2022年11月28日華菱鋼鐵（000932）（000932）發(fā)布公告稱公司于2022年11月25日接受機構(gòu)調(diào)研，Rwc partner馮琰、East Capital張浩、潤暉投資蔣暘晶、廣發(fā)基金孫敏、ABCI SECURITIES COMPANY LIMITED - CLIENT ACCOUNTChenJake、匯豐晉信徐犇、QFM China Master FundLiangOwen、中金公司（601995）張樹瑋參與。
具體內(nèi)容如下：
(資料圖片)
問：四季度環(huán)比三季度需求情況？
答：寬厚板方面，造船、風(fēng)電、壓力容器需求持續(xù)穩(wěn)定較好，工程機械需求仍然較弱；線棒材方面，受房地產(chǎn)拖累，建筑用鋼需求仍然疲軟，沒有明顯變化，特鋼中的齒輪、軸承用鋼需求較好；薄板方面，受益于汽車購置稅減半政策以及新能源汽車高速增長，汽車板和電工鋼需求保持較好態(tài)勢，但家電需求持續(xù)疲軟；無縫鋼管方面，油氣行業(yè)需求維持較好水平。總體上，制造業(yè)需求相對穩(wěn)定，基建和房地產(chǎn)需求無明顯變化。
問：公司子公司汽車板公司和華菱衡鋼目前的盈利情況？
答：汽車板合資公司前三季度實現(xiàn)凈利潤 8.73億元，同比增長 117%，第一，下游行業(yè)傳統(tǒng)燃油車供貨穩(wěn)定，新能源汽車需求快速增長，帶動高強度輕量化汽車板需求；第二，汽車板合資公司專利產(chǎn)品在熱成型鋼領(lǐng)域具備差異化競爭優(yōu)勢，尤其是其第二代鋁硅鍍層熱成形鋼Usibor?2000和 Ductibor?1000實現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用，進(jìn)一步擴大了下游客戶群體；第三，汽車板公司專利產(chǎn)品售價下半年有所提高，盈利空間擴大。四季度以來，汽車板合資公司繼續(xù)保持相對較好的盈利水平。
華菱衡鋼前三季度實現(xiàn)凈利潤 4.85 億元，同比增長 114%，主要原因有（1）其下游油氣和壓力容器領(lǐng)域需求相對景氣；（2）出口訂單同比增長，且匯兌收益也對其盈利產(chǎn)生較大正向影響；（3）華菱衡鋼獲得控股股東 10億元增資，啟動了煉鋼系統(tǒng)等相關(guān)技術(shù)改造，內(nèi)部生產(chǎn)運行效率進(jìn)一步提升。四季度以來，華菱衡鋼繼續(xù)保持了相對較好的盈利水平。
問：汽車板公司中新能源汽車需求和高端產(chǎn)品需求占比分別是多少？
答：汽車板公司自 2020年開始對新能源汽車進(jìn)行批量供貨，目前下游客戶仍以傳統(tǒng)燃油汽車為主，但第二代鋁硅鍍層熱成形鋼Usibor?2000等專利產(chǎn)品銷量以及供應(yīng)新能源汽車逐年提升。目前，公司正在加速推進(jìn) VM汽車板二期項目建設(shè)，預(yù)計年底投產(chǎn)。投產(chǎn)后酸軋線產(chǎn)能將由每年 150萬噸提升到 200萬噸，鍍鋅線和連退線產(chǎn)能將由 115萬噸提升到 160萬噸，新增產(chǎn)能規(guī)模 45萬噸，產(chǎn)品定位于高端汽車板，將引進(jìn)第三代超高強塑積先進(jìn)高強鋼（Fortiform?)及鋅鎂鍍層等專利產(chǎn)品，將進(jìn)一步提高新能源汽車及高端產(chǎn)品占比。
問：四季度的限產(chǎn)情況以及明年產(chǎn)量展望？
答：下半年以來，受需求轉(zhuǎn)弱影響，鋼鐵行業(yè)自發(fā)性減產(chǎn)。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-10 月全國粗鋼產(chǎn)量 86,057 萬噸，同比下降 2.2%。預(yù)計明年限產(chǎn)政策將繼續(xù)保持連續(xù)性，同時鋼企也將繼續(xù)根據(jù)需求和盈利情況來調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏。公司將積極響應(yīng)國家號召，依法合規(guī)組織生產(chǎn)。
問：公司未來的資本性開支用于哪些領(lǐng)域？公司的現(xiàn)金流不錯，隨著資本性開支減少，未來的資金用途會如何？
