圖源自視覺中國
3月16日晚間，兒童藥企業葫蘆娃（605199.SH）發布公告稱，擬發行可轉債募資不超過5億元，計劃2.5億元用于南寧生產基地二期項目，1億元投入數字化建設項目，另外1.5億元補充流動資金。
(資料圖)
公司表示，為加快項目建設進度以滿足公司發展需要，在募集資金到位前，公司會使用自籌資金預先投入項目建設，募資到位后進行置換，如果實際募資額不能滿足相關的資金需求，剩余部分將由公司自籌。
首次定增折戟，改為發債“找錢”
這是葫蘆娃上市以來第二次公開募資，但資本市場對此似乎不太買賬。
募資公告發布次日，葫蘆娃收跌2.03%，報16.4元/股。此時葫蘆娃的股價相較于上市初期的高位（49.62元/股）已經跌去66.95%，市值蒸發近133億元，相當于目前的兩個葫蘆娃體量。
葫蘆娃位于海南省海口市，主要圍繞兒童的呼吸系統、消化系統、抗感染類、補益類產品進行布局，經營業務為呼吸系統藥物、消化系統藥物、全身用抗感染藥物，擁有“葫蘆娃”“葫蘆爸” “葫蘆媽”三個品牌的兒科產品系列。此外，公司還有成人產品系列和婦科產品系列。
2020年7月，葫蘆娃成功闖關上交所，但第一次從資本市場“找錢”并不成功，且自身經營一直是增收不增利境況。2021年，公司營收同比增長16.53%至13.54億元，凈利潤同比下降40.63%至7213.79萬元；2022年前三季度，營收同比增長16.04%，凈利潤再次同比下降7.08%。
通過自身經營獲利來支撐公司其他投入，這一舉措并不現實。2021年2月，葫蘆娃發布定增公告，擬向不超35名特定對象非公開發行股份，募資不超過10億元，4.43億元用于美安兒童藥智能制造基地項目，2.57億元投入南寧生產基地二期項目，剩余3億元補充流動資金及償還銀行貸款。
該募資方案在2021年9月就獲證監會核準，但之后一直未能落地。
一年后，批復到期自動失效。葫蘆娃稱主要是由于資本市場環境變化和發行時機等多方面原因，導致未能在有效期內實施非公開發行股票事宜。
擴產能迫切，急需資金輸血
對于葫蘆娃來說，募資有兩大迫切性，一是產能擴充不能停，二是公司確實缺錢。
在2021年募資方案中，葫蘆娃聲稱公司的顆粒劑、片劑、膠囊劑生產線出現產能不足，多款產品將在未來2、3年出現產能將不足情況，嚴重制約公司的進一步發展，擬通過建設美安兒童藥智能制造基地項目，增加公司產品產能。
根據當時的披露，葫蘆娃小兒肺熱咳喘顆粒產能利用率高達約95%，克咳片產能利用率高達約90%，通脈膠囊、腸炎寧膠囊產能利用率高達約85%，小兒康顆粒、腸炎寧顆粒產能利用率高達約80%。產線接近滿負荷運轉。
而這早在公司IPO之際就顯現苗頭。根據招股書，2017年至2019年，公司顆粒劑的產能利用率分別為81.83%、80.45%、87.38%，逐年升高。
圖源自葫蘆娃招股書
但令人費解的是，葫蘆娃在上市前夕刪改了募資用途，金額也隨之大幅縮水，從4億元降至1.51億元。
上市募資額縮水，首次定增募資流產，為公司平添了經營壓力。
從之后的財報來看，葫蘆娃的擴充產能計劃沒有停歇，2022年中報顯示，公司在建工程期末金額同比增長31.87%，主要系“廣西南寧生產基地二期項目”及“海口美安兒童藥智能制造基地” 項目建設投入增加所致。
2020年、2021年及2022年上半年，公司投資活動產生的現金流量凈額持續為負，分別為-7761.55萬元、-1.17億元、-9360.68萬元。對此，原因仍離不開子公司廣西維威 “廣西南寧生 產基地二期項目”“海口美安兒童藥智能制造基地”項目建設投入增加。
2022年前三季度，葫蘆娃現金及現金等價物凈流出3.02億元，季度末賬面現金及現金等價物余額1.70億元。
葫蘆娃的賬面財富在動輒數億元的項目投入面前捉襟見肘，舉例來看，根據最新的發債募資方案，葫蘆娃南寧生產基地二期項目總投資額為4.09億元。
隨著葫蘆娃現金及現金等價物凈增加額轉為負值，其經營不善已經擺在明面，這會造成資金周轉困難和銀行貸款困難，自籌資金投入生產基地和產線的難度會加大，此次能否成功募集資金，對葫蘆娃來說尤為重要。
（本文首發于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨孫騁）
