南網儲能（600995）5月16日發布投資者關系活動記錄表，公司于2023年5月15日接受30家機構調研，機構類型為其他、基金公司、證券公司。 投資者關系活動主要內容介紹： 溝通交流會上，公司總會計師唐忠良就此次抽蓄電站核價情況進行說明，與會人員在信息披露允許的范圍內就投資者普遍關注的問題進行了回答。具體情況如下： 一、南網儲能關于已投產抽蓄電站核價情況的說明（一）公司抽水蓄能核價基本情況根據《國家發展改革委關于抽水蓄能電站容量電價及有關事項的通知》（發改價格[2023]533號），公司所屬7座投運抽水蓄能電站容量電價（含增值稅）分別為：廣東廣州抽水蓄能電站二期338.34元/千瓦、廣東惠州抽水蓄能電站324.24元/千瓦、廣東清遠抽水蓄能電站409.57元/千瓦、廣東深圳抽水蓄能電站414.88元/千瓦、海南瓊中抽水蓄能電站648.76元/千瓦、廣東梅州抽水蓄能電站一期595.36元/千瓦、廣東陽江抽水蓄能電站一期643.98元/千瓦。上述核定容量電價自2023年6月1日起執行。 根據本次核價結果，預計減少公司2023年收入預算4.96億元。 （二）核價結果對抽水蓄能行業和公司發展的影響抽水蓄能行業廣闊的發展前景沒有變。實現“碳達峰、碳中和”，能源是主戰場，電力是主力軍，構建以新能源為主體的新型電力系統是“雙碳”的重要支撐。新型電力系統中風電、光伏等波動性、不穩定電源大規模高比例接入，迫切需要加快發展抽水蓄能等調節性電源，提升電力系統靈活性、經濟性和安全性。為促進抽水蓄能電站加快發展，構建以新能源為主體的新型電力系統，國家發展改革委于2021年4月印發《關于進一步完善抽水蓄能價格形成機制的意見》（發改價格[2021]633號，簡稱“633號文”），科學界定了抽水蓄能在電力系統中的功能定位，堅持并優化抽水蓄能兩部制電價政策，完善了抽水蓄能電價形成機制和成本疏導機制。633號文為抽水蓄能大規模快速發展、持續穩定經營奠定了堅實基礎，提供了有力保障，也為未來抽水蓄能走向市場預留了政策空間。 在“雙碳”目標背景下，在633號文規定的電價機制支持下，抽水蓄能的發展前景非常廣闊。根據國家能源局《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035年）》，到2025年，我國抽水蓄能投產總規模6200萬千瓦以上；到2030年，投產總規模1.2億千瓦左右；到2035年，形成滿足新能源高比例大規模發展需求的，技術先進、管理優質、國際競爭力強的抽水蓄能現代化產業。 公司加快發展抽水蓄能業務的戰略沒有變。核價結果對公司經營短期造成一定負面影響，但在抽水蓄能長期向好趨勢不變的情況下，公司加快發展抽水蓄能的戰略不變。公司是國內最早進入抽水蓄能行業的企業之一，通過多年來的實踐探索，形成了領先的投資開發建設能力、先進的資產運營能力、扎實的安全管理能力、持續的科技創新能力、高效的運營管理能力、優秀的干部人才團隊等核心競爭力。截至2022年底，公司投產抽水蓄能裝機容量1028萬千瓦，占全國已投產抽蓄裝機容量的22.5%，處于行業領先地位。除了在建項目外，目前公司抽水蓄能儲備容量約3000萬千瓦。接下來，公司將繼續強化核心競爭力，鞏固領先優勢，不斷做強做優做大抽水蓄能業務板塊。公司規劃“十四五”末、“十五五”末、“十六五”末抽水蓄能投產裝機分別達到1400萬千瓦、2900萬千瓦和4400萬千瓦左右，持續保持行業領先地位。 （三）公司下一步工作安排公司將立足于領跑抽水蓄能和新型儲能兩條賽道，以打造儲能領域旗艦型龍頭上市公司，建設世界一流企業為目標，積極做好提質增效、開源節流工作，確保公司經營平穩，持續提高上市公司質量。 一是充分發揮公司核心競爭力，獲取更多的優質抽水蓄能、新型儲能站點資源，鞏固公司優勢地位，并為將來抽水蓄能、新型儲能走向市場搶占先機。 二是加快發展抽水蓄能。搶抓戰略機遇，發揮集約化專業化規模化優勢，安全優質高效推進抽水蓄能項目建設，做到早投產、早收益，并努力提升項目投產后的運營效益。 三是進一步加大新型儲能發展力度。積極把握國家和各地方政府支持新型儲能發展的大好機遇，著力加快新型儲能發展，形成公司在新型儲能市場的規模優勢，擴大收入來源。 四是努力挖潛增效。加強設備運行維護，優化水庫調度，確保西部調峰電廠穩發，最大限度用好水能資源。持續發揮公司集約化、專業化管理優勢，實施成本精益管理，深挖利潤潛力。 五是加強科技成果轉化，推動公司在抽水蓄能建設、檢修、試驗等方面的技術、管理輸出，培育并擴大新的利潤增長點。 六是圍繞儲能產業鏈，以公司核心競爭力為依托，積極尋找新的發展機遇。 以上是公司工作計劃，存在不確定性，不構成對投資者的承諾，敬請注意風險。 二、投資者提出的問題及公司回復情況
