萊茵生物（002166）4月3日發布投資者關系活動記錄表，公司于2023年3月31日接受15家機構調研，機構類型為基金公司、海外機構、證券公司。 投資者關系活動主要內容介紹： 董事會秘書羅華陽先生解讀2022年年度報告，重點圍繞經營情況、財務情況、業績亮點等展開詳細說明。隨后會議進入互動問答環節，主要交流內容如下：
問：我們比較關注公司毛利率的情況，從去年各個季度間看到公司毛利率有一定的波動，主要原因是？
答：分季度來看，公司主營業務的毛利率是存在一些波動，但從產業的角度來看，季度間的對比對植物提取企業來說周期過短，對于分析公司單品業務發展情況可能意義不大。首先，單個提取產品全年的售價并非持續穩定，其價格會跟隨市場價或公司短期經營策略而變化，再者季度間客戶的訂單需求品類和產品規格也存在不同，例如某個客戶會集中在單個季度大量采購某個品類或某個規格的產品，多種因素綜合導致了季度間業務毛利率的波動。
【資料圖】
問：關于毛利率指引方面，公司有什么預期嗎？
答：現階段植物提取行業處于高成長性的發展階段，對于還未成熟的市場，我認為不能一味地追求高毛利，而是應當制定合適的業績目標，同時平衡好市場拓展、鞏固競爭地位等目標。根據現階段業務發展情況來看，我們認為保持在25%-30%的毛利水平，是一個好的毛利。合適的毛利水平應當是具備一定的競爭性，既要有利于建立行業進入者門檻，同時又能確保公司在存量市場與增量市場中的客戶開拓，保證市場份額的持續增長。
問：關于與芬美意續簽事項，未來如合同延續，合同內容會涉及到除天然甜味劑以外其他植提產品品類嗎？以及未來續簽商議的時間安排如何？
答：根據目前雙方合作的情況，公司首先確定的是天然甜味劑產品的總體合作規模。當然，雙方在商議過程中也有意向將其他產品納入合作范圍內，公司也將積極洽談拓展合作品類。 關于續簽合作的時間安排，從目前洽談時間進度來看，希望能在上半年能有洽談成果落地。
問：今年三月份公司又對美國子公司做了一次增資，現在美國工業大麻政策及產品售價方面存在一些不利因素，公司是否有開拓歐洲、泰國等國家和地區的計劃？
答：公司工業大麻業務是面向全球市場開展經營，現階段Hemprise團隊與歐洲、泰國等國家的客戶也在持續拓展中。
問：請問公司天然甜味劑業務國內市場開拓情況如何？
答：國內天然甜味劑市場的開拓是我們近年的一個工作重點，從以往市場開拓經驗來看，對于新市場來說，大的品牌應用新原料成分往往會對其他中小品牌起到帶動效應，因此公司去年逐步加快加深與國內品牌，尤其是主流食品飲料領域的大品牌的接觸，并已有一定成效。
問：公司年報有提到2022年海外工業大麻市場產品價格下跌，請問預計2023年價格是否會觸底反彈？另外，按照現在市場價格推算，公司工業大麻業務毛利率還能維持怎樣的水平？
答：我們認為可以通過跟蹤原材料的情況來預計產品的價格反彈趨勢。 近年因為工業大麻原材料采購價格下降幅度過大，基本已跌破農場主的合理成本線，因此種植量持續減少；另一個關鍵數據就是市場上的存貨去化情況，主要包括原材料、半成品和產成品等，如原料種植和存貨去化都達到一定水平，市場的產品價格預計會逐步恢復。 現階段公司工業大麻業務的毛利率測算，如按照現在價格生產及銷售ISO類產品，基本沒有太大的利潤空間，未來如果價格能稍微恢復，則該產品的利潤水平還是可觀的。
問：公司第四季度單季毛利率環比下滑的原因是？
答：主要是公司季度間銷售產品結構的變化。
問：公司天然甜味劑業務近年一直保持高速增長，預計未來2-3年也將維持現有水平嗎？
答：未來隨著業務規模的提升，我們預計未來幾年維持20%-30%的業務增速水平，可能單個年度間的增速有一定波動，畢竟整體基數在不斷擴大。
問：除了天然甜味劑以外，公司茶葉提取物和保健護膚類提取物未來是否有新的應用方向或者新的看點？
答：我們在年報和過去的投關溝通中，也提到了這些植物提取品類新的應用領域，包括新飼料添加、動物營養等，近幾年我們在持續開拓這一塊新市場，去年也推出了一些新的植物提取產品。
問：請問公司未來是否有計劃加強對上游原材料采購的投入和掌控力？
答：這個是一定的。對于整個植物提取行業所有參與者來說，掌握原材料才能確保業務發展的可持續性，維持自身競爭力。萊茵生物多年來不斷強化和完善供應鏈，優化與合作社、農戶的合作模式，持續開展種苗的研發與投入。去年前瞻布局合成生物領域也是為了強化核心大單品的供應鏈穩定性，降低對原材料的依賴程度，并且我們認為合成生物技術將是非常有效的手段。
