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彩訊股份2023Q1營業收入3.84億元，同比增長42.58%;歸母凈利潤6064.35萬元，同比增長45.52%;扣非歸母凈利潤5628.71萬元，同比增長51.41%。
毛利率同比提升約2個百分點，同時實現良好費用控制。2023Q1公司毛利率達到39.06%，較去年同期提升約2個百分點。2023Q1公司銷售、管理費用率分別同比下降0.17/0.28個百分點。與此同時，2023Q1公司經營活動產生的現金流量凈額上年同期增長54.45%。在收入快速增長的基礎上，公司實現了較好的利潤增長。
多條業務線齊發力，公司長期成長可期
運營商云業務持續加速，2022年移動云收入503億元，同比增長108.1%;中國電信天翼云收入579億元，同比增長107.5%;聯通云收入361億元，同比增長121%。從數據安全、數據應用等角度考慮，政務及央國企關鍵數據需要較為安全的信息化底座，“國資云”成為發展的重要趨勢。我們認為，未來由地方政府國資和央企國企等參與方主導的“國資云”有望加速發展，相關參與廠商有望受益。公司與“移動云”等國資云緊密合作，云遷移工具滿足不同用戶的數據遷移需求，并且承接多項運營商國資云建設項目，成功簽約聯通云平臺系統軟件開發項目等，實現云業務在ToB端和ToC端收入規模雙增長。
數據要素大趨勢下，公司是運營商智慧渠道細分領域龍頭，參與建設和運營多個用戶規模過億產品和互聯網戰略產品。從產品端看，5G消息CSP管理平臺具備全網接入能力并獲得行業客戶認可，目前已成功拓展100+行業客戶，項目累計服務用戶數1229萬。借助相關AI技術，ChatbotH5累計推送6億次，業務辦理轉化率達10%。語音機器人在多個場景中能代替部分傳統人工坐席進行外呼，幫助客戶降本增效。
信創業務方面，RichMail信創安全郵箱系統在中國移動、中國人壽、中國銀行、天津銀行、太平洋保險、東莞市政府等客戶的廣泛應用。作為信創的核心環節之一，郵箱有望受益于信創產業趨勢而快速發展，公司作為國產郵箱領域龍頭有望受益于大趨勢。郵箱等產品是AI技術重要應用場景之一，海外巨頭已經開始嘗試相關創新，公司作為國內郵箱領域龍頭，在相關領域具有重要的潛力。
投資建議
公司是國內領先的企業數字化技術和服務提供商，協同辦公領域迎來信創等機遇，自身成長能力有望提升，智慧渠道業務立足平臺建設不斷發力運營業務開啟創新空間，同時公司積極把握國資云趨勢，中標重要訂單，云業務有望持續成長。預計公司2023年-2025年歸母凈利潤為3.06億元/4.06億元/5.38億元，對應PE分別為41X、31X、23X，維持“推薦”評級。
（文章來源：21世紀經濟報道）
