開(kāi)源證券股份有限公司黃澤鵬,楊柏?zé)樈趯?duì)吉宏股份（002803）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2022Q3利潤(rùn)端改善明顯，電商業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向好》，本報(bào)告對(duì)吉宏股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.64元。
(相關(guān)資料圖)
吉宏股份
事件：公司2022Q3營(yíng)收同比-3.0%、歸母凈利潤(rùn)同比+25.8%
公司發(fā)布三季報(bào)：2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.36億元(+2.3%)，歸母凈利潤(rùn)1.99億元(-19.8%)；其中單2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.15億元(-3.0%)，歸母凈利潤(rùn)0.83億元(+25.8%)，三季度利潤(rùn)端同比顯著好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，公司在東南亞跨境電商領(lǐng)域壁壘深厚，“創(chuàng)意營(yíng)銷(xiāo)+技術(shù)驅(qū)動(dòng)”持續(xù)強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)力。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為2.88/3.81/4.96億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.76/1.01/1.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15.3/11.5/8.9倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
三季度電商業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向好，盈利能力改善明顯
分業(yè)務(wù)看，(1)電商：2022年三季度公司電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億元(+29.3%)，環(huán)比二季度+28.3%，延續(xù)季度環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要受益于公司調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略、優(yōu)化供應(yīng)鏈資源、升級(jí)運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)等措施；(2)包裝：疫情多點(diǎn)散發(fā)及原材料價(jià)格波動(dòng)背景下，預(yù)計(jì)三季度包裝營(yíng)收增速放緩；(3)廣告：預(yù)計(jì)公司繼續(xù)調(diào)整戰(zhàn)略，廣告業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)收縮；(4)SaaS：平臺(tái)處于起步期，預(yù)計(jì)尚未產(chǎn)生效益。盈利能力方面，2022Q3公司毛利率、凈利率分別為41.4%/6.0%，同比分別+1.0pct/+1.3pct，預(yù)計(jì)受益于經(jīng)營(yíng)效率提升，盈利能力有所改善。費(fèi)用方面，2022Q3公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為28.4%/3.1%/2.9%，同比分別-1.0pct/+0.9pct/+0.1pct，公司在包裝及SaaS平臺(tái)等研發(fā)項(xiàng)目上持續(xù)投入。
東南亞跨境電商龍頭深筑壁壘，“創(chuàng)意營(yíng)銷(xiāo)+技術(shù)驅(qū)動(dòng)”強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)力
公司是東南亞跨境電商龍頭，已通過(guò)管理團(tuán)隊(duì)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)體系和業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑深厚競(jìng)爭(zhēng)壁壘。此外，公司結(jié)合自身“創(chuàng)意營(yíng)銷(xiāo)+技術(shù)驅(qū)動(dòng)”優(yōu)勢(shì)，一方面升級(jí)“賣(mài)水人”，推出跨境電商SaaS服務(wù)平臺(tái)吉喵云為跨境賣(mài)家提供一站式支持服務(wù)，近期已在多地舉辦“創(chuàng)變出海.決勝南洋”跨境電商出海增長(zhǎng)峰會(huì)，旨在探討行業(yè)痛點(diǎn)、賦能中小跨境賣(mài)家；另一方面還通過(guò)品類(lèi)、渠道、區(qū)域多維度拓展國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈投資布局，公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情反復(fù)影響消費(fèi)、電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策變化等。
數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券唐凱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為31.64%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利7.89億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為5.6。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，吉宏股份行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)
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