象包括了微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨，以及電影《大空頭》原型人物邁克爾·伯里。目前，特斯拉已經(jīng)重新成為美股最大做空目標(biāo)，空頭頭寸接近190億美元。
隨著特斯拉股價(jià)的波段式起伏，一向堅(jiān)定看多特斯拉、有著“女版巴菲特”之稱的木頭姐凱瑟琳·伍德也減持了部分特斯拉股票。
木頭姐旗下方舟投資2022年第二季度披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，盡管特斯拉憑借6.47%的倉(cāng)位，依然是公司第一重倉(cāng)股，但二季度，木頭姐也對(duì)特斯拉進(jìn)行了150889股的小幅減持套現(xiàn)。
與此同時(shí)，木頭姐同樣拋售了價(jià)值約617萬(wàn)美元的比亞迪股票套現(xiàn)，不過需要注意的是，木頭姐減持的是在美國(guó)OTC(場(chǎng)外交易)市場(chǎng)上市的ADR股票，并非比亞迪A股或港股股票。減持后，木頭姐仍持有約36萬(wàn)股比亞迪股票。
國(guó)內(nèi)方面，在2020年一季度比亞迪股價(jià)尚未起飛前入局的基金經(jīng)理們，也紛紛在減持套現(xiàn)。
如國(guó)泰智能汽車基金經(jīng)理王陽(yáng)和萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理黃興亮，從2020年第二季度開始，都在大幅減倉(cāng)比亞迪。
不僅外部，比亞迪內(nèi)部高管也在趁著高點(diǎn)減持。
2021年5月以來(lái)，比亞迪董事夏佐全合計(jì)減持1194.18萬(wàn)股，套現(xiàn)約31億元;比亞迪高管李柯合計(jì)減持100萬(wàn)股，套現(xiàn)約2億元。
02
從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，當(dāng)下的比亞迪和特斯拉都仍走在持續(xù)增長(zhǎng)的路上。
比亞迪今年1-6月累計(jì)銷量(64.14萬(wàn)輛)，同比增長(zhǎng)314.9%，甚至反超特斯拉(56.4萬(wàn)輛)，摘下全球新能源車銷量冠軍頭銜。
而特斯拉去年剛實(shí)現(xiàn)55億美元的凈利潤(rùn)新高，新工廠柏林、得州陸續(xù)投產(chǎn)，4680電池也在整裝待發(fā)，且兩家車企訂單都處在供不應(yīng)求狀態(tài)。
但一些新的問題也在不斷出現(xiàn)，如馬斯克開始關(guān)心的成本和效率。
特斯拉現(xiàn)有近10萬(wàn)人中，有近一半都是在過去兩年內(nèi)新增的。隨著馬斯克6月初向特斯拉全員發(fā)出“我對(duì)經(jīng)濟(jì)有一種超級(jí)糟糕的感覺”警示語(yǔ)，特斯拉全球招聘被按下暫停鍵，由此前的瘋狂擴(kuò)張轉(zhuǎn)入涉及全球10%崗位的大裁員運(yùn)動(dòng)中。
原本年初還寄予厚望的新工廠，在6月中下旬接受特斯拉硅谷車主俱樂部采訪時(shí)，也成了馬斯克口中“巨大的賺錢熔爐”，“它應(yīng)該像一種巨大的轟鳴聲，就像金錢著火的聲音。”
這甚至讓馬斯克重新聯(lián)想起2018年因Model 3造成的產(chǎn)能地獄，認(rèn)為當(dāng)下的特斯拉正在陷入新的供應(yīng)鏈困局。對(duì)馬斯克來(lái)說(shuō)，他可能不再關(guān)心股價(jià)有多高，而是該“如何保持工廠的運(yùn)轉(zhuǎn)，以支付員工工資，避免破產(chǎn)”。
供應(yīng)鏈?zhǔn)芟蕖⑷诵Ы档偷慕Y(jié)果，是股價(jià)承壓。日前，華爾街投資機(jī)構(gòu)Wedbush分析師丹·艾夫斯將特斯拉目標(biāo)價(jià)下調(diào)了近30%。他表示，特斯拉正面臨疫情導(dǎo)致的更多生產(chǎn)放緩和供應(yīng)鏈瓶頸。
另一邊，暫時(shí)拿下全球新能源車銷冠的比亞迪，面臨的困境只多不少。
相比特斯拉高達(dá)27.32%的毛利率，2021年比亞迪的毛利率低至12.92%，凈利潤(rùn)率更是只有1.84%(特斯拉凈利潤(rùn)率16.60%)，且處于同比下滑態(tài)勢(shì)。
增收不增利成為比亞迪當(dāng)前亟需擺脫的怪圈。
在唐策看來(lái)，造成比亞迪凈利潤(rùn)率較低且持續(xù)下滑的原因，主要來(lái)自兩方面：一是高端品牌形象上的缺少;二是垂直一體化自供體系帶來(lái)的整體運(yùn)營(yíng)效率損耗。
為了提升利潤(rùn)水平，5月底，比亞迪汽車品牌及公關(guān)事業(yè)部總經(jīng)理李云飛曾對(duì)外表示，比亞迪將在今年三季度發(fā)布高端品牌及標(biāo)識(shí)，并于四季度展示首款車型，2023年上半年上市，該高端品牌的價(jià)格區(qū)間錨定在80-150萬(wàn)元。
從上游鋰礦到中游電池制造、車規(guī)級(jí)芯片研發(fā)，再到下游的整車生產(chǎn)等，比亞迪在搭建自供體系確保不會(huì)被供應(yīng)商掣肘之余，一個(gè)更實(shí)際的問題上，在零部件規(guī)?；a(chǎn)盈利之前，“一旦遇到需求量暴增情況，或者在協(xié)同創(chuàng)新階段，內(nèi)部體系既難以做到快速響應(yīng)，又會(huì)因部門墻等因素拖延創(chuàng)新步伐。”唐策表示。
相比特斯拉海外布局和銷量，比亞迪2021年73萬(wàn)輛銷量中，海外僅占1.5萬(wàn)輛，如果遲遲無(wú)法打開國(guó)際市場(chǎng)并站穩(wěn)腳跟，在唐策看來(lái)，比亞迪想要全方位超越特斯拉，“絕無(wú)可能”。
正如字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴曾談到的，“如果你不能做到全球配置，那你就不能運(yùn)用全球的規(guī)模效益……同樣的投入，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手面臨的市場(chǎng)人口是你的5倍的話，你無(wú)法堅(jiān)持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)。”
03
什么因素導(dǎo)致了特斯拉在今年上半年跌得更慘?
