信達證券股份有限公司陸嘉敏,曹子杰近期對中鼎股份（000887）進行研究并發布了研究報告《疫情影響逐漸緩解，Q3業績保持良好增長》，本報告對中鼎股份給出買入評級，當前股價為14.7元。
中鼎股份
(資料圖)
事件：公司發布前三季度業績報告，Q1-Q3實現營業收入102.59億元，同比+9.84%，歸母凈利潤7.50億元，同比-8.29%。
點評：
疫情影響逐漸緩解，Q3收入保持良好增長。公司Q3實現營業收入36.85億元，同比+24.64%，環比+14.62%，歸母凈利潤2.80億元，同比+23.25%，環比+27.28%；銷售毛利率22.55%，同比-1.24pct，環比+1.90pct，銷售凈利率7.55%，同比-0.35pct，環比+0.77pct，三費合計9.42%，同比-1.86pct，環比+0.81pct。業績保持良好增長主要系疫情緩解，購置稅優惠政策下汽車行業保持高景氣度。
執行海外企業并購業務國內落地戰略，對應子公司營收與凈利潤承壓。2022年H1公司積極推進海外企業并購業務的國內落地戰略，分子公司來看，無錫嘉科和安徽嘉科合計實現收入2.72億元，同比-11.69%，凈利潤為0.49億元，同比-22.22%；安徽威固實現收入1.11億元，同比+12.12%，凈利潤為0.11億元，同比-34.38%；安徽特思通實現收入2.59億元，同比+23.92%，凈利潤為0.18億元，同比+19.20%；安徽安美科實現收入0.37億元，凈利潤-0.03億元。我們認為國外并購企業的優秀技術結合國內廣闊市場，未來有望取得較好成績，短期業績承壓不改長期向好趨勢。
Q3連獲三個主機廠定點，合計金額近33億元。10月11日子公司安美科獲得國內某新能源頭部品牌主機廠新平臺項目空氣懸掛系統的空氣供給單元總成產品的批量供應商，本次項目生命周期為4年，生命周期總金額約為1.34億元；18日孫公司成都望錦成為國內某頭部新能源品牌主機廠新平臺項目底盤輕量化總成產品的批量供應商，本次項目生命周期為6年，生命周期總金額約為18.5億元；25日子公司安美科再獲國內某頭部自主品牌主機廠新平臺項目三款車型空氣懸掛系統供給單元總成產品的A點供應商，本次項目生命周期為5年，生命周期總金額約為13億元。
盈利預測與投資評級：公司是國內領先的非輪胎橡膠龍頭，傳統業務(橡膠、密封)為公司帶來了穩定性與確定性，增量業務(空懸、輕量化、熱管理)為公司帶來了增長空間與看點。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為10.31、13.85、16.78億元，對應PE分別為18、13、11倍，維持“買入”評級。
風險因素：原材料價格波動、產能釋放不及預期、客戶開拓不及預期、疫情緩解不及預期。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.43%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.11億，根據現價換算的預測PE為17.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級16家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為22.87。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，中鼎股份行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
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