問：公司原材料采購周期如何？預計今年主要產品原材料采購價格變動如何？
答：公司主要提取產品原材料采購周期一般為每年的9月-12月，部分小量采購任務會延續到次年1月。我們預計今年的原材料價格將基本維持穩定狀態，但相較于幾年前肯定是逐步上漲；此外，預計部分產品的原材料供應也可能因為種植面積、天氣變化等原因出現一定波動。當然，各類原材料的收購價格最終還是要看今年氣候、實際種植情況等。
問：公司公告設立了合成生物相關子公司，未來在這一塊的發展戰略是怎么樣的，是否會持續追加投入？
答：合成生物學將是公司未來的一個重點發展方向，我們在年報中也有闡述，目前重點圍繞天然甜味劑產品，推動業務實現同心多元化。未來公司將會持續加大對合成生物技術的投入，加強與專業團隊、高效的合作，投入方向將側重于產品的落地及產業化的實現。
問：羅漢果提取產品也是公司天然甜味劑一大單品，公司認為該產品2023年的毛利率會有比較大的提升嗎？
答：客觀地說，我們認為羅漢果提取物今年的毛利率不會有大的提升，主要由于這個產品的市場規模尚在成長階段，種植區域相對集中，過去幾年原材料的價格持續處于高位運行，原材料成本一定程度導致產品的價格無法獲得進一步下降，給羅漢果提取產品的應用發展帶來一定的壓力，也影響著公司客戶開拓和利潤空間。但公司看好羅漢果提取產品的發展與未來空間，因為其口感最接近蔗糖，功能表現在眾多代糖產品中是非常優異的，只是單品的發展還需要一些時間周期和更有序的規劃。 過去幾年，公司在羅漢果提取業務的上下游方面也做了大量的工作，尤其是在種苗的研發、培育、原料的種植等方面，旨在通過強化產業鏈上游原料端以推動羅漢果提取業務實現更長遠的發展。
問：隨著和芬美意交易體量的逐漸提升，大客戶占公司營收比重也越來越大，是否可能存在大客戶單一且集中的不利影響？
答：公司與芬美意的合作屬于戰略層面的深度，并非簡單的貿易關系，雙方合作平等、透明。芬美意是全球領先的食品香精香料公司，具備強大的客戶優勢與研發優勢，在天然甜味劑業務合作方面，與芬美意合作將更有利于公司實現海外業務的拓展，同時公司的生產和質量優勢與芬美意的配方研發優勢相結合可謂是強強聯合，將更有利于推動整個天然甜味劑市場的加速發展。
問：公司年報披露芬美意采購金額同比高于天然甜味劑業務增速，是否可以理解國內天然甜味劑銷售增速低于海外市場？
答：去年應該說是非芬美意業務的增速相對低一些，從目前的國內天然甜味劑市場來看，經過近幾年的市場開拓，公司與眾多一線食飲品牌都已有接觸，部分也達成了合作，盡管單一客戶的合作深度、合作體量還有待逐步提高，但增速也是非常可觀的。
問：請問公司2023年營收增速目標如何？
答：投資者可以將公司2022年股權激勵計劃中的營收目標作為今年的業績指引參考; 桂林萊茵生物科技股份有限公司主要從事天然健康產品業務，主要產品是羅漢果提取物、甜葉菊提取物、工業大麻提取、茶葉提取物及其他保健護膚提取物（如：八角提取物莽草酸、紅景天提取物、積雪草提取物、淫羊藿提取物等）。2019年度，公司植物提取物出口排名位列第六名，在中國醫藥保健品進出口商會評選的“最具成長力企業(20強)”中位列第三名。公司是國內植物提取業務第一家上市公司，也是全球植物提取產業的領軍企業，產品廣泛應用于食品飲料、營養補充劑、化妝品、食品添加劑等領域，遠銷美國、歐洲、韓國、日本等全球60多個國家和地區。公司累計獲得“植物提取物優質供應商”、“農業產業化國家重點龍頭企業”、“中國質量誠信企業”等殊榮。
調研參與機構詳情如下：
| 參與單位名稱 | 參與單位類別 | 參與人員姓名 |
|---|---|---|
| 嘉實基金 | 基金公司 | -- |
| 新華基金 | 基金公司 | -- |
| 匯添富 | 基金公司 | -- |
| 融通基金 | 基金公司 | -- |
| 東吳證券 | 證券公司 | -- |
| 中信建投 | 證券公司 | -- |
| 中信證券 | 證券公司 | -- |
| 中泰證券 | 證券公司 | -- |
| 中金公司 | 證券公司 | -- |
| 國元證券 | 證券公司 | -- |
| 天風證券 | 證券公司 | -- |
| 方正證券 | 證券公司 | -- |
| 浙商證券 | 證券公司 | -- |
| FranklinTempleton | 海外機構 | -- |
| SnowLake | 海外機構 | -- |