江一認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的背后原因，不是資本市場(chǎng)不再認(rèn)可特斯拉價(jià)值，而是美股本身跌得就比A股要夸張的多。
尤其從今年3月美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息開啟緊縮周期以來(lái)，“對(duì)于權(quán)益類基金而言，每年加息稍微高一兩個(gè)點(diǎn)，可能就直接從股市抽身去買美債了”，江一認(rèn)為，市場(chǎng)上流動(dòng)資金的減少，是造成上述現(xiàn)象的一大原因。
特斯拉和比亞迪2020年以來(lái)的股價(jià)大幅上揚(yáng)，背后也離不開有利的經(jīng)濟(jì)周期，美聯(lián)儲(chǔ)的大放水，疊加新能源汽車的高景氣度，在中美兩地塑造了兩大萬(wàn)億市值車企。
但買公司最后買的還是未來(lái)可增長(zhǎng)性。無(wú)論馬斯克還是王傳福，都將智能化視為電動(dòng)汽車下半年的競(jìng)爭(zhēng)主場(chǎng)和驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)引擎。
目前看，這一引擎在商業(yè)化過程中仍在屢屢碰壁。
從2016年開始，馬斯克就不斷對(duì)外承諾特斯拉FSD(完全自動(dòng)駕駛)的量產(chǎn)時(shí)間，從2017年年底之前要讓汽車自動(dòng)從洛杉磯開到紐約，到2020年年底之前將會(huì)有100萬(wàn)輛準(zhǔn)機(jī)器人汽車開上公路，屢屢跳票。
目前的最新進(jìn)展是，F(xiàn)SD Beta公測(cè)版開始從去年10月起向用戶推送，在馬斯克暢想中，基于FSD的訂閱收費(fèi)將成為特斯拉主要收入，未來(lái)甚至還考慮通過收取授權(quán)費(fèi)，向其他汽車制造商開放FSD自動(dòng)駕駛技術(shù)。
理想很美好，但骨感的現(xiàn)實(shí)是，自2021年6月以來(lái)，在美國(guó)涉及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)撞車事故中，特斯拉占了近七成。
此外，負(fù)責(zé)特斯拉AI和Autopilot的主管安德烈·卡帕斯已于7月14日離職。更早之前的6月底，《CNBC》報(bào)道稱，特斯拉關(guān)閉了位于加州圣馬特奧的自動(dòng)駕駛部門，200多人全部被裁。
暫時(shí)走在前列的特斯拉，在自動(dòng)駕駛上都未能找到突破口，在智能座艙和操作系統(tǒng)上尚未有多少動(dòng)作的比亞迪，不免更讓人擔(dān)憂其智能化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
一如看空特斯拉的投資公司Roth Capital Partners分析師克萊格·歐文所說(shuō)，“我們承認(rèn)特斯拉的業(yè)績(jī)無(wú)可挑剔，但這沒有改變我們對(duì)特斯拉股價(jià)被高估的看法。”行業(yè)內(nèi)仍未進(jìn)場(chǎng)的蘋果汽車、華為汽車等跨界新玩家，被視為是特斯拉和比亞迪們的新挑戰(zhàn)。
在江一看來(lái)，主導(dǎo)當(dāng)前股市強(qiáng)相關(guān)的因素，其實(shí)是貨幣顯著寬松政策的出臺(tái)點(diǎn)。結(jié)合他對(duì)中美股市的觀察，江一認(rèn)為，短期三四個(gè)月內(nèi)，比亞迪重回萬(wàn)億的希望不大，而特斯拉想要再次站上萬(wàn)億關(guān)口，所需的時(shí)間或許要拉長(zhǎng)到明年。
“按現(xiàn)在大家對(duì)比亞迪和特斯拉的情緒面認(rèn)知的話，現(xiàn)在肯定還不是抄底的最好時(shí)機(jī)，但作為接觸信息不夠廣泛的普通投資者而言，或許當(dāng)下已經(jīng)是買入機(jī)會(huì)了。”
沒能在巴菲特減持傳聞中抄到底的南慷，還在選擇觀望，期待著比亞迪跌下300元的夢(mèng)幻時(shí)刻。
