樂居財經徐迪1月11日,聯合國際宣布授予無錫城建發展集團有限公司(“無錫城建”)‘A+’的國際長期發行人評級,展望穩定。
該發行人評級反映了無錫市人民政府(“無錫市政府”)在必要時為無錫城建提供強力支持的高度可能性,這主要考慮到無錫市政府對無錫城建的全資控股,無錫城建作為無錫市參與城市建設發展的重要地方投資發展公司的戰略地位,以及無錫市政府與無錫城建之間的緊密聯系,包括監督管理層、戰略協調,以及持續的經營與財務支持等。此外,如果無錫城建面臨任何經營或財務困境,無錫市政府的聲譽、經營和融資活動可能會遭受顯著的負面影響。
展望穩定反映了聯合國際對無錫城建的戰略重要性將保持不變,同時無錫市政府會繼續確保無錫城建的穩定運營的預期。
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關鍵評級驅動因素
無錫市政府的所有權與監督:無錫市政府通過無錫市國有資產監督管理委員會(“無錫市國資委”)對無錫城建全資控股。無錫市政府對無錫城建進行強有力的管控及監督,包括掌控董事會、監督管理層、發展戰略和投資計劃決策、監督重大融資計劃以及日常經營等。
戰略重要性以及戰略協調:作為無錫市政府重要的直屬地方投資發展公司,無錫城建主要負責區域內的城鄉建設、保障房建設等。無錫城建承擔了無錫市多種城鄉建設項目,如醫院、學校、代建項目以及其他市級重大城市更新、鄉村振興項目等。無錫城建的戰略規劃和發展與當地政府的經濟和社會政策保持一致。公司負責執行無錫市政府保障房建設的指示和政策,以支撐當地經濟增長。
持續的政府支持:無錫城建獲得政府對其業務運營的支持,包括資金注入、政府補貼、股權或資產分配以及政府對其日常管理的指導。此外,無錫城建亦從當地政府獲得財政補貼,主要用于支持業務發展。2019年至2021年,公司共獲得約人民幣1,948萬元的政府補貼。相信無錫城建未來仍會得到以運營和/或財政補貼形式的政府支持。
無錫城建的財務及流動性狀況:無錫城建的重組(主要是將無錫市太湖新城發展集團有限公司移出合并報表范圍)對其資產結構產生了影響。無錫城建的總資產從2021年底的人民幣1,233億元下降至2022年9月末的653億元,下降約47%。盡管如此,無錫城建的財務杠桿率得到了改善。其杠桿率(以總負債與總資產之比衡量)從2021年底的65.8%改善到2022年9月末的44.2%,而總負債資本化率則從2021年末的58.6%下降至2022年9月末的33.6%。無錫城建的流動性相對充足。截至2022年9月末,無錫城建的現金余額約為人民幣57億元(受限現金約為人民幣1億元),總信貸額度為人民幣363億元,其中可用額度為約人民幣263億元,而其一年內到期的債務約為人民幣55億元。無錫城建擁有多種融資渠道,包括銀行貸款、債券發行以及其他融資渠道,如信托貸款和融資租賃等。
無錫市的經濟及財政狀況:作為江蘇省的地級市,無錫市是全國十五個經濟中心城市之一,也是長江三角洲的中心城市之一。2021年,無錫市實現GDP人民幣14,003億元,居江蘇省第三位。此外,2021年,其人均GDP約為人民幣18.7萬元,居全國地級市第三位。近三年來,無錫市政府的一般公共預算收入持續增長,且增速不斷加快,2019年、2020年、2021年的增速分別為2.4%、3.8%、11.6%。其財政赤字可控,2019年、2020年和2021年赤字率分別為-7.8%、-13.0%和-13.1%,處于較低水平。此外,無錫政府的債務率(以政府債務余額/財政總收入衡量)在過去3年中維持在約60%的中等水平。
評級敏感性因素
若發生以下情況,聯合國際將考慮下調無錫城建的信用評級:(1)預期來自于無錫市政府的支持減弱,特別是因為無錫城建的政府職能減弱導致其戰略重要性降低,或(2)無錫市政府對無錫城建的所有權大幅減少,或(3)聯合國際對無錫市政府的內部信用評估出現下調。
若發生以下情況,聯合國際將考慮上調無錫城建的信用評級:(1)來自無錫市政府的支持加強,或(2)聯合國際對于無錫市政府的內部信用評估出現上調。