浙商證券（601878）股份有限公司王華君,邱世梁,林子堯近期對博眾精工進行研究并發布了研究報告《博眾精工點評報告：2023Q1業績同比大增345-412%，新能源設備有望打開成長空間》，本報告對博眾精工給出買入評級，當前股價為32.67元。
(資料圖)
博眾精工(688097)
投資要點
事件：近期公司發布2022年業績預告以及2023年一季度業績預增預告。
2022年歸母凈利潤同比增長85%，2023Q1歸母凈利潤同比大增345-412%2022年：公司實現營收約48億元，同比增長26%，實現歸母凈利潤約3.6億元，同比增長約85%。2022Q4公司實現營收約17.7億元，同比增長約20%，實現歸母凈利潤約1.9億元，同比增長約39%。
2023年Q1：公司預計實現歸母凈利潤約4590-5280萬元，同比增長約345%-412%(中樞約4935萬元，同比增長約379%)。扣非歸母凈利潤約2520-2900萬元，同比增長約259%-313%(中樞約2710萬元，同比增長約286%)，業績整體符合我們一季報前瞻的預期。
凈利率：2022年公司歸母凈利率約7.4%，較2021年同口徑提升約2.4個百分點，主要系1)各項業務發展順利，核心產品競爭力提升，拉動業績增長；2)規模效應+精細化管理，公司期間費用率下降；3)匯率波動帶來的正面影響。
3C自動化設備+新能源設備雙輪驅動，盈利能力有望穩步提升
3C自動化設備：核心業務，公司在消費電子領域采取橫向拓寬、縱向延深業務戰略。公司在消費電子領域與蘋果等龍頭公司建立深度合作，2023年下半年MR等新品問世有望使公司盈利能力提升。中長期看可穿戴設備有望接力行業發展，根據IDC數據，2017-2021年可穿戴設備出貨量CAGR約39%。
新能源設備：新成長型業務(含切疊一體機、注液機、換電設備等)，2022年獲重大突破，核心客戶拓展順利，有望打開新增長極。2022年11月公司與J.S公司簽署為期1年的鋰電自動化設備框架協議，總金額約8億元，預計2023年該業務盈利能力將提升。中長期看，我們預計國內2025年鋰電設備市場規模約1366億元，2023-2025年CAGR約13%；2021-2025年國內換電設備市場規模CAGR約118%，公司作為頭部企業，有望持續受益于新能源行業發展。
積極拓展半導體及核心零部件領域，有望打開新增長曲線
目前公司已完成一臺AOI半導體檢測設備樣機并出貨至聯合科技進行測試，核心零部件公司靈猴機器人出貨量不斷提升。中長期看，公司著力培育的核心零部件、半導體檢測設備領域市場空間大，有望為公司打開新增長曲線。
盈利預測
預計公司2022-2024年歸屬母公司凈利潤分別為3.6億、5.4億、7.6億元，同比增長85%、49%、43%，對應2022-2024年PE分別為38、25、18X，公司作為3C自動化設備龍頭，積極拓展新能源、半導體領域，維持“買入”評級。
風險提示
1)對蘋果產業鏈依賴風險；2)新能源設備、半導體設備開拓不及預期
數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西南證券邰桂龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.87%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.57億，根據現價換算的預測PE為26.74。
最新盈利預測明細如下：
根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，博眾精工(688097)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0~5星，最高5星)
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