2022年11月1日孩子王（301078）（301078）發布公告稱公司于2022年10月31日接受機構調研，國泰君安、中信建投（601066）、天風證券（601162）、浙商證券（601878）、諾安基金、東方基金、浙江健順投資有限公司、上海銳至信息技術股份有限公司參與。
具體內容如下：
問：公司如何深耕單客經濟，升單客價值？
【資料圖】
答：經過多年的實踐，公司打造了從“互動產生情感—情感產生黏性—黏性帶來高產值會員—高產值會員口碑影響潛在消費會員”的整套“單客經濟”模型。基于創造性滿足用戶需求，公司以實體門店為載體，以育兒顧問為紐帶，通過為顧客提供幫助和解決育兒難題，與顧客快速建立良好的信任關系和情感基礎，目前公司擁有近 5,000 名持有國家育嬰員職業資格的育兒顧問。此外，公司還推出了育兒專家服務，聘請退休育兒專家通過在線和坐堂的就診方式為用戶提供咨詢服務，擁有近百名在職育兒專家，全面涵蓋婦產、兒科、兒童保健、營養、心理等五大類需求。
截至 2022 年 9 月末，公司會員人數超過 5,500 萬人，其中最近一年活躍用戶近 1,000 萬人，會員貢獻收入占公司全部母嬰商品銷售收入的 96%以上。同時，公司推出了付費會員—黑金 PLUS 會員，截至 2022 年 9 月末，公司黑金會員規模超過 85 萬人，黑金會員單客年產值達到普通會員的 12 倍左右。
問：國家鼓勵生育政策對公司的影響？
答：人口政策是國家的基本國策，國家正在積極實施鼓勵三胎生育政策及配套支持措施。2022 年 8 月 16 日，國家衛健委等 17 部門印發《關于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》，進一步完善和落實積極生育支持措施。二十大報告指出建立生育支持政策體系，實施積極應對人口老齡化國家戰略。因此，我們對國家持續刺激人口出生率提高保持樂觀態度。同時，據相關數據預計，2023 年中國母嬰市場規模將突破 4 萬億，未來預計持續保持增長，加之消費升級大趨勢，仍有很大的發展空間。
公司在母嬰行業線上線下（300959）覆蓋面最廣，規模最大，龍頭地位明顯。市場進入調整期后，市場上的資源會更愿意聚焦于行業龍頭，公司的龍頭優勢將充分顯現。一方面，公司將及時調整經營策略，通過從量到質、數據驅動、效率閉環，積極尋求存量突破的機會，并推進變革，打造數字化敏捷組織，進一步提高運營效率；另一方面，公司繼續完善市場及倉網物流布局，縮短鏈路，大力推動同城數字化即時零售，持續鞏固競爭優勢；最后，圍繞以“用戶為中心”，深挖客戶需求，繼續拓展服務邊界，加快自有品牌建設，打造新的業務增長極。
問：請介紹公司差異化供應鏈運營情況，以及未來發展設想。
答：差異化供應鏈是公司非常重要的戰略，未來公司將堅定不移地加快推進差異化供應鏈建設，不斷提升營收占比，致力于打造成新的增長曲線。2022 年前三季度，公司差異化供應鏈（自有品牌及專供商品）收入同比增長超過 50%，收入占比約 7%，其中自有品牌銷售收入較同期增長 33%，保持著較高的增速。
在自有品牌建設方面，公司圍繞以用戶為中心，創新性滿足客戶需求，充分發揮公司供應鏈、全渠道、數字化等方面的優勢，實現了從供應鏈到消費場景的產供銷閉環。目前公司已有七大自有品牌，分別是貝特倍護、初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、植物王國、可蒂家和夢游兔子，覆蓋了用品、玩具、內衣家紡、飾品等多個品類，為用戶提供全面、豐富的一站式商品解決方案。
問：公司當前服務占比情況是怎樣的，未來將通過哪些舉措升服務占比？
答：截至 2022 年 9 月底，公司服務毛利占比近 40%。從服務布局上來看，公司目前擁有兩大平臺，一個是針對小朋友的成長服務平臺，即成長加，如琴棋書畫、攝影游樂、兒童娛樂等；另一個是針對孕媽的服務平臺，即孕產加，如月嫂、育兒嫂、產后恢復等。中國母嬰服務市場規模總量龐大且在持續穩定增長，在兒童成長及孕產服務方面仍有很大機會和增長空間，公司將充分發揮龍頭優勢，不斷做深做寬母嬰服務業務，滿足用戶需求，為行業、社會創造價值。
此外，基于單個用戶的深度滿足和基于以用戶為中心的理念，公司也在積極拓寬服務邊界，比如家庭清潔、個人護理、全家營養等，打造新的業務增長極。
問：公司數字化建設及研發情況？
