光大證券股份有限公司劉凱近期對盛美上海進行研究并發布了研究報告《系列跟蹤報告之二：22Q3業績同比大幅增長，平臺化持續推進》，本報告對盛美上海給出買入評級，當前股價為88.87元。
盛美上海(688082)
事件：2022年10月28日，公司發布2022年三季報：公司2022年前三季度營業收入為19.78億元，同比增長81.86%；歸母凈利潤為4.41億元，同比增長196.42%；扣非歸母凈利潤為4.81億元，同比增長403.62%；毛利率為46.98%，同比增長5.83pcts；凈利率為22.29%，同比增長8.61pcts。
【資料圖】
公司2022Q3營業收入為8.83億元，同比增長90.87%；歸母凈利潤為2.04億元，同比增長245.91%；扣非歸母凈利潤為2.23億元，同比增長379.24%；毛利率為46.98%，同比增長7.46pcts；凈利率為23.14%，同比增長10.37pcts。點評：公司22Q3營收同比+91%，歸母凈利潤同比+246%，扣非歸母凈利潤同比+379%，業績大幅增長。公司22Q3營收和業績大幅增長，主要受益于公司的技術優勢和產品多元化戰略布局，以及市場對半導體設備的強勁需求，公司持續優化生產經營，強化供應鏈管理，擴充川沙工廠產能及提高生產效率，確保訂單的及時履約交付，實現了業績的穩步增長，2022年前三季度公司半導體清洗設備、半導體電鍍設備的營業收入均有較大增長。
公司22年前三季度在手訂單總額46.44億元，訂單飽滿。公司22年前三季度在手訂單46.44億元，同比+105%，其中前道設備占比85%，后道封裝、大硅片制造及售后占比15%；公司22Q3合同負債為6.62億元，相比于22H1增長66.2%，存貨為23.08億元，相比于22H1增長19.2%。
公司新產品開發及市場開拓進展順利，平臺化持續推進。公司2月獲得了29臺UltraCwb槽式濕法清洗設備的批量采購訂單，可搭載超低壓干燥(ULD)技術，收到13臺UltraECPmap前道銅互連電鍍設備及8臺UltraECPap后道先進封裝電鍍設備的多個采購訂單；4月，產品18腔300mmUltraCVI單晶圓清洗設備已成功投入量產，支持先進邏輯、DRAM和3DNAND制造所需的大多數半導體清洗工藝，產能較12腔設備提升50%；5月，公司與一家中國領先的先進晶圓級封裝客戶簽訂了10臺UltraECPap高速電鍍設備的批量采購合同，同時又推出升級版的涂膠設備，應用于先進晶圓級封裝。
盈利預測、估值與評級：盛美上海半導體清洗設備品類持續擴展中，鍍銅設備和爐管設備已經實現一定的出貨量，未來隨著品類的不斷延伸以及客戶驗證的不斷導入，業績有望實現快速增長。考慮到公司盈利能力持續提升，我們上調22-24年的歸母凈利潤分別為5.99(上調36.8%)、7.58(上調15.4%)、9.38(上調5.3%)億元，當前市值對應的PE為63x、50x、40x，維持“買入”評級。
風險提示：次新股股價調整的風險，核心技術泄密風險，技術研發不及預期，下游應用及需求不及預期。
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券楊紹輝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.53%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.27億，根據現價換算的預測PE為90.32。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級11家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為120.42。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，盛美上海(688082)行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
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