答：需求轉(zhuǎn)弱影響，鋼鐵行業(yè)下行壓力加大，公司也在備足“過冬棉襖”，減少非生產(chǎn)性支出。同時，未來圍繞提升公司競爭力，公司在以下三個方面還會持續(xù)發(fā)生資本性開支一是著力推進(jìn)品種結(jié)構(gòu)高端化與系統(tǒng)降本增效，如硅鋼一期項目和汽車板二期項目持續(xù)推進(jìn)；二是著力推進(jìn)低碳綠色改造，主要包括超低排放改造項目和高效余能發(fā)電項目等；三是著力推進(jìn)數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型，主要實施方向為基于云平臺的大數(shù)據(jù)應(yīng)用、鐵前料場及生產(chǎn)區(qū)域信息化及操作集中控制、設(shè)備能源中心功能擴展及應(yīng)用、5G+及機器視覺技術(shù)應(yīng)用等。
根據(jù)公司未來三年（ 2022-2024 年度）股東報規(guī)劃，年度分紅的下限不低于該年度公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤的 20%，未來隨著資本性開支逐漸下降，公司分紅比例有望提升。
問：硅鋼項目的發(fā)展和規(guī)劃？一期項目以哪些牌號為主？
答：公司子公司華菱漣鋼 2021年電工鋼基料產(chǎn)銷量超過 150萬噸，供應(yīng)規(guī)模大、品種覆蓋齊全，既有熱軋卷也有冷硬卷，既生產(chǎn)無取向電工鋼基料也生產(chǎn)取向電工鋼基料，在取向電工鋼基料供應(yīng)方面，已實現(xiàn)普通取向、升級版取向、高磁感取向原料系列牌號全覆蓋。為進(jìn)一步滿足下游客戶對中高牌號電工鋼日益增長的需求，打通電工鋼全流程成品生產(chǎn)，華菱漣鋼已于今年 6月開工新建冷軋電工鋼產(chǎn)品一期工程項目，產(chǎn)品主要定位中高牌號無取向電工鋼及取向電工鋼。目前該項目正在有序推進(jìn)，預(yù)計一期第一步建設(shè)期 18個月左右，實現(xiàn)年產(chǎn) 20萬噸無取向電工鋼、10萬噸無取向電工鋼冷硬卷、9萬噸取向電工鋼冷硬卷；一期第二步建設(shè)期 14個月左右，實現(xiàn)項目總年產(chǎn) 40萬噸無取向電工鋼、20萬噸無取向電工鋼冷硬卷、18萬噸取向電工鋼冷硬卷。項目投產(chǎn)后，將進(jìn)一步提升公司電工鋼產(chǎn)品層次，增強市場競爭力。
問：本輪下行周期中從三季度開始行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，市場出清多久能完成？公司對行業(yè)兼并重組的看法
答：？上一輪鋼鐵行業(yè)下行周期的主要問題在供給端，地條鋼擾亂市場秩序，全行業(yè)虧損，但需求端相對穩(wěn)定。本輪周期中，供給側(cè)受到產(chǎn)能產(chǎn)量雙控政策的限制且鋼企開始自律性減產(chǎn)，主要問題在需求端，下游需求出現(xiàn)明顯分化，建筑用鋼需求快速萎縮，工業(yè)用鋼需求相對平穩(wěn)，其中造船、新能源等領(lǐng)域需求仍有增長，因此需求分化導(dǎo)致了鋼鐵企業(yè)的盈利分化。目前鋼鐵行業(yè)重組整合案例越來越多，這有助于提升行業(yè)集中度和話語權(quán)，利好整個鋼鐵行業(yè)，預(yù)計后續(xù)仍然會持續(xù)發(fā)生。十四五末有可能看到市場化的產(chǎn)能出清。
華菱鋼鐵（000932）主營業(yè)務(wù)：鋼材產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售
華菱鋼鐵2022三季報顯示，公司主營收入1248.42億元，同比下降7.88%；歸母凈利潤51.31億元，同比下降33.91%；扣非凈利潤49.6億元，同比下降35.82%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入402.13億元，同比下降20.32%；單季度歸母凈利潤13.1億元，同比下降40.17%；單季度扣非凈利潤12.32億元，同比下降43.26%；負(fù)債率50.65%，投資收益9721.71萬元，財務(wù)費用-2749.12萬元，毛利率10.79%。
該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為5.46。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出3.12億，融資余額減少；融券凈流出2082.32萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華菱鋼鐵（000932）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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