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3月31日，四川路橋（600039.SH）高開高走，截至中午收盤報13.84元/股，漲4.77%。驅(qū)動股價大漲的主因是前一晚公司交出的亮眼成績單。年報顯示，2022年四川路橋?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入1351.51億元，同比增長31.79%；歸母凈利潤112.13億元，同比增長67.31%。
鈦媒體APP注意到，作為歷史悠久、幾與共和國同歲的路橋施工企業(yè)，四川路橋一直是西南交通基建排頭兵。2003年上市以來，公司規(guī)模快速擴大，20年間營收、凈利潤分別翻了62倍和242倍。尤其是2008年提出“三次創(chuàng)業(yè)”目標后，四川路橋篤定布局，在“雙碳”戰(zhàn)略目標引領(lǐng)和戰(zhàn)略性資源保障的大背景下，形成了以“工程建設(shè)、礦業(yè)及新材料、清潔能源”為主業(yè)的“1+2”產(chǎn)業(yè)閉環(huán)發(fā)展新格局，且新戰(zhàn)略成效初顯。
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顯然，站在上市公司新二十年的發(fā)展起點上，有必要重估四川路橋價值。
2022年盈利112億元擬10派9.1元轉(zhuǎn)4股
回溯來看，四川路橋2022年的業(yè)績大幅增長并非偶然，其實自2018年以來，公司營收和凈利潤就連年保持雙位數(shù)增長。五年時間，公司營收從400億元躍上1300億元臺階，歸母凈利潤更是從10億元攀升至百億元級別，增長迅猛。
（四川路橋近五年業(yè)績變動情況，來源：wind）
時間再拉長，2003年，四川路橋營收、歸母凈利潤分別僅21.56億元、4616.21萬元，到2022年已增加至1351.51億元、112.13億元。上市20年，營收和凈利潤分別翻了逾62倍和242倍。
除了業(yè)績，2022年，四川路橋總資產(chǎn)還達到2082.99億元，一舉突破2000億元大關(guān)。
業(yè)績持續(xù)增長，四川路橋慷慨以真金白銀回報投資者。wind數(shù)據(jù)顯示，2011年度以來，公司堅持年年分紅，11個年度累計派現(xiàn)47.88億元。且近幾年來，公司持續(xù)提升股利支付率，2019年度、2022年度、2021年度，公司股利支付率分別達到15.24%、39.46%和40.46%。
今年1月18日，公司還披露更高比例分紅的《未來三年(2022年度-2024年度)股東回報規(guī)劃》，并于2月3日通過股東大會審議。根據(jù)規(guī)劃，每年現(xiàn)金分紅分配的利潤不低于當年度歸屬于上市公司股東凈利潤的50%。
此次與年報同步披露的利潤分配預(yù)案顯示，公司擬向全體股東每10股派現(xiàn)9.10元轉(zhuǎn)增4股（含稅，下同），共計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利56.65億元，占2022年度歸母凈利的50.52%，宣告此前的分紅規(guī)劃落地。
“大土木”保持強勁
四川路橋業(yè)績預(yù)增，增長的主因還是基本盤“大土木”基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的正向影響。年報顯示，2022年公司工程建設(shè)貢獻收入1140.73億元，同比增長32.34%，創(chuàng)歷史新高。
根據(jù)公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)，2022年，公司累計中標項目338個，中標合同金額約為1403億元，同比增長40%。其中基建、房建各中標162個、60個，中標額1292.09億元、107.64億元。其中，僅第四季度就中標138個項目，中標額673.76萬元。
（四川路橋2022年中標數(shù)據(jù)，來源：公告）
作為西南基建龍頭，四川路橋長期受益于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，尤其是成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈上升為國家戰(zhàn)略以來，川渝基建需求快速釋放，公司具有天然的區(qū)位優(yōu)勢。
官方數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，四川700個省重點項目完成投資8857.4億元，年度投資完成率137.4%，其中的269個基礎(chǔ)設(shè)施項目投資完成率為140.1%，同比提高13.5個百分點。另據(jù)四川省規(guī)劃，“十四五”時期，綜合交通建設(shè)完成投資1.2萬億以上。