問：公司建設抽水蓄能電站，在技術、成本方面有什么優勢呢？
答：公司是我國最早進入抽水蓄能行業的公司之一，目前已經投產了7座抽水蓄能電站，經過三十多年的發展，積累了豐富的規劃建設和生產運維經驗。公司基建、運行、修試、信通、供應鏈、財務等主要業務全面實現專業化、集約化管理。技術優勢主要體現在幾個方面：一是在規劃階段，優選抽水蓄能站點；二是在建設階段，對設計、設備制造、施工單位等產業鏈企業具有很強的整合能力，因地制宜優化設計，采用先進施工技術，主導主機設備安裝調試等，保障工程安全、優質、高效建設；三是在電站運行階段，不斷提升自主檢修能力水平，有力保障設備健康水平；四是通過數字化賦能，全面提升生產經營管理效能；五是深入開展技術創新，促進抽水蓄能產業國產化。成本優勢主要體現在幾個方面：一是加強基建全過程成本管控，有效控制工程造價；二是通過集約化專業化管理，開展設備狀態檢修，嚴控電站運維成本；三是依托集團公司融資平臺，跟商業銀行建立了良好的合作關系，可以取得較低的貸款利率，降低財務成本。
(相關資料圖)
問：（1）本次核價從今年6月1日執行，預計減少公司今年收入預算4.96億元，這么算是不是2024年全年會減少8-10億？（2）減少4.96億元收入對利潤的影響多大？（3）國家發展改革委今天公布的第三監管周期各省電網輸配電價中，廣東各年度容量電費不變，而其他很多省都有變化，為什么呢？（4）本次核價的資本金內部收益率是多少？
答：（1）2024年公司各抽水蓄能電站容量電價將按照國家發展改革委核定的價格執行，抽水蓄能板塊容量電費收入會下降。公司業務板塊除了抽蓄外，還包括調峰水電和新型儲能等，抽蓄板塊不僅包括容量電費還有電量電費和輔助服務收入等，公司將全力以赴、多管齊下，加快發展其他業務板塊，增加新的收入來源和利潤增長點，努力減少抽水蓄能容量電費收入下降的影響。（2）利潤是公司經營的綜合成果，公司收入來源多元化，如調峰水電、新型儲能、抽蓄電站電量電費收入等，公司將多措并舉穩增長、控成本，努力保持經營平穩。同時，公司將積極參與抽蓄進入電力市場研究，積極提升電量電費和輔助服務收益。（3）我們理解，廣東省2023-2025年沒有新增全面投產的抽蓄電站，因此第三監管周期廣東各年度容量電費不變。但2025年公司在廣東將有電站的部分抽蓄機組投產，我們將及時按程序申請核定容量電價，取得電費收入。（4）本次抽蓄容量價格核定是633號文出臺后首次進行，根據633號文附件《抽水蓄能容量電價核定辦法》，按照40年經營期、6.5%資本金內部收益率、資本金投入、貸款利率以及運維費率等各種參數，綜合核定容量電價。
問：（1）能否具體拆分下這7個抽水蓄能電站電價的核價調整情況？（2）公司后續通過新型儲能等對收入和業績的彌補的措施是怎樣的？
答：（1）公司下屬7座電站投產時間跨度較長，每個電站的核價標準不盡相同，以政府部門對外公布數據為準，公司按要求進行相關披露。（2）關于收入和業績提升，剛才唐忠良總會計師也說了，主要從這幾個方面努力：一是加快發展抽水蓄能。公司加快發展抽水蓄能的戰略是不變的，十四五、十五和十六五期間，公司規劃抽水蓄能分別投產600萬千瓦、1500萬千和1500萬千瓦。二是進一步加大新型儲能發展力度。公司規劃十四五投產200萬千瓦、十五五投產300萬千瓦、十六五投產500萬千瓦。三是努力挖潛增效。四是加強科技成果轉化，推動技術、管理輸出。五是圍繞儲能產業鏈，以公司核心競爭力為依托，積極尋找新的發展機遇。
問：（1）本次核定的容量電價比以前低，核價考慮的具體指標有什么不一樣嗎？（2）本次核價執行期間多長？（3）本次核價資本金內部收益率能否達到6.5%？
答：（1）本次抽蓄容量價格核定是633號文出臺后的首次，根據633號文附件《抽水蓄能容量電價核定辦法》，新的容量電價核定方法較以前的方法有所不同，相應對新核定容量電價產生了影響。具體指標的選取要以國家有關部門公布的為準。（2）633號文明確，政府核定的抽水蓄能容量電價與輸配電價核價周期保持銜接。因此，本次核價后若無新的政策變化，執行期將與省級電網輸配電價第三監管周期（2023-2025）保持一致。（3）6.5%資本金內部收益率是633號文的規定，本次核價是據此進行的。
