2022年10月26日天潤乳業(yè)(600419)(600419)發(fā)布公告稱公司于2022年10月21日召開分析師會議,安信證券、信達證券、民生證券參與。
具體內(nèi)容如下:
(資料圖)
問:疆內(nèi)疫情對公司生產(chǎn)和運輸?shù)挠绊懭绾危?/strong>
答:疫情對公司物流有一定影響,因為不同區(qū)域的管控政策有差異,公司一直在積極地與相關(guān)部門溝通協(xié)調(diào),盡最大努力保障物流運輸。我們也注意到在這期間居民們對乳制品的需求比平時更高,所以在市場需求量上影響是積極的。對于疆外市場,由于產(chǎn)品出疆需要經(jīng)過多個檢查站,時效性上具有很多不確定因素,所以公司以常溫產(chǎn)品供應(yīng)為主。
問:2020年末疆外的市場變革的具體內(nèi)容以及目前取得的進展是什么?
答:經(jīng)過不斷地摸索和調(diào)整,公司將疆外市場板塊細(xì)分為重點市場、培育市場、潛力市場,在市場管理上更加明晰。重點市場在前三季度表現(xiàn)良好,都保持了較好增長。這也得益于公司對重點區(qū)域的重點支持,包括公司在K系統(tǒng)、促銷費用、人員培訓(xùn)、專項服務(wù)、訴求反饋、配送等方面的支持。部分培育市場表現(xiàn)也不錯,公司差異化的銷售管理理念得到了很好地貫徹。
問:未來疆外市場擴張是否更傾向于專賣店渠道?
答:現(xiàn)階段公司經(jīng)銷商在一些二線、三線、四線城市開設(shè)的專賣店表現(xiàn)較好,是天潤在這些區(qū)域開拓市場的合理模式,能夠避免與行業(yè)龍頭在主流渠道的進行正面競爭。通過專賣店輻射社區(qū)周邊3-5公里范圍內(nèi),同時公司給予一定費用支持用于專賣店門頭形象標(biāo)識和裝修風(fēng)格的統(tǒng)一,能夠更好地發(fā)揮品牌宣傳作用。另一方面,公司也在積極對接主流渠道,例如公司三季度與盒馬達成合作,從公司直接發(fā)貨到盒馬倉庫。短期內(nèi)公司還是針對不同區(qū)域的特點來側(cè)重不同的渠道布局,比較靈活,未來公司銷售體量更大了會逐步轉(zhuǎn)向主流渠道運營。
問:從產(chǎn)品維度來看,公司常溫和低溫產(chǎn)品在疆內(nèi)外表現(xiàn)如何?主要產(chǎn)品包括哪些?
答:自2020年以來,由于居民飲奶意識的提升,加大了對乳制品尤其是常溫乳制品的需求,公司常溫產(chǎn)品整體銷售增長良好,占比高于低溫產(chǎn)品,疆內(nèi)疆外趨勢一致。常溫產(chǎn)品主要是磚類、枕類和UHT小白袋,低溫產(chǎn)品主要是愛克林酸奶、桶裝酸奶、杯裝酸奶。
問:天潤齊源山東工廠進度如何,銷售區(qū)域、品牌、宣傳和產(chǎn)品規(guī)劃是怎樣的?
答:天潤齊源山東工廠的建設(shè)在有序進行,預(yù)計明年四季度能開始試生產(chǎn)。山東是人口大省,山東工廠產(chǎn)品的銷售區(qū)域包括山東省,并輻射周邊的華北、華南、京津冀地區(qū)。計劃是做天潤的子品牌,在工廠投產(chǎn)之前,公司會提前做一些品宣支持的工作。新疆原料奶的天然口感優(yōu)勢是其他地區(qū)不能比擬的,所以會更傾向于低溫酸奶和乳飲料這類受原料奶口感影響相對較小的產(chǎn)品,也會配置少部分常溫產(chǎn)品學(xué)生奶資源。
問:從利潤端來看,扣非歸母凈利潤增速逐季升,其中單Q3的增速達到52%,其中的原因是什么?
答:一方面是去年的基數(shù)較低,去年受到原料奶成本端的巨大壓力,影響盈利水平,而今年外購原料奶價格同比有所下降。另一方面受益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,加大高毛利率產(chǎn)品的占比。
問:公司奶源自給率是多少?原奶價格上漲或下降對公司整體盈利水平的影響是怎樣的?未來原料奶供應(yīng)是否會緊張?
答:公司重視保持合理的奶源自給率,我們認(rèn)為目前保持在60%-65%左右較為合適,一方面是奶源品質(zhì)有保障,一方面是供給量的穩(wěn)定性。近期隨著前些年投建大型牧場產(chǎn)能的陸續(xù)釋放,供給端增長導(dǎo)致奶價有所下降,與此同時飼草料價格是上漲的,養(yǎng)殖企業(yè)承壓。整體而言,奶價下行期間,公司外購原料奶部分的成本降低,有利于公司盈利水平提升。疆內(nèi)很多地方政府都想大力發(fā)展畜牧業(yè),公司與巴楚縣政府的合作就是很好的嘗試,由政府投資建設(shè)牛舍等固定資產(chǎn)供公司租賃,公司投入牛只進行管理運營。此外,公司的一些常年合作供應(yīng)商也在逐步建設(shè)牛場,來保證天潤未來的奶源供應(yīng),因此原料奶供應(yīng)上問題不大。
問:疆外市場營銷隊伍建設(shè)大概如何?
答:公司在單個重點市場例如廣東、江蘇、浙江等會設(shè)置營銷總監(jiān),帶領(lǐng)一個隊伍;而培育市場會劃定較大的區(qū)域,例如川渝、兩湖等區(qū)域各設(shè)置銷售總監(jiān)。人員主要是公司通過內(nèi)部培育和外部引進兩種方式發(fā)展的優(yōu)秀銷售團隊。
天潤乳業(yè)(600419)主營業(yè)務(wù):奶牛養(yǎng)殖、乳品加工與銷售
天潤乳業(yè)2022三季報顯示,公司主營收入18.51億元,同比上升17.78%;歸母凈利潤1.54億元,同比上升36.41%;扣非凈利潤1.39億元,同比上升32.21%;其中2022年第三季度,公司單季度主營收入6.18億元,同比上升19.67%;單季度歸母凈利潤4601.14萬元,同比上升45.33%;單季度扣非凈利潤4200.53萬元,同比上升52.16%;負(fù)債率34.53%,投資收益38.29萬元,財務(wù)費用-192.96萬元,毛利率17.96%。
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級,買入評級1家,增持評級2家。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息:
根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),估值分析工具顯示,天潤乳業(yè)(600419)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般,盈利能力良好,營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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