3月22日，湖北匯富納米材料股份有限公司（下稱“匯富納米”）將創業板IPO上會，公開發行不超過2050萬股。公司此次欲募集62520萬元分別用于2萬噸/年氣相法納米粉體材料項目、6000 噸/年納米粉體及深加工項目、氣相法納米粉體材料技術研發中心、補充營運資金。
鈦媒體APP注意到，匯富納米在全球產能過剩且公司自身產能還未充分利用的情況下卻仍要大舉募資擴產。在估值方面，曾被監管層質疑不值10億元。
產能過剩，卻仍要擴產
(相關資料圖)
匯富納米是一家專業從事氣相二氧化硅、氣相法氧化鋁、氣相法二氧化鈦三大類別納米粉體材料的研發、生產和銷售的企業。
2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報告期”），匯富納米分別實現營業收入25025.78萬元、18068.05萬元、32321.89萬元、15756.12萬元，扣非后歸母凈利潤分別為4954.7萬元、333.79萬元、5602.01萬元、3013.89萬元，可見，2020年匯富納米的業績出現了暴降的現象，其中扣非后歸母凈利潤同比下降了93.26%。
對此，匯富納米表示，公司主要生產基地位于湖北宜昌市，2020年受湖北新冠疫情影響，公司生產安排受到較大影響，直到3月生產才基本正常，同時下游需求低迷導致銷售價格下滑，綜合影響導致公司2020年業績下降較大。
從業務上看，匯富納米主要擁有氣相二氧化硅、氣相法氧化鋁、氣相法二氧化鈦等3大產品，其中氣相二氧化硅產生的銷售收入分別為24964.97萬元、18052.59萬元、30890.69萬元、14774.77萬元，分別占當期主營業務收入的99.91%、100%、95.75%、94.95%，為公司第一大產品。
從區域上看，匯富納米的產品主要是銷售至境內，具體如下：
值得一提的是，根據SAGSI的統計，2019年至2021年，我國氣相二氧化硅的產能分別為15.68萬噸、16.48萬噸、17.88萬噸，消費量分別為8.8萬噸、10萬噸、11.31萬噸；而全球氣相二氧化硅產能為42.8萬噸、44.5萬噸、45.9萬噸，消費量分別為29.9萬噸、30.7萬噸、32.4萬噸。同時SAGSI預計，2026 年全球氣相二氧化硅產能將達到54.9萬噸，消費量為39.9萬噸；我國氣相二氧化硅的產能為28.88萬噸，消費量為18.43萬噸。這也意味著，氣相二氧化硅已處于產能過剩。
令人不解的是，在如此背景之下，匯富納米卻依舊大舉募資擴產氣相二氧化硅。據悉，匯富納米此次欲募集3.5億元用于2萬噸/年氣相法納米粉體材料項目，占募資總額的56%，而該項目建設完成后建設內容為建設兩條1萬噸/年氣相二氧化硅生產線。那么，面對全球產能過剩的情況下，為何匯富納米還要用如此多的自己去擴產？
更加令人不解的是，匯富納米氣相二氧化硅主要是由親水性和疏水型構成，其中疏水型氣相二氧化硅的產能利用率始終未超過60%，而親水性氣相二氧化硅的產能利用率自2020年起就未超過80%。那么，面對產能都還未完全利用的情況下，為何匯富納米還要大舉募資擴產？
估值疑云
匯富納米成立于2014年，由成都君嘉泰和、汪正明、金邁投資出資設立，截至招股說明書簽署日，王躍林和王成剛為堂叔侄關系，并合計控制匯富納米50.57%的股權，均為實控人。
鈦媒體APP注意到，匯富納米的估值“忽高忽低”十分令人不解。
招股說明書顯示，匯富納米最后一次增資是發生在2020年4月，寧波海納、青島海納、中創錦興以10元/注冊注冊資本的價格進行了增資，增資完成后，匯富納米的估值達到了6.15億元。
本次匯富納米欲募集62520萬元，公開發行不低于25%的股權，換言之，若匯富納米成功上市后，其估值或將達到25億元。這也意味著，自2022年6月，匯富納米的申報稿備受理后，兩年的時間，匯富納米對外宣稱“自己”的估值將暴增了近19億元。
與此同時，匯富納米也選擇了預計市值不低于10億元的標準去IPO上市。
但匯富納米所處“C26化學原料和化學制品制造業”行業2022年12月27日的中證指數最新平均市盈率為16.82倍。根據匯富納米2021年扣非后歸母凈利潤5,602.01萬元計算，公司預計總市值為9.42億元，存在不符合“預計市值不低于10億元”發行上市條件的風險。對此，深交所要求，請匯富納米結合上述信息和近期行業平均市盈率情況，進一步分析說明是否滿足預計市值的發行上市條件，并完善相關風險提示。
此后，匯富納米在問回函中表示，公司所處“C26化學原料和化學制品制造業”行業截至2022年12月31日及2023年2月6日的中證指數最新平均市盈率為16.77倍和18.31倍，同時根據2022年扣非后凈利潤計算，公司預計總市值分別為12.97億元和14.06億元。
看到這，鈦媒體APP不僅產生了疑惑，根據上述匯富納米的表述其估值最高也就14.06億元。那么，為何匯富納米此次要問市場要62520萬元？這樣的募資額是怎么預估出來？有關上述問題,鈦媒體 APP 發函至公司,但截至截稿,沒有收到公司的回復。(本文首發于鈦媒體APP,作者|鄧皓天)
