樂居財經徐迪2月10日，聯合國際宣布授予泰興市中鑫投資集團有限公司(“泰興中鑫”)‘BBB’的國際長期發行人評級，展望穩定。
該發行人評級反映了泰興市政府在必要時為泰興中鑫提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到泰興市政府對泰興中鑫的全資控股，泰興中鑫作為泰興市內負責基礎設施建設、安置房建設以及土地整理項目的重要地方投資發展公司的戰略地位，以及泰興市政府與泰興中鑫之間的緊密聯系，包括任命以及監督高級管理層、戰略協調、重大投融資決策，以及持續的經營和財務支持等。
展望穩定反映了聯合國際對泰興中鑫的戰略重要性將保持不變，同時泰興市政府會繼續確保泰興中鑫穩定運營的預期。
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關鍵評級驅動因素
政府的所有權與監督：泰興市政府通過泰興市人民政府國有資產監督管理辦公室(“泰興國資辦”)持有泰興中鑫100%的股權。泰興市政府透過泰興國資辦對公司具有強有力的管控和監督，包括任命以及監督高級管理層、發展戰略、重大投融資計劃決策。此外，泰興市政府對公司制定了績效考核政策，并定期委派審計師審核公司的經營業績和財務狀況。
戰略重要性以及戰略協調：在其成立后，泰興國資辦劃撥了六家重要的地方投資發展公司的全部所有權予泰興中鑫，使其成為泰興資產規模最大的地方投資發展公司。此后，泰興中鑫成為重要的地方投資發展公司，主要負責工業園和開發區的基礎設施建設和土地整理項目，泰興依靠這些工業園和開發區培育產業集群，從而促進當地經濟增長。通過促進開發區和工業園的發展，泰興中鑫的發展計劃與當地政府的經濟和社會政策保持一致。
然而，目前泰興中鑫主要監督子公司的融資活動，并在需要時向其提供財務支持，而子公司在經營和投資決策方面保持高度的獨立性。聯合國際相信，有效的整合(包括集中的戰略及財務規劃、風險管理以及資源分配)以支持其附屬公司的發展，對泰興中鑫保持其戰略重要性至關重要。
持續的政府支持：泰興中鑫作為泰興重要的地方投資發展公司，自2019年成立以來，一直得到當地政府的支持。公司于2019年底的實收資本為人民幣5億元，到2022年9月底增加人民幣45億至人民幣50億元。此外，泰興市政府向泰興中鑫注入現金及資產，包括泰興的地方投資發展公司和國有企業的股權、土地使用權及物業，將公司資本公積由2019年底的人民幣224億元擴大人民幣57億元至2022年9月底的人民幣281億元。泰興中鑫還從政府獲得關于提供公共服務和商品的持續財政補貼。
泰興市的經濟及財政狀況：泰興市是江蘇省的縣級市，是連接長江南北經濟的重要紐帶。2021年，泰興市的經濟發展保持增長，實現GDP約人民幣1,273億元，同比增長9.9%。泰興市政府的綜合財政收入主要來自于一般公共預算收入和政府性基金收入。2021年，泰興市政府的一般公共預算收入達約人民幣93億元，同比增長9.0%。同時，政府基金收入約139億元，同比增長10.7%，但易受市場和政策變化影響。然而，泰興市政府的債務比率(未償債務總額/財政收入總額)在2021年相對較高，為105.0%。
泰興中鑫的財務狀況：泰興中鑫總資產由2019年底的人民幣949億元增加31.6%至2022年9月底的人民幣1,249億元，主要是由于其積極參與項目建設業務，以及密集的債務和股權投資。同期，公司總債務僅增加16.6%。其以總債務/資本化衡量的財務杠桿則從62.8%降至55.3%。這是因為泰興中鑫獲得了多次資本和資產注入(包括現金、土地使用權、物業和泰興其他地方投資發展公司的股權形式等)，將其股本從2019年底的人民幣320億元擴大到2022年9月底的人民幣509億元。
資產流動性較弱，或有負債中等偏高：泰興中鑫的資產流動性中等偏弱。其流動資產主要包括應收賬款、其他應收款和存貨，主要是項目建設業務產生的。由于開發、收入確認和應收賬款回收期較長，這些資產可能需要較長的時間才能轉換為現金。
截至2022年9月底，泰興中鑫的現金余額為人民幣180億元(包括人民幣131億元受限現金)，而其一年內到期的債務為人民幣297億元。成功續作其短期銀行借款(2022年9月底約人民幣69億元)和獲得額外的融資來源或政府支持對泰興中鑫保持流動性至關重要。
泰興中鑫對外(主要泰興的是地方投資發展公司和國有企業)提供了人民幣312億元的財務擔保，占公司2022年9月底凈資產的61.4%。與此同時，泰興中鑫的受限資產為人民幣204億元，占公司總資產的16.2%，主要是質押給銀行以獲得銀行融資。
評級敏感性因素
若發生以下情況，聯合國際將考慮下調泰興中鑫的信用評級：(1)預期來自于泰興市政府的支持減弱，特別是因為泰興中鑫政府職能減弱導致其戰略重要性降低，或(2)泰興市政府對泰興中鑫的所有權大幅減少。
若發生以下情況，聯合國際將考慮上調泰興中鑫的信用評級：(1)來自泰興市政府的支持加強，或(2)對于泰興市政府的內部信用評估出現上調。
