(相關(guān)資料圖)
9月26日，央行發(fā)布消息稱，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，央行決定自9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。
東吳證券(行情601555,診股)認(rèn)為，人民幣貶值背景下，該操作釋放穩(wěn)匯率信號(hào)，有助于穩(wěn)定匯市預(yù)期。在今年美聯(lián)儲(chǔ)加息、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，自8月11日以來(lái)，人民幣兌美元匯率持續(xù)快速貶值，中間價(jià)從8月11日的6.73到9月26日的7.02，調(diào)貶29.74bp，貶幅達(dá)4.42%。本次上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的操作與前期調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率的措施目的一致，同樣旨在穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定人民幣匯率水平。遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行向企業(yè)提供的匯率避險(xiǎn)工具，其中企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯而銀行則需即期購(gòu)匯；外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的調(diào)節(jié)將直接作用于銀行成本端，進(jìn)而傳導(dǎo)至企業(yè)，具體來(lái)看：調(diào)升外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率后，銀行需要將上月遠(yuǎn)期售匯簽約額的20%上繳給央行，央行于1年后如數(shù)返還銀行，期間銀行將面臨較高外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此將相應(yīng)提高對(duì)企業(yè)的報(bào)價(jià)，企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求將被抑制，進(jìn)而減少銀行即期購(gòu)匯需求，以促進(jìn)外匯市場(chǎng)供需平衡、抑制人民幣貶值預(yù)期。
回顧歷次遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的調(diào)降事件，短期內(nèi)穩(wěn)匯率作用顯現(xiàn)。2015年8月31日，央行將遠(yuǎn)期售匯納入宏觀審慎管理框架，對(duì)開(kāi)展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%，這是外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的首次提出；此后，央行分別于2017年9月、2018年8月、2020年10月公告調(diào)降、調(diào)升、調(diào)降20個(gè)基點(diǎn)的操作。總的來(lái)看，準(zhǔn)備金率的提出/調(diào)升皆出現(xiàn)于人民幣貶值時(shí)期，調(diào)降皆出現(xiàn)于人民幣升值時(shí)期；其中，在公告準(zhǔn)備金提出/調(diào)升后的1-2個(gè)月內(nèi)，人民幣匯率走勢(shì)總體較為平穩(wěn)，隨后仍延續(xù)之前的貶值趨勢(shì)；遠(yuǎn)期售匯簽約額下滑明顯，2015年9月遠(yuǎn)期售匯簽約額同環(huán)比下降42.87%、77.65%至176.34億美元，2018年9月遠(yuǎn)期售匯簽約額同環(huán)比下降61.13%、46.15%至108.22億美元；從即期詢價(jià)成交量來(lái)看，2015年9月平均即期詢價(jià)成交量環(huán)比下降39.22%至232.45億美元，而2018年9月同環(huán)比均有所上升，分別達(dá)46.97%、4.99%。
人民幣匯率后期展望：短期來(lái)看，以美聯(lián)儲(chǔ)加息為代表的全球流動(dòng)性收緊環(huán)境下，“外緊內(nèi)松”的宏觀大環(huán)境仍將維持，根據(jù)前兩次的準(zhǔn)備金率調(diào)降效果來(lái)看，預(yù)計(jì)人民幣匯率將維持平穩(wěn)走勢(shì)；而中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，“外緊內(nèi)松”宏觀環(huán)境將逐步出現(xiàn)調(diào)整，人民幣匯率并不具備中長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。
