華安證券（600909）股份有限公司宋偉健,陳曉近期對萬豐奧威（002085）進行研究并發布了研究報告《業績同比高速增長，鎂合金應用快速開拓》，本報告對萬豐奧威給出買入評級，當前股價為7.01元。
(相關資料圖)
萬豐奧威
主要觀點：
事件：
公司公布 2022 年半年報，2022 上半年公司實現營收 72 億元，同比增長 30%；實現歸母凈利潤 3.5 億元，同比增長 50%。 2022Q2 實現營收37 億元，同比增長 34%；實現歸母凈利潤 1.7 億元，同比增長 178%。
各業務板塊業務穩步增長，盈利能力恢復。
分業務板塊來看，公司輕量化業務實現營收 63.6 億元，同比增長 34%。其中鋁合金汽輪同比增長 42%，受益于下游比亞迪（002594）等客戶的快速增長，銷量結構持續向新能源汽車優化；鎂合金業務同比增長 55%，鎂瑞丁實現凈利潤約 2 億元。通航飛機業務實現營收 8.6 億元，同比增長 9%。2022H1 公司毛利率為 17.1%，同比提升 0.7 個百分點，期間費用率為10.7%，同比下滑 1.7 個百分點，主要為公司強化價格管控，優化價格結算聯動機制，同時推進大宗物資的采購和原材料庫存的管控，實現降本提效。
一體兩翼格局形成，關注兩大業務后續發展。
公司當前推動輕量化與航空業務雙擎發展。輕量化形成以鎂合金、鋁合金和高強度鋼為材料基礎的業務格局，其中以鎂瑞丁為主導的鎂合金業務憑借重量優勢有望實現逐步突破，擁有 420 噸~4,400 噸涵蓋大、中、小噸位的高壓壓鑄設備，汽車用鎂量穩步提升。通航業務加快本土化落地以及新產品推進，萬豐飛機形成了萬豐奧威控股、地方城投公司和央企投資基金共同持有的股權架構，為萬豐奧威飛機業務板塊在國內快速發展提供了底層架構設計， DA50、 DA62 等新機型的落地，也將加快本土市場的推進。
投資建議
預計公司 2022-2024 年 EPS 分別為 0.31/0.39/0.49 元。維持“買入”評級。
風險提示
全球汽車銷量不及預期；通航產業政策推進不及預期等風險。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長城證券（002939）汪毅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為69.63%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.91億，根據現價換算的預測PE為25.96。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為8.86。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，萬豐奧威（002085）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標2星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