無獨有偶，2023年重慶全市城市基礎(chǔ)設(shè)施計劃投資1350億元，較2022年計劃投資同比增長12.5%。
積極融入交通強國建設(shè)、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟圈建設(shè)等重大戰(zhàn)略，四川路橋省內(nèi)訂單顯著增長。2022年，公司在省內(nèi)新簽項目300個，金額1229.97億元，同比增長39.5%。
市場普遍認為，隨著控股股東蜀道集團的成立，四川路橋有望在集團內(nèi)部獲得更多資源傾斜。天風證券分析師鮑榮富就指出，“公司中標項目充足，基建訂單在全年及單季度均保持較高增速，預(yù)計主要系大股東對于公司的訂單支持力度不斷增強，公司在省內(nèi)交通建設(shè)市占率大幅提升，后續(xù)訂單及營收增速有望持續(xù)保持強勁。”
2021年，四川路橋原控股股東四川鐵投和四川交投合并成立蜀道集團，合并后后者在四川鐵路和公路的市占率高達83%、77%。2022年，基于蜀道集團內(nèi)部業(yè)務(wù)劃分和協(xié)同，四川路橋完成對交建集團95%股權(quán)、高路建筑100%股權(quán)和高路綠化96.67%股權(quán)的收購，不僅直接增加公司主業(yè)規(guī)模和業(yè)績，也進一步增強在交通基建領(lǐng)域的影響力。
第二增長曲線呼之欲出
盡管目前工程建設(shè)仍是公司業(yè)績貢獻大頭，占比80%左右，但新業(yè)務(wù)成效初顯，第二增長曲線呼之欲出。
2008年，四川路橋就提出"一業(yè)為主、兩翼并舉、多元發(fā)展"的基本發(fā)展戰(zhàn)略。此后，公司逐步進行前瞻布局，如今已形成以“工程建設(shè)、礦業(yè)及新材料、清潔能源”為主業(yè)的“1+2”產(chǎn)業(yè)閉環(huán)發(fā)展新格局。
在礦業(yè)及新材料板塊，公司積極打造綠色礦山和鋰電循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，整合相關(guān)下屬公司，于2022年3月設(shè)立了四川蜀道新材料科技集團股份有限公司（以下簡稱“新材料集團”），下轄7家子公司。礦業(yè)方面，公司目前擁有在建及運營礦山11座，其中國內(nèi)8座，海外厄立特里亞3座，另有黃磷廠1座，各礦山項目推進順利。
值得一提的是，今年年初，四川路橋宣布收購CMSC 50%股權(quán)并投資建設(shè)庫魯里鉀鹽項目(原礦約540萬噸/年)，目前也已簽署股權(quán)收購協(xié)議并已辦理完成交割手續(xù)，下一步將按年產(chǎn)約100萬噸硫酸鉀的產(chǎn)能積極推進開發(fā)建設(shè)等相關(guān)工作，力爭年內(nèi)開工。
新材料方面，公司擁有三元正極材料生產(chǎn)企業(yè)1家，磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)1家和電池回收企業(yè)2家。截至目前，新鋰想公司三元正極材料項目一期(1萬噸/年)已達產(chǎn)，項目二期(4萬噸/年)正在進行試生產(chǎn)；蜀能礦產(chǎn)公司磷酸鐵鋰項目 (5萬噸/年)已開工建設(shè)；三晟公司完成生產(chǎn)線技改擴能，進入試生產(chǎn)階段；蜀礦環(huán)鋰公司廢舊鋰電池回收項目一期(2萬噸/年)已完成所有生產(chǎn)廠房建設(shè)，正在開展設(shè)備安裝工作。
分行業(yè)來看，四川路橋新業(yè)務(wù)已開始貢獻業(yè)績。2022年，公司礦業(yè)及新材料貢獻收入39.06元，同比增長183.67%。其中，新材料公司實現(xiàn)營收34.89億元，凈利潤1.30億元。而在2022H1，公司旗下的鑫展望碳材科技（持股65%）、新鋰想能源（持股93.96%）分別實現(xiàn)營收1.63億元、8.43億元，其中，鑫展望碳材科技已實現(xiàn)盈利3807.12萬元。
而在清潔能源板塊，公司聚焦光伏、水電等綠色能源產(chǎn)業(yè)，于2022年3月設(shè)立四川蜀道清潔能源集團有限公司，下轄6家子公司。目前，目前攀大、汶馬、麗攀高速分布式光儲項目建成投運，德會、久馬、攀田、沿江高速公路分布式光儲項目陸續(xù)建設(shè)中；鹽邊縣整縣分布式光伏項目順利推進，昔格達零碳示范村項目建成；涼山州會東縣200MW光伏項目順利開工建設(shè)。公司(含托管)在建及運營的清潔能源權(quán)益裝機約300萬千瓦。
數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司清潔能源板塊貢獻收入1.99億元，同比也實現(xiàn)了6.8%的增長。
國盛證券認為，2022年公司礦產(chǎn)新材料、新能源板塊已開始貢獻利潤，后續(xù)有望持續(xù)為公司業(yè)績增添動能。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃）
