隨著虛擬現(xiàn)實(shí)的爆炒，近期偏光片概念在二級(jí)市場(chǎng)也持續(xù)發(fā)酵。
(相關(guān)資料圖)
自4月27日市場(chǎng)筑底反彈以來(lái)，國(guó)產(chǎn)偏光片龍頭三利譜（002876）(002876.SZ)累計(jì)漲幅已高達(dá)168%,而擁有10條偏光片加工生產(chǎn)線的冠石科技（605588）(605588.SH)也連續(xù)大漲61%。此外，擁有偏光片產(chǎn)品的短線標(biāo)的深紡織A(000045.SZ)今日早盤(pán)再度強(qiáng)勢(shì)漲停，斬獲五連板。
偏光片全稱偏振光片，是將聚乙烯醇(PVA)膜和三醋酸纖維素(TAC)膜、保護(hù)膜、離型膜、壓敏膠等原材料經(jīng)拉伸、復(fù)合、涂布等工藝制成的一種高分子材料。
作為液晶顯示面板不可或缺的原材料，偏光片在OLED、Mini Led等顯示面板技術(shù)路線也需要使用。
從偏光片的下游應(yīng)用來(lái)看，電視機(jī)占據(jù)絕大多數(shù)份額，2019年市場(chǎng)規(guī)模109.13億美元，占據(jù)整體市場(chǎng)的89.93%;其次是智能手機(jī)，2019年市場(chǎng)規(guī)模9.1億美元，占據(jù)整體市場(chǎng)的7.50%。電視+手機(jī)已經(jīng)占據(jù)偏光片整體市場(chǎng)的97.43%。
不過(guò)，包括TV、手機(jī)、平板、PC在內(nèi)的消費(fèi)電子產(chǎn)品需求基本達(dá)到飽和，上游面板及其材料偏光片主要圍繞TV、手機(jī)等下游消費(fèi)場(chǎng)景，缺少增長(zhǎng)動(dòng)能。
國(guó)聯(lián)證券（601456）認(rèn)為，隨著元宇宙生態(tài)逐步萌芽，VR/AR設(shè)備快速放量，新的顯示需求出現(xiàn)，偏光片行業(yè)也將因此迎來(lái)全新的增長(zhǎng)空間。
根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2016-2021年間，全球VR頭顯設(shè)備出貨量從180萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至1095萬(wàn)臺(tái)，5年CAGR高達(dá)43%;2022年Q1全球VR頭顯設(shè)備出貨量356萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)242%，而中國(guó)VR頭顯出貨25.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)約15%，占全球比例約為7%。
IDC預(yù)計(jì)2022年全年VR頭顯出貨量將達(dá)到1390萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)約27%。在2023年，Meta、Pico、Sony都將推出下一代VR頭顯設(shè)備，蘋(píng)果或?qū)l(fā)布MR頭顯設(shè)備，市場(chǎng)出貨量有望加速增長(zhǎng)。
近些年來(lái)，大部分VR眼鏡采用菲涅爾光學(xué)方案，原理是僅保留負(fù)責(zé)光學(xué)折射的凸透鏡表面部分，以此減少透鏡的厚度和整機(jī)的重量，但依然未達(dá)到理想的厚度和重量。
為了解決菲涅爾透鏡VR設(shè)備的進(jìn)一步輕薄化的瓶頸，Pancake光學(xué)方案成為重要的技術(shù)路線。Pancake方案利用偏振光原理，當(dāng)圖像源進(jìn)入半反半透鏡之后，光線在鏡片、相位延遲片、反射式偏振膜之間多次折返，最終進(jìn)入人眼。
以YVR 2為例，采用Pancake方案的光機(jī)相比傳統(tǒng)的菲涅爾光機(jī)，厚度從40mm縮小至20mm，整機(jī)框架的厚度縮小至42mm。同時(shí)，Pancake光學(xué)方案具有更廣的視場(chǎng)角、更靠近頭部、更好的視覺(jué)清晰度、更高的對(duì)比度，可以克服視野邊緣模糊，減少邊緣眩光。
從市場(chǎng)規(guī)模看，Omdia預(yù)計(jì)2021-2025年，全球偏光片出貨面積四年CAGR約為4%左右，其中中國(guó)大陸地區(qū)偏光片出貨面積預(yù)計(jì)將從2021年的3.9億平方米增長(zhǎng)至2025年的5.4億平方米，四年CAGR達(dá)8.5%。
從競(jìng)爭(zhēng)格局看，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能主要來(lái)自LG化學(xué)、日東電工、住友化學(xué)等日本企業(yè)在國(guó)內(nèi)工廠，大陸廠商中具備全工序規(guī)模生產(chǎn)能力的僅有盛波光電和三利譜兩家。
據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，目前在中國(guó)共有18條量產(chǎn)產(chǎn)線在運(yùn)行，其中杉金光電(杉杉股份（600884）)的量產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量達(dá)6條，另外試生產(chǎn)2條、在建2條、設(shè)計(jì)中2條;三利譜和SAPO正有兩條生產(chǎn)線爬產(chǎn)中。根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2025年年底，我國(guó)大陸地區(qū)的偏光片廠商產(chǎn)能占比將超過(guò)50%，其中杉金光電產(chǎn)能占比約30%。
國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，偏光片是液晶顯示面板不可或缺的原材料，主體市場(chǎng)觸及天花板，VR/AR帶來(lái)新增量。建議關(guān)注Pancake光學(xué)膜供應(yīng)商三利譜。
