天風證券（601162）股份有限公司近期對光洋股份（002708）進行研究并發布了研究報告《專精特新系列之自主軸承龍頭，步入業績反轉窗口期！》，本報告對光洋股份給出買入評級，認為其目標價位為8.30元，當前股價為6.5元，預期上漲幅度為27.69%。
光洋股份
汽車軸承領先企業，外延并購加速發展
【資料圖】
常州光洋軸承股份有限公司(002708.SZ)成立于1994年，于2014年在深交所上市，是汽車軸承大型專業制造商和國內軸承行業重點骨干制造企業。經過近30年的發展積累，已成為集研發、制造、銷售、服務為一體的車用軸承等零部件的專業化研發生產基地，主要產品包括軸承、同步器、空心軸、電子線路板、電子元器件等，并陸續為杭齒前進（601177）、長安汽車、東風汽車（600006）、南京法雷奧、萬里揚（002434）、采埃孚等配套供應。作為全國滾動軸承標準化委員會委員單位和國家“火炬計劃”重點高新技術企業，公司擁有“NRB”、“天鴻”2個中國馳名商標，主要產品的生產規模、技術經濟指標和市占率達國內領先水平。2021年，公司實現營業收入16.22億元，同比增長13.11%；2022年前三季度，公司實現營業收入10.50億元。
穩抓國產化、電氣化趨勢，傳統零部件業務二次騰飛
在促消費政策陸續出臺等因素影響下，下游汽車行業復蘇強勁，2021年國內汽車產量2652.8萬輛，同比增長7.7%，銷量2627.5萬輛，同比增長3.8%，對軸承等零部件形成配套需求支撐同時售后市場亦存在較大增長空間。此外，受全球新冠疫情影響，國內整車及零部件配套體系對供應鏈的安全性訴求凸顯，推動國產替代進程加速，有望為優勢制造商打開高端市場增量空間。公司以國產替代為突破口，適時切入新能源汽車賽道，積極完善研發體系和產研能力，以低成本和差異化優勢擴大與自主汽車品牌的配套合作，近期已陸續收到理想、小鵬、零跑、吉利汽車等標桿客戶定點，后續有望迎來業務顯著放量，擴大高端市場份額。
FPC具備技術稀缺性，積極卡位汽車電子化發展
PCB廣泛應用于電子產品，其中柔性板FPC基于柔軟、細薄、高密度等特性更加契合輕薄化趨勢，正逐漸替代剛性板RPCB的部分應用，市場前景廣闊。從下游需求看，智能手機、平板電腦、可穿戴設備等消費電子產品催生對FPC的強勁需求；在汽車領域，智能化、電動化浪潮推動汽車FPC量價齊升，ADAS持續滲透、大屏多屏漸成主流，未來增量空間可觀。公司于2020年完成收購威海世一，在傳承SIFLEX先進技術工藝的基礎上，積極拓展汽車電子業務，與公司主業形成資源聯動效應，未來隨著原有業務恢復和并購整合完成，有望帶來業績改善及放量增長。
投資建議：預計公司2022-2024年的營收為16.63/21.29/24.27億元，歸母凈利潤-1.16/0.59/1.43億元。看好公司軸承等業務的國產替代發展邏輯以及汽車FPC業務的協同放量，參考可比公司估值采用分部估值法，對應2023年目標市值41億元，目標價8.3元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料價格波動風險，市場競爭加劇的風險，新產品開發風險，假設存在一定主觀性的風險
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，光洋股份行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
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