浙商證券（601878）股份有限公司王華君,張楊近期對凱美特氣（002549）進行研究并發布了研究報告《凱美特氣點評報告：電子特氣訂單取得重大突破，業績有望高增長》，本報告對凱美特氣給出買入評級，當前股價為21.18元。
(相關資料圖)
凱美特氣
投資要點
事件
9 月16日，公司控股子公司岳陽凱美特電子特種稀有氣體有限公司簽訂日常經營銷售合同，總金額1.43億元(含稅)。
簽迄今單筆金額最高電子特氣訂單1.43億元，全年業績有望高增長
此次簽訂訂單所涉及產品類型為激光氣(系首次實現銷售)及高純稀有氣體，合同總金額為1.43億元(含稅)，為迄今公司公告的單筆金額最大的電子特氣訂單。據公告，2021上半年及2022上半年電子特氣業務毛利率分別為96%及85%，岳陽凱美特電子特種氣體公司凈利率為51%，假設按照51%的凈利率測算，該筆訂單所對應的凈利潤占2021全年凈利潤的比例達46%，預計對2022年業績構成積極影響。
據公司公告，2021年/2022年截止到9月16日，公司公告簽訂電子特氣的訂單金額分別約為1938/25724萬元，電子特氣訂單金額約為2021年的13倍。
已發布2022年限制性股票激勵計劃，覆蓋面廣泛彰顯管理層信心
擬向激勵對象授予不超過1900萬股限制性股票，授予價格8.19元/股。該激勵計劃業績考核目標為：2022/2023/2024年凈利潤不小于1.8/2.5/3.5億元。
傳統業務穩中向好，二氧化碳產能擴張、雙氧水等新品助力增長
傳統業務方面，公司合計投資20億元用于擴張二氧化碳產能以及實現雙氧水等新產品量產能力。1)福建凱美特擬投資5.2億元實施30萬噸/年高潔凈食品、電子級過氧化氫項目。2)揭陽凱美特擬實施30萬噸高潔凈雙氧水及相關氣體提純項目。項目總投資14.86億元，項目完成建設后將實現30萬噸/年高純食品級二氧化碳和30萬噸/年工業、電子級雙氧水的量產能力。
電子特氣打造新增長極：稀有氣體激光氣體持續放量、切入合成電子特氣
1)2021年稀有氣體穩步銷售，取得相干認證，累計簽訂稀有氣體(氪氣、氙氣、氖氣)銷售合同金額達1938萬元。預計2022年稀有氣體有望放量。
2)擬成立宜章凱美特特種氣體有限公司，正式切入合成類氣體。產品包括鹵族氣體、VOC標氣、氘氣等產品，項目總投資7.5億元，項目建設期為3年，預計達產后年收入6.5億元，納稅1億元，內部收益率高達28%。
盈利預測及投資建議
預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為2.5/4.1/5.4億元，復合增速達57%，對應PE分別為54/32/24倍，維持買入評級。
風險提示：
項目投產進度不及預期、電子特氣銷售不及預期
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券王華君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.93%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.46億，根據現價換算的預測PE為52.95。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為21.43。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，凱美特氣行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