問：（1）按40年經營期、6.5%資本金內部收益率核定容量電價時，有無考慮電量電價？（2）電量電價目前是按照現貨市場執行還是按照燃煤發電基準價執行？（3）抽水蓄能電站的利用小時數是服從調度安排還是公司自主決定？（4）抽水蓄能電站容量電價三年一核，今后會不會繼續下調？
答：（1）沒有考慮電量電價。（2）目前公司抽水蓄能電站電量電價的抽水電價按燃煤發電基準價的75%執行，上網電價按燃煤發電基準價執行。（3）目前公司抽水蓄能電站的利用小時數取決于調度，不是自主決定的。（4）本次全國統一按633號文核定，與以前相比有所調整。633號文明確，抽水蓄能電站通過容量電價回收抽發運行成本外的其他成本并獲得合理收益，按6.5%的資本金內部收益率以及相關參數進行核價，在價格政策上明確支持抽蓄行業發展。我們理解，雙碳目標下，抽蓄大規模發展的態勢不會改變，價格政策的支持不會改變。
問：這次核價我發現對一些老電站的影響其實挺大的，原來那些老電站折舊完了應該會有一個好的收益，現在看來給它們核的價格很低是吧？
答：您說的折舊問題跟電站核價的關系不大，因為電站核價依據的是現金流。老電站也許核定的收入不高，但是它幾乎沒有折舊、財務費用了，成本很低，所以利潤也不一定低，這個還是要看每個電站具體的經營情況。
問：2022年抽水蓄能板塊收入增長較大，是不是來自于梅蓄一期、陽蓄一期的投產呢？
答：是的，抽水蓄能板塊收入包括容量電費和電量電費，2022年該板塊收入增量最主要來源于梅蓄一期、陽蓄一期的投產。
問：（1）新型儲能電價政策是什么，會不會像抽蓄一樣核價？（2）新型儲能會不會先于抽蓄參與市場？（3）剛才介紹說南網儲能對抽蓄建設成本控制較好，如何轉化為收益呢？從本次核價看是造價低的電站核定的電價也低。
答：（1）目前國家沒有新型儲能統一核價，從各地實踐來看，新型儲能的商業模式多樣化。（2）近期，廣東、廣西均發布了新型儲能參與電力市場相關的政策，比如《獨立儲能參與南方區域調頻市場的模擬試運行方案》、《廣東省新型儲能參與電力市場交易實施方案》、《關于加快推動廣西新型儲能示范項目建設的若干措施（試行）》等，提出獨立儲能可作為市場主體參與相關電力市場交易的基本規則，我們認為新型儲能先于抽水蓄能參與市場的可能性較大。（3）本次抽水蓄能核價都是根據633號文，按核價辦法中各種參數以及資本金內部收益率6.5%核定，但對于單個電站來說，造價高的電站投產初期折舊成本和財務費用均較大，會給經營帶來較大壓力，投資運營管控好的電站在這方面是有優勢的。另一方面，從長遠看，抽水蓄能最終會走向市場競爭，同樣的裝機規模，工程造價越低越有競爭優勢; 南方電網儲能股份有限公司主營業務是抽水蓄能、新型儲能和調峰水電。主要產品有電力產品、設計產品、服務產品。公司擁有電力行業(變電工程、送電工程)乙級資質證書，設計業務擴展至220千伏電壓等級。文電設計公司具有悠久的企業歷史、廣泛的品牌知名度、服務優勢。公司與廣大的電力用戶建立了長期的供電服務合作關系，擁有較多而穩固的客戶資源。
調研參與機構詳情如下：
| 參與單位名稱 | 參與單位類別 | 參與人員姓名 |
|---|---|---|
| 國投瑞銀 | 基金公司 | -- |
| 誠通基金 | 基金公司 | -- |
| 中信證券 | 證券公司 | -- |
| 中金公司 | 證券公司 | -- |
| 中銀國際 | 證券公司 | -- |
| 中銀證券 | 證券公司 | -- |
| 興業證券 | 證券公司 | -- |
| 華泰證券 | 證券公司 | -- |
| 天風證券 | 證券公司 | -- |
| 廣發證券 | 證券公司 | -- |
| 招商證券 | 證券公司 | -- |
| 海通證券 | 證券公司 | -- |
| 上海證券報 | 其他 | -- |
| 東方電機 | -- | -- |
| 中國證券報 | 其他 | -- |
| 中平資本 | 其他 | -- |
| 信公咨詢 | 其他 | -- |
| 興全資產 | 其他 | -- |
| 北京泰德圣 | 其他 | -- |
| 哈電機 | -- | -- |
| 國新投資 | 其他 | -- |
| 寧泉資產 | 其他 | -- |
| 廣東恒會 | -- | -- |
| 恒潤投資 | 其他 | -- |
| 每日經濟新聞 | 其他 | -- |
| 混改基金 | 其他 | -- |
| 經濟參考報 | 其他 | -- |
| 證券日報 | 其他 | -- |
| 證券時報 | 其他 | -- |
| 麥頓投資 | 其他 | -- |
