圖源：視覺中國
3月20日晚，疫苗龍頭智飛生物（300122.SZ）對外發布2022年年報，報告顯示，公司營業收入保持良好上升態勢，全年實現營收382.64億元，同比增長24.83%，業績創歷史新高。
同時，公司歸母凈利潤75.39億元，同比下滑26.15%，鈦媒體APP注意到，凈利潤下滑主要因新冠疫苗需求逐漸減弱，若扣除新冠疫苗業務，智飛生物凈利潤實際上維持高增，同比增速約53%。單看第四季度，公司實現營收104.41億元，同比增長18%，凈利潤19.32億元，同比增長7%，扣非凈利潤19.20億元，同比增長9%，業績基本符合預期。
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這輪增勢源自公司代理業務持續爆發，自研管線步入收獲期，創新驅動依舊是智飛生物的動力源泉：2022年公司持續推進研發管線，研發投入增長54.56%，宜卡和微卡兩款產品在我國大陸地區超過90%的省級單位中標掛網，有望在2023年快速放量。
此外，公司依舊堅持每年分紅，與股東分享公司快速發展的經營成果。年報顯示，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利5元(含稅)，送紅股4股(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增1股，總計現金分紅8億元。
HPV疫苗+自研產品持續高增，銷售實力強勁
增長動能方面，智飛生物獨家代理的默沙東HPV疫苗市場表現依舊強勢，助推公司持續性增長。2022 年全年，四價HPV 疫苗批簽發1403 萬支，同比增長59.37%，九價HPV 疫苗批簽發1548 萬支，同比增長51.65%。此外，五價輪狀疫苗批簽發883 萬支，同比增長20.77%；23 價肺炎疫苗批簽發102 萬支，滅活甲肝批簽發61 萬支，增勢穩定。
自研方面，公司自主產品2022年收入32.85億元，同比下降66%，但剔除新冠疫苗業務后的自主產品收入為17.60億元，同比增長35.82%，站上銷售業績新高點。
具體包括：ACYW135 全年批簽發422 萬支，AC 結合批簽發686 萬支，AC 多糖批簽發107 萬支，Hib 批簽發158 萬支。
因此在現金流結構上，公司“造血”能力依舊強勢，目前貨幣資金余額26.22億元，經營活動凈流入19.89億元，投資活動凈流出14.98億元，籌資活動凈流出21.73億元，三年經營性現金流累計凈流入139.94億元，足以覆蓋資本開支需求，且凈利潤中現金含量逐年升至105.69%。
營運能力上，2022年公司存貨周轉天數穩定下降至109.19天，存貨運營效率增強，跌價準備999.29萬元較期初下降87%；應付賬款周轉率降至2.68次，周轉天數下降至134.57天，對上游話語權增強。
這是公司強大銷售實力的體現，財報顯示，2022年公司銷售人員已達到3359人，同比增長19.24%，市場人才團隊建設正持續完善，對終端的把控能力逐漸增強。
市場空間持續擴容，產品矩陣進入快速放量期
今年1月，智飛生物與默沙東續簽了HPV疫苗等經銷協議，協議產品包括四價/九價HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗等，涉及的基礎采購額超1000億元。這意味著，未來一兩年內默沙東四價及九價HPV疫苗將向中國大幅增加供應量，與上一次簽署的協議相比，新協議約定基礎采購計劃總金額增加超過700億元，增幅超過兩倍，公司業績有望進一步取得突破。
公告顯示，智飛生物與默沙東協議約定的HPV疫苗綜合基礎采購計劃額為2023年下半年214.06億元、2024年326.26億元、2025年260.33億元、2026年178.92億元。三年半HPV疫苗合計基礎采購總額高達979.57億元，奠定公司未來業績增長基礎。
這是源自可觀的市場需求，中國 HPV 疫苗存量市場潛力依舊是巨大的，HPV 疫苗預計未來幾年仍有望快速增長。目前中國已獲批上市的 5 款 HPV 疫苗主要面向 9-45 歲的適齡女性，這一群體于 2021 年的人口規模約 3.15 億，若按照 9-14 歲女性接種 2 劑次，15-45 歲女性接種 3 劑次進行測算，則保守估計中國 HPV 疫苗存量市場需求約為 9.10 億劑次。
弗若斯特沙利文預測，中國疫苗市場規模將于2030年超過3400億元，2020年至2030年復合年增長率為 15.95%，高于全球疫苗市場規模增速。我國龐大的人口基數為預防接種事業發展提供了廣闊空間，隨著免疫接種重視程度的不斷加強，公共衛生服務體系的不斷完善，以及人口老齡化加劇和接種人群的增加，非免疫規劃疫苗市場滲透率將逐漸提高，疫苗市場規模有望進一步攀升。
并且，2022年8月30日默沙東中國宣布，其九價HPV疫苗的新適應證已獲得中國國家藥品監督管理局批準，此次獲批標志著默沙東九價HPV疫苗的適用人群也已拓展至9-45歲適齡女性。
2022年11月起，九價HPV擴齡疫苗已在國內多地開展“擴齡”后的首針接種，國內輪狀病毒疫苗批簽發次數以及默沙東市占率呈現上升趨勢。
此外，公司結核領域產品矩陣也進入快速放量期，包括用于結核病潛伏感染的診斷試劑宜卡，用于潛伏感染人群的預防性治療產品微卡，其中宜卡2022年獲得WHO的認可，推薦用于診斷結核感染，并在今年1月納入國家醫保藥品目錄，上述產品首年銷售均實現積極突破。
公司曾表示結核疫苗將在未來成為最重磅的疫苗，或將產生千億左右的市場規模。更有券商預測，智飛生物相關單品銷售峰值將達到50億。目前智飛生物研發管線中微卡和EC診斷試劑已獲批，預計2023 年有望快速放量，助力高增長。
研發投入增長54.56%，分紅8億回饋股東
2022年，智飛生物研發投入11.13億元，約占自主產品收入的33.89%，較上年同期增長54.56%；研發人員數量進一步提升至807人，較上年同期增長42.58%，為公司各管線項目提供充足、穩定的資金支持。
目前公司在研項目共28項，其中有16項產品進入注冊程序，產品矩陣已形成協同效應，行業競爭力強。公司已構建起九個技術研發平臺，覆蓋多種疫苗開發路徑，包括mRNA疫苗技術平臺、多聯多價技術平臺、新型佐劑技術平臺等。
其中值得關注的產品進度有：公司新冠系列疫苗升級換代產品研發正在積極推進中，23價肺炎球菌多糖疫苗申請生產注冊獲得受理、四價流感病毒裂解疫苗，凍千人用狂犬病疫苗(MRC-5細胞)申報生產準備中，重組B群腦膜炎球菌疫苗(大腸桿菌) 獲得臨床試驗批準。
從在研管線的厚度、深度，以及布局的技術平臺來看，智飛生物無疑已構建起完整的研發體系，并具備較強的自主研發能力。
此外，智飛生物今年依舊穩定分紅，送股派息回饋投資者。2022年度利潤分配預案顯示，公司以16億股為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利 5.00 元（含稅），送紅股4股（含稅），以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 1 股，派發現金分紅總額8億元。
鈦媒體APP注意到，智飛生物上市12年以來累計分紅12次,累計現金分紅金額41.24億元，切實回饋投資者。（本文首發鈦媒體APP，作者｜黃田）
