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繼上一次科創(chuàng)板IPO主動撤單之后，賽克賽斯生物科技股份有限公司（以下簡稱“賽克賽斯”）日前完成申報平移，轉(zhuǎn)道深市主板繼續(xù)沖關(guān)。目前審核部門已發(fā)出第一輪問詢。
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鈦媒體APP注意到，賽克賽斯業(yè)績表現(xiàn)雖四平八穩(wěn)，但是四款主營產(chǎn)品毛利率在2022年均下滑。作為一家醫(yī)療器械企業(yè)，賽克賽斯也難逃“重營銷輕研發(fā)”的“行業(yè)通病”。此外，賽克賽斯上市前連續(xù)大手筆分紅，三年分紅近2億元，而這些錢因為公司高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大部分入了實控人鄒方明的口袋。
2022年四大主營產(chǎn)品毛利率均下滑
據(jù)招股書，賽克賽斯為一家專業(yè)從事植介入生物材料類醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為手術(shù)防粘連液（賽必妥）、復(fù)合微孔多聚糖止血粉（瞬時）、可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫(yī)用膠（賽絡(luò)寧）等。
2020-2022年，賽克賽斯分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.86億元、4.34億元與4.32億元。報告期內(nèi)，上述四種主營產(chǎn)品為賽克賽斯貢獻(xiàn)了絕大部分營收。數(shù)據(jù)顯示，上述產(chǎn)品銷售收入合計占主營業(yè)收入比例為96.11%、97.08%和 95.62%。
然而這四種主營產(chǎn)品2022年毛利率均出現(xiàn)不同幅度地下滑。特別是手術(shù)防粘連液（賽必妥）、可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫(yī)用膠（賽絡(luò)寧）三種產(chǎn)品的毛利率已經(jīng)連續(xù)三年下滑。
手術(shù)防粘連液（賽必妥）是賽克賽斯成立后不久研發(fā)出來的第一款產(chǎn)品，也是幫助賽克賽斯在止血及防粘連生物材料領(lǐng)域奠定行業(yè)地位的代表性產(chǎn)品，已經(jīng)過10年以上的臨床應(yīng)用。報告期內(nèi)，該產(chǎn)品的銷售收入為1.31億元、1.72億元、1.54億元，占主營業(yè)務(wù)營收比例為45.69%、39.72%、35.55%。
對于手術(shù)防粘連液（賽必妥）毛利率下滑，賽克賽斯在招股書中解釋稱，賽必妥毛利率波動系受單位售價及成本變化的雙重影響。具體來看，2021年度，雖然賽必妥的單位售價有所增加，但是增速不及單位成本增速。而2022年度，賽必妥的單位售價下降，成本卻進(jìn)一步攀升，導(dǎo)致毛利率連續(xù)下滑。
此外，鈦媒體APP注意到，可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫(yī)用膠（賽絡(luò)寧）毛利率下滑背后，這兩款產(chǎn)品的售價一降再降。賽腦寧2020年至2022年的平均銷售單價分別為3244.87元、2844.86元與2241.75元，同期毛利率分別為93.60%、92.38%與90.70%；賽絡(luò)寧同期的銷售單價分別為2183.66元、1387.50元與986.45元，同期毛利率分別為81.94%、76.49%與67.90%。公司稱，平均銷售單價逐年下滑主要系銷售單價較低的經(jīng)銷商模式及小規(guī)格產(chǎn)品銷量占比逐年提高所致。
三年砸5億推廣，研發(fā)費(fèi)用率低于同行
作為一家醫(yī)療器械企業(yè)，賽克賽斯也難逃“重營銷輕研發(fā)”的“行業(yè)通病”。
報告期內(nèi)，賽克賽斯的期間費(fèi)用分別為1.78億元、2.65億元以及2.31億元，其中銷售費(fèi)用分別為1.37億元、2.14億元以及1.84億元，合計5.35億元，占營業(yè)收入的比重分別為47.30%、49.02%、42.29%。
具體來看，賽克賽斯將大筆錢投入業(yè)務(wù)推廣，主要包括聘請CSO推廣服務(wù)商開展調(diào)研與咨詢、學(xué)術(shù)推廣、展覽與宣傳及會議會務(wù)等推廣活動。賽克賽斯表示，2020年、2022年，公司業(yè)務(wù)推廣活動的開展因疫情影響受到一定程度的限制，整體業(yè)務(wù)推廣費(fèi)相對較低。而2021年，疫情相對較為緩和，為加速推動銷售回暖，加大整體市場推廣投入規(guī)模，因此業(yè)務(wù)推廣費(fèi)有所增長。
賽克賽斯銷售費(fèi)用率及推廣費(fèi)用率與同行公司比對情況
與同行相比，賽克賽斯在業(yè)務(wù)推廣方面的投入也呈現(xiàn)碾壓之勢。招股書顯示，報告期各期，賽克賽斯的銷售費(fèi)用率高于同行10%-15%，而業(yè)務(wù)推廣費(fèi)率高于同行約19%-26%。
對比之下，賽克賽斯的研發(fā)費(fèi)用顯得“微不足道”，報告期內(nèi)分別為1778.03萬元、2493.11萬元及2430.89萬元，占營業(yè)收入比例分別為5.99%、5.24%及5.08%。而同期，行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)率均值分別為9.89%、11.16%、10.91%，賽克賽斯的研發(fā)費(fèi)率僅約為行業(yè)均值的一半。
左手分紅右手募資
賽克賽斯擬通過本次IPO募資4.55億元。其中，3.05億元用于生物醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)基地二期項目建設(shè)、1.50億元作為發(fā)展儲備資金。
據(jù)了解，生物醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)基地二期項目將建設(shè)生物醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)基地并定位于研發(fā)項目的開發(fā)，研發(fā)基地建成后，部分募集資金擬用于研發(fā)投入。而所謂發(fā)展儲備金其實質(zhì)是流動資金，賽克賽斯稱發(fā)展儲備金的具體用途包括用于公司產(chǎn)品線拓展和相應(yīng)客戶資源開拓、在研產(chǎn)品研發(fā)投入和技術(shù)升級，以及滿足公司未來外延式增長的資金需求。
鈦媒體APP注意到，報告期內(nèi)，賽克賽斯一年不落地大手筆分紅，三年分紅金額達(dá)1.83億元。而賽克賽斯股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，實際控制人鄒方明直接和間接合計控制公司 90.94%的股權(quán)。按照股權(quán)比例，超九成分紅都進(jìn)入了實控人的腰包，合計約1.67億元。
而大手筆分紅之后，賽克賽斯依然資金充裕。截至2022年末，公司貨幣資金4.21億元，無受限資金全部為現(xiàn)金及銀行存款。且公司無短期借款、長期借款等有息負(fù)債。綜合來看，賽克賽斯目前并不缺錢，用于發(fā)展儲備資金募資必要性存疑。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|夏峰琳）