答：公司沿著“信息化—在線化—智能化”的發展路徑，實現了“用戶、員工、商品、服務、管理”等生產要素的數字化搭建。在線上銷售方面，公司構建了包括移動端 PP、微信公眾號、小程序、微商城、社群、直播等在內的 C 端產品矩陣，同時在目標用戶選擇的小紅書、抖音、美團等，也做了相關服務矩陣的搭建，向目標用戶群體提供優質、豐富、多樣化的母嬰童商品及服務。此外，公司已完成線上線下融合的數字化搭建，真正實現了會員服務、商品供應鏈、物流配送及運營一體化的全渠道數字化。
近年來，憑借強大的數字化能力，公司大力實施全渠道發展戰略，充分發揮場景及供應鏈優勢，大力推進同城數字化即時零售，線上業務占比持續提升。此外，公司已實現門店庫存數字化共享，即“一店賣全國”“一單全國發”，公司從用戶思維出發，避免線上線下之間的競爭，真正實現全渠道融合。
近年來，公司線上業務占比持續提升。2020 年、2021年、2022 年上半年線上占比分別為 31%、45%，49%，目前線上訂單及收入占比近 50%。截至 2022 年 9 月末，孩子王PP 已擁有近 4,600 萬名用戶，企微私域服務用戶近 1,000萬，近 200 個城市實現同城 2 小時送達。
問：請介紹公司股權激勵的情況？
答：為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，充分調動員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和團隊個人利益結合在一起，使各方共同關注公司的長遠發展，在充分保障股東利益的前提下，公司按照收益與貢獻對等的原則，依據有關法律法規，向中高層、核心技術及管理骨干推出了限制性股票方案。
在業績目標的設定上，未來三年保持較高的凈利潤增速，這充分兼顧了激勵對象、公司和股東的利益，有利于吸引和留住優秀人才，提高公司的市場競爭力以及可持續發展能力，從而實現公司階段性發展目標和中長期戰略規劃。
問：公司未來的投資發展策略，新的增長曲線在哪里？
答：隨著經濟的持續發展及消費升級大趨勢，二胎、三胎生育及配套支持政策刺激，行業需求仍保持穩定增長；行業格局逐步優化，集中度有望持續提升，確定性將向龍頭企業集聚，供需共振疊加消費恢復，公司對行業未來充滿了信心。
面對新的發展機遇，公司將把握增長主旋律，不斷提升市場占有率，具體做好以下幾個方面的重點工作一是圍繞以用戶為中心，繼續完善市場及倉網物流布局，鞏固龍頭規模優勢；二是大力發展“差異化供應鏈+本地生活服務”，加快推進自有品牌，拓展優質服務，提升收入占比；三是充分發揮母嬰行業龍頭優勢，圍繞母嬰童產業生態，積極尋求并購標的，推動公司做大做強。
此外，公司還將圍繞從母嬰到家庭、從商品到服務、從門店到城市、從員工自營到會員共創、從企業到產業、從數字商業到智慧生態等六大方向變革創新，積極尋求發展機會，不斷拓寬護城河，持續增強核心競爭力。
孩子王（301078）主營業務：母嬰童商品零售及增值服務
孩子王2022三季報顯示，公司主營收入63.84億元，同比下降3.23%；歸母凈利潤1.52億元，同比下降35.89%；扣非凈利潤1.13億元，同比下降35.13%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入20.11億元，同比下降6.89%；單季度歸母凈利潤8486.88萬元，同比上升10.15%；單季度扣非凈利潤6981.9萬元，同比上升19.36%；負債率61.88%，投資收益2266.81萬元，財務費用6562.36萬元，毛利率30.19%。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級3家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為15.27。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入1.07億，融資余額增加；融券凈流出3469.91萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，孩子王（301078）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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